前面的文章已经提到，监管对ESG披露要求不断升级，投资者在投资决策中对ESG考量日益重视，自愿披露企业ESG报告的上市公司不断增加。
上市公司是ESG投资的被评级方，被监管方，也是被投资方。ESG体现在企业的日常经营活动中。
传统理论认为，公司最大的目标就是追求利润和实现股东利益的最大化。毫无疑问，这种资本逐利的旧模式已经不再适应新的时代发展。
新兴市场投资教父马克·墨比尔斯（Mark Mobius）在其《ESG投资》一书中提到：ESG投资并非一时潮流，而是大势所趋。
他指出：20世纪80年代和90年代出生的“千禧一代”。正是他们的世界观、即将掌握的权力、挑剔的消费习惯［例如，他们对带有公平贸易标志的产品和带有通用回收标志（URS）的包装的偏好］、对现代社交媒体的掌握以及永不满足的好奇心，赋予了ESG经济和政治上的力量。
我们首先分析加强ESG对上市公司经营的影响：
1、ESG的投入增加企业短期成本，提升中长期绩效。
毋庸置疑的是，公司承担社会责任和环境保护责任，意味着资金和人力的投入，带来成本的增加，短期可能会影响企业的利润水平。
然而，公司履行社会责任和公司的财务表现之间，并不是简单的线性关系或者数学关系。海内外研究表明，公司履行社会责任越好，其中长期财务绩效表现就越好。核心原因有两点：（1）企业主动承担社会责任能树立一个积极、正面的社会形象，进而广泛地吸引潜在的客户，扩大市场份额。（2）企业重视员工的工作环境、建立完善的人才培训机制，能给员工带来归属感、促进员工的主观能动性，从而提升企业总体的生产效率。
2、高ESG的企业风险管理能力更强
不少学术研究表明，高ESG评级公司较少发生诉讼争议和监管处罚事件，从而降低公司股价的回撤及尾部风险。David C.B.(2021)和Garel et al.(2021) 分别在中国和美国地区上市公司在新冠疫情的事件表现的研究发现，ESG表现较好的上市公司具有更长远的风险管理能力，因此在新冠疫情发生之后大幅回调的市场中跌幅小于其他上市公司。
利用Wind提供的FTSE Russell ESG评分，中金研究发现A股上市企业在新冠疫情期间的表现具有类似的特征：风险爆发当天跌幅越大的公司组，整体ESG评级越低。可见高ESG公司相对于低ESG公司在面对系统性风险时韧性更强。
3、公司在ESG方面的优异表现，能有效降低融资成本
公司披露信息的透明度越高，越能够帮助评级机构、投资者、上下游合作伙伴、客户了解公司的经营状况和文化理念以及价值观，增加彼此信任，促成进一步合作。
通过积极披露ESG信息，公司通常会得到更高的信用评级，提升声誉和品牌影响力，获得更低的融资成本。比如环境保护评价角度较高的企业，还可能获得绿色债券融资支持，拓宽融资渠道。
然而，纵观A股市场，上市公司的ESG表现参差不齐。
中财大绿金院评估了自2015年以来沪深300指数中样本上市公司的ESG表现，并发布《中国ESG发展白皮书》，结论如下：
1、ESG整体表现：尽管披露量逐步上升，但定量披露方面与定性披露仍有较大差距。如下图所示：
造成巨大差距的原因除缺乏统一披露标准之外，还有数据的真实性和可衡量性，其背后的主要原因是ESG理念是否在公司的日常经营中落地实践。
2、环境E表现：
在绿色发展理念已经上升为国家战略的大势之下，越来越多的上市公司制定了企业的绿色发展战略和政策，积极响应国家政策。如图所示，近三年上市公司在定性和定量两个方面的环境信息披露逐年上升。
可以看到的是，定量和定性指标的信息披露仍然存在较大差距。未来上市公司需要在定量指标上进行充分的信息披露，在环境二级指标上真实披露并展示企业的绿色发展实践水平，真正将绿色发展、可持续发展融入公司治理中。
3、社会S表现
S指的是企业与其利益相关者之间能否做到协调与平衡，强调在生产经营过程中对人的价值的关注以及对消费者、供应商和社会的贡献。
从报告披露情况来看，越来越多的上市公司披露以社会责任为主题的ESG报告。而问题依然是缺乏有效数据的支撑，仍然以定性描述为主。上市公司需要不断提高履行社会责任的意识和能力，实际践行社会责任。
中财大绿金院进一步评估了沪深300公司在社会责任二级指标上的表现，结论如下：上市公司履行社会责任主要体现在员工培养、扶贫及其他慈善这两个方面，相较而言，缺乏对客户、供应商和社区的关注。
4、公司治理G表现
实现有效公司治理的本质是决策权、管理权、监督权之间的相互协调、相互制衡。这需要公司内部高级管理人员与董事会、监事会、股东大会，以及外部股东、利益相关者和社会责任之间的激励和约束机制，从而确保公司决策的科学性、有效性和可持续发展性。
近三年，沪深300上市公司在公司治理方面的披露呈上升趋势（见下图）。从海外监管关于公司治理的信息披露来看，主要分为三类内容：财务信息、非财务信息和审计信息。
非财务信息的重要性不断在提升。非财务信息隐含的是企业竞争力、经营能力、影响力、可持续发展的能力，这些都是企业看不见的价值。我们从财务信息中可以知道企业的现金流，但非财务信息中隐含着大量企业未来现金流的信息。根据研究发现，企业信息披露足够充分，能够帮企业降低0.2%~0.3%的财务成本。从长期投资的角度来说，这些与ESG相关的非财务信息将会成为企业的差异化竞争优势。同时，A股投资者正在从短期投资到中长期投资风格过度，随着对ESG披露要求的进一步加强，ESG投资理念也将成为投资趋势。
中财大绿金院通过分析沪深300上市公司在公司治理二级指标上的表现，得出结论：目前大多数公司的关注都在组织结构和信息透明度方面，在投资者关系管理、技术创新和风险管理等方面相对较弱。公司需要在完善股权结构、强化内部监督的基础上，积极开展投资者关系管理、加大研发力度，从而为经营风险和金融风险的防控提供依据。
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