投资：避四大误区，用两大策略

2020年，基金行业取得了非常亮眼的成绩，股票型基金的平均收益率超过了48.2%，收益率的中位数达到了46.8%。然而仍然有不少投资基金的人反映自己的收益率远低于平均值。另外，数据显示，中国股票市场上散户的投资成绩是“8亏1平1赚”。

01   投资误区

北大汇丰金融研究院执行院长，中国银行业协会首席经济学家巴曙松在《2020年中国资产管理行业发展报告》一书中指出，进行股票、基金投资的客户有四种最常见的“非理性行为”，分别是证实性偏差、保守型偏差、处置效应和羊群效应。

a 证实性偏差

人在进行决策时会先入为主地相信那些能够支持自己观点的证据，而抵触或忽视反对自己观点的证据。据专业机构研究，现在，每48个小时产生的数据量相当于从人类文明开始到2003年数千年间累计的数据总量。这不仅让人难以分辨有效信号和噪音信号，也让人总是能找到支持自己观点的证据。在这种情况下，人就更容易忽视明显的异常信号做出错误的投资决策。

b 保守型偏差

投资者在接收到新信息之后没有改变原来的观点或做法，反而安于现状。尽管这些改变会带来更大的收益，但只有在损失特别明显时，投资者才会“后知后觉”地做出改变，但此时往往已经错失了最好的投资时机。

调查显示，大约24.5%的个人投资者在选择基金时会排除历史表现不好的基金。而且，这种选择倾向呈现“永久化”特点，即使某只基金后来取得了很好的成绩，投资者也不会回心转意。因此，他们错过了很多只是暂时表现不好的优质基金。同时大约32%的人会购买其他人买过的基金，即使这些基金的表现并非最好。令人遗憾的是，有45%的人一旦认可了某家基金公司，几乎不再横向对比其他基金公司的产品，惯性地持续购买。

从年龄分布上看，30岁以下的人群更容易接受最新的投资理念，出现“保守型偏差”的比列占到40.6%；31-40岁的人群由于把主要精力放在职场和家庭，没有太多时间去研究投资问题，出现“保守型偏差”的比列高达54.3%；41-50岁的人群投资经验相对丰富，投资时间相对充足，出现“保守型偏差”的比列下降到36.7%；51-65岁的人群更重视投资的安全性，出现“保守型偏差”的比列回升到53.6%。由此可见，在人生的不同阶段，出现“保守型偏差”的可能性呈现“低-高-低-高”的趋势变化，而31-40岁和51-65岁这两个年龄段相对最容易陷入这种误区。另外，研究表明，在过去一年曾经有过“创伤经历”的人（遭遇重大疾病、婚姻破裂、家人离世等）在投资时会更加注重“安全性”，出现“保守型偏差”的概率是普通人的2.1倍。

c 处置效应

投资者更愿意卖出挣钱的股票，保留亏损的股票。这种现象源于“人皆恨失”的心理状态，很可能错失股价后续上涨带来的红利。调查显示，超过70%的散户投资者会在账面收益达到50%之前就匆忙卖掉手里的股票，即使某些股票还有很大的潜力继续上涨，也只有很少人能坚持继续持有。面对股价下跌，人通常极不情愿卖出股票使账面亏损变成实际亏损。多数人会继续持有这些股票，期盼股价回涨。有些人甚至会在股价下跌后追加购买“摊薄”自己的购买成本，结果却可能让更多的资金被“套牢”。尽管“及时止损”是最佳策略，但只有40%的人会这样操作。

d 羊群效应

人常常放弃自己的判断跟风购买。数据显示，超过40%的散户投资者会更多购买“热门题材股票”。模仿他人在进化过程中确实能让人更好地趋利避害，但在股票市场上，羊群效应却很容易让投资者亏钱。个人投资者很难洞察行情反转的关键时刻，只要撤出时稍有犹豫，很大概率会被套牢，甚至导致资产“一键清零”。

02   投资策略

靠水晶球谋生的人，注定要吃碎在地上的玻璃。--- 瑞·达利欧

瑞·达利欧是桥水基金的创始人。他在投资方面的准确率极高，得益于他的投资策略。

a 投资圣杯---风险收益的最优比例

在投资行业，圣杯指只有好处没有坏处的东西。90年代初期，达利欧发现如果他能够拥有15~20个良好且不相关的回报流，就能在不减少预期收益的情况下大大降低风险。比如两个项目的预期收益率相同，假设A项目的价格和B项目的价格走势并不相关，两个项目出现同涨同跌的情况就会相对较少。当同时投资两个项目时，预期收益率并没有降低。同时，如果A项目亏损，B项目赚钱，波动性就能够被抵消。当类似的项目数量越多，风险就越低。

b 全天候策略---资产配置的最优组合

90年代中期，达利欧决定为家庭设立一个信托。长期来看，只固定持有一种类型的资产波动性极大，所以他试图创造一种在所有经济环境中都表现良好的组合资产。影响经济环境最重要的两个因素分别是经济增长率和通货膨胀率，根据这两个指标把经济环境划分为高增长高通胀、高增长低通胀、低增长高通胀和低增长低通胀四个象限，然后在每个象限里用不同的相对固定的投资策略进行组合。

个人投资者要想获得和市场同等程度或者超出市场水平的收益，需要定期关注市场走势，保持开放应变状态，及时调整投资组合。虽然没有一定能成功的投资方法，但我们至少可以避开明显的投资误区，确保财富稳健持续增长。尽管失败具有极其宝贵的价值，但在投资中，避免失败就是成功。

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