成长价值投资逻辑

一、科学与艺术

股票投资既是科学，也是艺术。

股票投资的科学性来自公司内含价值的持续增长。

股票投资的艺术性来自公司经营和估值影响因素的多样性和随机性。随机性带来投资行为的结果反馈呈现出滞后性、偏离性和模糊性，这就是艺术性的根源。

但是，艺术性脱离不了科学性的主线。

因此，股票投资要以科学性为主线，利用艺术性的随机性带来的低估买入机会和估值泡沫带来的超额利润。

二、长期与短期

长期看实业属性，短期看金融属性。

金融是实业的有机组成部分，所以投资是实业与金融的合体，要兼顾短期和长期。

所以，长期看，投资赚的是“价值差”，赚取的是公司创造的利润；短期看，投资赚的是“价差”，赚取的是估值变动的利润。股价长短期的驱动力都是企业内在价值，但在效率上，长短期却存在着巨大的区别。投资并不是买入并长期持有那么简单，既要从长期看企业的内在价值增长曲线，更要关注价值增长曲线的周期性。只有深度理解了一个行业，才能同时把握好长短期特征，实现投资效率最大化。

因此，成长价值投资的本质是价值与价格的组合思维游戏。

三、安全与效率

成长价值投资是投资理念，是投资行为的长期基石，带来投资行为的“安全”属性，也就是保本原则的落地。

戴维斯双击是交易策略，提高投资行为的“效率”属性，实现资本收益的最大化，但同时也带来了更高的安全边际。

投资就是要做到“安全与效率”的平衡，追求低风险（安全）下的高收益（效率）。

从巴菲特更多地学习安全，从索罗斯更多地学习效率，但两位都是确定性大师，都做到了安全与效率的平衡。

四、终点与过程

价值投资更关注一门生意的持续性、竞争壁垒和回报水平，关注终点的长期价值。由此，很多价值投资者也是看中了一门好生意就不太在意估值，买定长期持有。这是可以的，但不是所有投资人的心智水平或资金性质能够容忍过长的时间和中间的波动，绝大多数人倒在半路。尤其是几年的煎熬没有收益甚至浮亏，更是难以坚持。所以，成长价值投资既要关注长期价值终点，又要关注起点与终点之间的过程。这个就是生命周期分析了。尤其从股票投资的金融属性看，戴维斯双击下的估值变化与公司的业绩增速变动高度相关，更是要将过程提升到首要位置，如此才能提高投资效率。

总结下来，价值投资并非简单地买入好公司长期持有就可以了，大多数十年十倍的优质公司，在股价的表现上往往是七年涨一倍，三年涨五倍，这就要靠科学与艺术、长期与短期、安全与效率的思维平衡，找到最佳的投资时机，实现安全边际基础上的投资效率最大化。

投资是认知的变现，认知背后就是思维重构，是我们如何看待客观事物的思维方法。

这是一项随着阅历、思考而能够持续提升的行为，最终能够实现“思维复利”。

认知的三个阶段：“看山就是山，看山不是山，看山还是山。”

日拱一卒，功不唐捐。