读《陈志武金融通史课》12

1938年房利美出现，他的作用就是接走银行手中的房贷，相当于建立了一个二级住房市场，把长期房贷给盘活了，银行的钱不用被锁定30年了，他可以把房贷放出去，然后得到债权，再把这些债权卖给房利美，收回现金。而房利美又把这些债权，通过吉利美打包成资产证券化产品，卖给投资者，这一下资金就转起来了，等于是一个C2B2B2B2C的市场，两段都是大众，中间有吉利美，房利美和银行3个B端，资金只是过一道手而已。于是居者有其屋的美国梦就这么实现了。但问题也同样明显，因为大家都是过一道手，而不必对资产质量负责，所以最后就形成了次贷问题，说白了就是只顾找人放贷，而根本不管他，能不能还的起贷款。

最近几年，国内的不少投资者都被网贷骗的不轻，有的甚至倾家荡产，血本无归，这些披着互联网金融的外衣的骗子们，其实玩的就是借新还旧的庞氏骗局。很多人都在问，那么监管为什么坐视不理，应该说，对于这个新鲜的事物，监管也有一个从陌生到熟悉的过程，一开始监管也跟我们一样，以为互联网金融可以起到一个去中介的作用，还指望着他们把社会融资成本和风险给降下来，所以对这种新形势，给了极大的耐心，但后来发现不对劲了，所有的信息都不透明，也不披露，信息不对称不但没减少，还增加了。而且什么人都敢干，全是非法集资的路子，承诺收益，自保自融。所以当监管看明白的时候，开始决定要管的时候，无奈已经酿成了巨大的损失。就像生个孩子，你不可能上来就说这孩子长得就像违法犯罪，早早的把它掐死。一定是他长大了，行为不端了，你才去教育，而只有发现了确实存在违法乱纪的时候，你才能抓他。这也是监管的无奈。或者说这就是对创新应该有的忍耐力。也是必须要付出的代价。任何的创新其实都是游走于现有法律边缘的。现在我们已经加强了监管，而且用了最强的力量去管理，甚至直接主导平台良性退出，换句话说就是，能干的你最好也别干了。

现在国内的银行存款肯定是最安全的，因为有存款保险制度，银行即使因为经营不善破产了，那么你的钱只要别超过50万，都有保险公司负责赔偿，而超过50万的部分则要看破产清算情况，能赔多少就不好说了，绝大多数情况我们都是用不到这个保障，之所以要建立这套制度，就是要再加一道防火墙，让储户们安心，因为银行通常都不是自己经营破产的，而是被挤兑破产的。所以只要让大家始终保持信心，那么其实银行的风险就可以进一步的，大幅降低。现在全球有113个国家和地区，建立了存款保险制度，这已经成为全球银行治理的一个重要部分。

金融要不要加强监管，一直存在着争论，最主要一点就是监管成本很高，而且也不利于创新和创业，金融强监管，最终倒霉的还是小企业和老百姓，他们的信用利率会非常高。所以这就要求我们，要始终寻求金融监管的平衡，既要预见风险，也不能过分干预。做到这一点非常的困难。

中央银行，一开始的中央银行就是为了发行公债而成立的，目的就是给政府发债融资，最典型的就是早期的英格兰银行，然后19世纪，中央银行开始提供银行间的服务，成为了银行中的银行， 他的作用就是稳定本国货币和黄金的关系。直到大萧条后，现代中央银行才建立，70年代开始，中央银行开始参与到银行的监管，和货币政策的制定上来。也成为了银行们的最后贷款人。

最典型的中央银行就是美联储，他是12家地区性联邦储备银行组成，他完全独立运行，根本就不受总统和国会干预，所以我们看到，川总不断的骂鲍威尔，但是美联储根本就不鸟他。但这种事在咱么这就行不通，央行归国务院管。所以没有金融的独立性。

央行控制着货币总闸门，他收缩货币，就相当于拧紧了水龙头，下面的银行资金会感到十分的紧张，企业发债融资会受到影响，在钱荒的时候，去杠杆的时候，你很难如期从市场上拿到钱，比如你预计发行50亿债券，利率5%，但很可能最后利息加到了7%，也只发了15亿。所以做企业的，特别是做重资产，资金密集型的企业的，比如房地产，基建工程等等，务必要提前观察宏观方向，要在利率低的时候多吃一点，在资金寒冬，可能就很难找到东西吃了。

自打放弃了金银本位之后，我们就把货币供应的主动权交到了政府手中，而政府也不客气，他们在拼命的创造货币，目前中国的M2已经是GDP的2倍，远高于美国，也高于日本和欧洲，这些货币出来，没有酿成严重的通货膨胀，主要原因就是都被房地产给吸收掉了。所以我们常说，在水龙头放水的时候，你得找个盆在底下接着，而房地产就是这个盆，而当我们不放水了，这个盆也就自然没用了。有人说房地产如果垮了，这些水会不会流入实体经济，造成洪涝灾害，不会的，他只会原地蒸发。盆里的水根本无法倒回到水龙头当中。而手里有房的人，共同承担财富蒸发的损失

至于汇率，其实就是本币的价格，汇率下跌，就是人民币贬值了，这时候就会发生资金外流，钱都走掉了，自然也就会造成资产价格的下跌，所以股市，债市，楼市都会形成压力。特别是长期的贬值压力，往往会造成泡沫破裂。而相反人民币升值，更多的热钱就会涌入中国，美元到外管局兑换货币，然后进入市场。这相当于超发了很多资金出来，所以会造成资产市场价格上升。于是我们就看到一个关于人民币很特殊的现象，那就是外升内贬，对外升值的十年，你会觉得什么东西都在涨价，特别是房子涨的非常快。资金的购买力贬值了。而当人民币对外贬值，那么就会形成对内升值的效果，什么东西都在贬值，当然这两年我们启动了MLF，用这个来对冲人民币不再升值后的，国内货币短缺。所以感觉并没有那么明显。但起码炒股的都知道，只要人民币贬值，股市就会下跌。对于央行来说，他们跟我们老百姓的资产负债是完全反过来的，央行的资产负债表上，外汇储备才是资产，而人民币则是负债，所以认识这点很重要，你就知道在央行心目中谁轻谁重了，外汇储备才是命根子，人民币根本无所谓。所以当2016年房价暴涨之后，外汇储备下降了1万亿的时候，我们马上提出了房住不炒，并且金融端贯彻最彻底。