非凡精读-大空头（读后感）上

非凡精读

（本书内容较多，所以分了上下两部分）

      本书作者迈克尔·刘易斯是美国畅销书作家、财经记者，早年还是一个投资行业的从业者，成名作《说谎者的扑克牌》被公认是描写20世纪80年代华尔街文化的经典名作。而他的这本《大空头》更是被改编成同名电影，并获得了奥斯卡最佳影片奖。

      在本书中，作者为我们讲述了美国2008年次贷危机，在危机爆发之前很多投资者对美国的经济市场有着极大的信心而不断增加投资，但同时还有一些投资者看到了潜在的风险，提前做空，最终从这场席卷全球的打击中获得了巨大利润。

      我们知道贷款在生活中非常的常见，一些机构将钱借出去，赚取手续费和利息，资金流入市场也在一定程度上促进了经济发展。

      而这之中，有一种特别的贷款模式，就是次级贷款。次贷不同于我们常接触到的贷款，它是发放给一些资质稍差，或者可以说是资质信用不那么好的一些的人的贷款。

      当然，贷款给这样的人，自然就会面临更大的风险，所以就有了“抵押贷款债券”。

      这是一种将多个资质不好的人的贷款打包出售的形式，当你买了这个“债券”，那么你就可以去收这几个人的本金和利息。

      这样打包的形式，可以降低风险，一个组合里面少数人违约也不会给买这个债券的人带来太大的损失。而卖出债券的人，不仅赚到了手续费，还把风险出售了，后期再发生断供或者无力偿还的情况，也不会影响到他们。

      但是这样一来，也促使了市场上，出现很多这样的公司或者个人，放贷给了那些资质很差的人，来把“抵押贷款债券”市场做大，进而收更多的手续费。

      但是，风险太大的话可能投资者也会担心资金难以收回。

      所以就又有了“担保债务凭证”，就是在买卖债券的过程中，有了保险公司的担保，断供的话保险公司来赔付。而在这个过程中，保险公司主要是赚钱保费。

      同时，一些给债券风险进行评级的公司，对这一个打包了有高有低的信用资质的人进行的是平均数评级，导致它们的评分还不低。

      所以，市场上的人会觉得它的违约概率是比较低的，如果违约了还有抵押物可以补偿损失，同时风险还有很大的分摊，毕竟不可能全国范围内在同一时间发生大面积的违约。

      投资人就愿意接收了，保险公司也愿意做担保。在市场上兜兜转转之后，最后的债权持有人就是最后买这个债权或者是买这个“担保债务凭证”的人。

      本书的“空头”对应了“多头”，多头指的是看好一个东西（比如一支股票），认为未来它能增值，赚的是增加的那部分价值的钱。空头指的是认为一个东西未来会跌价，就是看空。

      在美国的金融市场是有一种“卖空”，就是可以用和这个股票等价的抵押物去“借”这个股票，然后就可以卖掉这部分股票。

      一段时间之后，这支股票跌价了，就可以用相应的价格买回来，然后再还回去当时买的股票数量。这样就赚到了中间的差价。

      而做空还有一种就涉及到了前面的“抵押贷款债券”，就是买保险或者是对赌。是双方一方认为它将来会跌价，这个“债务”未来会违约；而另一方则认为会涨价，违约不会发生，从而进行进行“赌博”交易。

      人们利用了资本主义市场规则，放大原本很普通的一个市场，使贷款变成了债券，然后又变成担保债务凭证，又变成违约凭证。最终变成了只要一件违约发生，就会引发放大赔偿的危险情况。

      在本书中，作者为我们介绍了四拨人，被称作大空头。

      第一拨是迈克尔·巴里，在做医生的时候他对数字和背后产生的原因就很感兴趣，还会研究股票和金融市场，后来成立了证券公司。他的公司投资门槛最低净值1500万美元，并且连续几年为投资者带回丰厚的回报。

      他经过研究之后认为，2005年放出的贷款，最后会变成坏账（即不能收回），并在2007年第二季度会引发断供潮，所以他决定做空。在当时大家都看好美国房地产金融市场的时候，他找到了几家华尔街银行，对赌“美国房地产市场两年后会崩溃”，如果金融市场奔溃了理论上他会拿到13亿美元的赔偿，如果没有崩溃他就要每年付出1亿美元的保费。

      第二拨人是格雷格·李普曼，他是证券交易员，他发现了自己同事把大量债券买个了前面我们说的那个巴里。他经过一定研究后，发现当时住房价格在快递上涨后已经有停止上涨的趋势了，并且贷款违约率也在上升。所以他找到了那些崩盘时一定会受到损失的公司，售卖那些做空债券，做风险对冲。在这个过程中，出现了第三拨人。

      第三拨人是史蒂芬·艾斯曼。不同于巴里关注于贷款和债券本身的结构，组成这个结构的部分进而会在某个时间段出现问题。艾斯曼关注的是借款和放款人，他发现次级贷款的借款人，多数是信用较低的人，他们并不知道后期自己需要支付的利息有多大，而放款人是房地产贷款公司，在放贷的过程中还存在缺乏监管的问题。同时，艾斯曼还进行了实地考察，发现了很多断供导致的大片废弃房屋。所以他知道了这个体系即将迎来崩溃。

      在这之中，还有第四拨做空者，是加米·麦和查理·莱德里。两人共同成立了康沃尔资本管理公司，他们是用事件来推动投资，一个市场看好的事件，他们就去找漏洞，然后再做空。一个市场不看好的事件，他们挖掘潜力，认为未来会有好转，就去做多。而当时美国市场上大多数人都认为房地产市场很好，同时因为两人资金有限，市场上，合成型次级抵押贷款支持的担保债务权证，里面混合的内容太多，以至于评级公司都不能清晰评级，所以两个人就做空被人认为是最安全的债券。

      这四拨人都判断出了未来市场的情况，并且都进行了做空的准备。

（未完待续）