ST乐凯拟收购乐凯化学71%股权事件驱动——创业板ST股投资机会

题材背景

截止目前，创业板ST股仅有三家，它们分别是ST乐凯、ST天龙和ST网力。在被实施ST前夕，这三只股票都因为涉及创业板低价股题材而出现连续大涨的行情。

9月7日晚间，乐凯新材和天龙光电同时公告，由于“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”而被实施其他风险警示。两家创业板公司的质地还是有本质上的区别：乐凯新材主营业务在2019年还是一切正常的。2020年由于受到新冠疫情严重影响，这使得公司持续经营能力存在重大不确定性。而天龙光电从2018年就成为了创业板市场中著名的空壳公司，因此它早就没有任何持续经营的能力了。东方网力则由于违规担保事项被被实施其他风险警示。值得注意的是，在被ST后，创业板的股票涨跌幅限制仍然为20%。

10月23日晚间，ST乐凯发布了关于购买资产的提示性公告：公司拟向中国乐凯集团有限公司、乐凯胶片股份有限公司以现金方式购买其合计持有的保定乐凯化学71.0355%股权。该消息公布后，使得ST乐凯有很大的可能性成为创业板摘帽第一股，从而引发了事件驱动题材炒作——创业板ST股的投资机会。

炒作逻辑

消息面逻辑

如果对比三家创业板ST股的基本面，我们可以很容易就判断出ST乐凯有非常大的可能性成为创业板摘帽第一股。而过周五ST乐凯所发布的公告来判断，这种可能性进一步提升。从创业板摘帽的条件来看，只要ST乐凯消除了“生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”负面影响，公司就可以申请摘帽。

由于收购标的在2019年营收超过6400万，如果ST乐凯成功收购乐凯化学71%的股权，公司的营收就会出现大幅增长，从而可以消除目前被实施其他风险警示的情况（上半年因热敏磁票停产、磁条市场需求下降，乐凯新材相关产品线已经处于停产状态）。

基本面逻辑

目前，公司总市值不到16亿，在创业板中仅高于空壳公司ST天龙，排名倒数第二。公司估值出现断崖式的下跌完全是由于被实施其他风险警示导致的，根据公司过去几年经营业绩以及每股净资产等数据来判断，按照当前的市场价格买入博弈公司摘帽的预期是收益远超过风险的。我们还注意到，公司控股股东是中国乐凯集团，实际控制人是国务院国资委，这无疑为摘帽的可能打下了夯实的基础。简单来说，就是控股股东出让资产，使得公司能够正常经营，ST乐凯就能马上摘帽。

此外，本次收购标的乐凯化学主业涉及太阳能、光刻胶、农业用膜等原材料领域，同时公司的双酚类光稳定剂填补了国内产品的空白，并出口国外受到高度好评与认可。

技术面逻辑

乐凯新材在被ST之后，股价已经跌至上市5年多来的最低点，累计跌幅高达88%。在此之前，市场中有人大举抄底，资金面持续两周净买入，主要炒作的是创业板低价股概念，但无奈在9月7日碰上了ST黑天鹅事件。在历史最低价，买入一只已经被ST的低估企业，这种博弈大概率是赢面非常大，除非最后ST乐凯退市，你才会输。

题材标的

ST乐凯

由于本次资产购买事件引发市场对公司摘帽的预期，所以ST乐凯被我们判断为本次创业板ST摘帽概念股中的龙头品种。该股下周一的走势将直接反应出市场是否对创业板摘帽第一股题材炒作的认可度。

ST天龙

ST天龙是创业板中一家比较干净的空壳公司，从当前公司的流通市值、股票的波动性以及最近2个月以来的走势，我们判断ST天龙会紧密跟随ST乐凯的股价出现跟风式的上涨。

ST网力

考虑到公司经营业绩连续2年出现大幅下滑以及目前50亿的估值，创业板三只ST股中，我们最不看好ST网力下周的表现，但由于整个A股市场创业板ST股只有三家，因此该股同样会出现“创业板ST股概念”的联动性。

投资建议

由于受到周末资产购买利好消息的刺激，我们认为本周ST乐凯很可能会成为创业板ST概念股的龙头，建议重点关注ST乐凯以及与其联动性较高的ST天龙。

风险提示

市场不认可ST乐凯将成为创业板摘帽第一股的投资逻辑，ST乐凯、ST天龙等个股继续维持底部震荡走势。

免责声明：该文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者不应以该结果取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。投资有风险，入市需谨慎。