20210201晚间日记：防御型和积极型投资者如何选股？

封闭办公22天，估计春节也要在单位过了。

今天阅读格雷厄姆《聪明的投资者》第13~15章。在第13章中作者对四家上市公司进行比较，得出了防御型投资者构建证券组合的7项统计要求。第14章是对这7项要求进行了详细的阐述。第15章阐述积极性的投资者如何选择股票。

1.防御型投资者证券组合的七项统计要求。一是有相当的规模。在书中作者给出的大致的数额是就工业企业而言年销售额不低于1亿美元就公用事业而言总资产不低于5000万美元，这是1970年的数据。二是足够强劲的财务状况，要求流动资产至少是流动负债的两倍。三是利润的稳定性，在过去的十年中每年都有一定的利润。四是至少连续20年支付股息的记录。五是在过去的十年内每股收益增长至少要达到三分之一（期初和期末使用三年的平均数）。六是适度适度的市盈率，一般是15倍。七是适度的股价资产比， 股价不高于净资产价值的1.5倍。

2.如果我们现在考察公用事业股这一领域，就会发现该领域对投资者更有安全感和更有吸引力。（这对公用事业股还是非常之推崇。）

3.过去20年内-1950到1970-工业企业和公用事业企业的相对市盈率发生了改变。这些变化对积极投资者比对被动投资者更有意义。但是这些变化表明即使防御性的证券组合也应该不断地加以调整 ，尤其是当所购证券的价格，明显上涨过渡，并且可以用定价更为合理的证券来替代时。

4.防御型投资者要更重视股票的分散化而不是个股的选择。只要能达到一定程度的分散化防御型投资者就可以根据自身或投资顾问的偏好，从这些类别的证券中自有构建证券组合。我们在证券选择方面主要强调如何进行各种排除，一方面建议人们不要去购买质量明显较差的股票，另一方面建议人们不要去购买价格太高以致投机风险太大的高等级股票。

5.积极投资者所从事的是一项艰难而且还有可能是不切实际的工作。无论多么聪明，知识多么渊博，本书的读者都不太可能在证券选择方面比本国的分析师做得更好。但是如果从标准的选择分析的角度来看，股市上真的有很大一部分股票经常受到歧视或者是完全被忽视，那么聪明的投资者就可以从其相应的价值低估中获利。

6.对于积极型投资者的建议：一是财务状况流动资产与流动负债之比至少达到1.5，对工业企业而言债务占净流动资产的比例不高于110%。二是盈利稳定至少五年内没有出现过赤字。三是有一定的股息记录，目前有一些股息的支付。四是利润增长，当期的利润高于十年前的利润。五是股价不高于有形资产净值的120%。

7.质量较差的小盘股在牛市期间会被高估，因此在随后的价格暴跌中他们不仅比大盘股损失惨重，而且全面反弹也比较慢 多数情况下将永远无法全面反弹。

8.同时具备下列优点的公司，具有很强的势头：规模很大过去的利润记录很好公众预期其利润增长将在未来持续下去，过去许多年内具有强有利的市场表现。

9.怎样理解商誉？帕斯卡说过：内心或感性能理解的东西，理智不一定能理解。因为只有内心能理解华尔街。

10.选择低价股真的能够在不冒重大风险的情况下，从中获利吗？事实的确如此。如果你能够发现足够多的低价股来建立一个分散化的组合，而且如果他们在购买后没有迅速上涨时你仍然具有耐心。有时候需要有相当大的耐心。实际上，我们所经历的低价股大多数并不需要等待多久的时间才能获得好的回报。

20210201学习健身投资总结

一、戒酒第405天，405/1000。

二、辅导女儿学习情况

学习英语半小时（ABCreading）。学习数学20分钟。学习汉字2个，写2页。

三、学习任务完成情况

1.利用零碎时间阅读各类财经文章5篇，约2万字。

2.英语阅读2篇。TED听力20分钟。

3.继续阅读《时间的玫瑰》。阅读《丰子恺散文集》，继续阅读《聪明的投资者》。

4.学习《财务管理》课程。学习健康管理相关课程。

四、健身情况

全天总步数18000步。

五、投资情况

无。

六、其他

20210202学习健身投资计划

‌一、戒酒第406天，406/1000。

二、辅导女儿学习计划

英语学习ABCreading半个小时。具体辅导女儿的计划完全交由爱人负责。

三、学习计划

1.雪球上阅读投资类文章5篇，2万字以上。

2.英语听力20分钟。阅读2篇。

3.继续阅读《时间的玫瑰》和《丰子恺散文集》。阅读《聪明的投资者》，慢慢读，认真悟。

4.学习强国APP学习财务管理相关课程。

四、健身计划

全天总步数应达到20000步。

减重二阶段计划第136天（目标是体重在春节前减到70公斤！）

要保证睡眠。

五、投资计划

六、其他

观看电视剧《山海情》。