前几年，尼古拉斯·金涛的言论颇火，我看过他的《涛动周期论》，我只能说这是一本天书。而且说实话，正如橡树资本霍华德·马克斯的观点一样：没有任何人可以精确地预测“XX年后是周期低点，XX年后又是高点，年底股市必然站上具体XXXX点”，这种人不是神棍就是骗子。我们只能站在当下，观察当下处于什么样的周期，然后对未来能有个大概的把握，但绝不可能像数学一样精确。每一轮周期也只能是相似，但绝不可能一致。所以与其研究什么周金涛，我觉得霍华德·马克斯的《周期》来得实在些。
3类周期
经济周期不是一个简单的数学上的周期函数，真实的经济世界是混沌而充满不确定性的，没有一个公式，所有我们看到的周期，其实是3类周期互相作用的结果。
1，基本面周期
经济周期：
就是经济基本面的周期，也就是GDP的波动。一国的GDP=人口×人均GDP，所以经济增长要看人口规模以及生产率。比如说，虽然日本人少，但1个日本人的生产率是中国的4倍。中国的人口出生率虽然在下降，但“十四五”把科技创新提到一个新的高度，将来不能靠贸易卖货和炒房子赚钱了，要用科技提高全要素生产率，就是这个逻辑。但这两个因素产生的影响，要10年以上才能见效。
一些短期因素，可以造成经济基本面的波动，比如人口出生率虽然变化缓慢，但人口迁移却是可以马上见效的。年轻人涌入一座城市，这座城市的经济基本面就长期看好。当地的工作小时数，是单休还是双休，是996还是007，川建国是给你搞贸易战还是和解，都会造成经济的短期波动。
总体上看，经济的基本面还是比较容易把握的。经济好不好，就业怎么样，大家是想消费还是觉得钱难赚，都比较容易看出来。
政府调节逆周期：
这个很好理解。政府为什么要宏观调控？肯定是经济有点“过”了，过热也好，过冷也好，政府就要出手，所以政府行为总是逆着周期来的，所以叫政府调节逆周期。观察政府的行为，基本上也能知道经济当下的情况，并预判接下来的走向。所以我们经常也能观察到：经济不好，央妈放水，然后房价或股价得涨，类似这样。
企业盈利周期：
企业会在大致上保持和经济基本面一样的波动，但行业不同，表现也不同。我们知道有所谓的“周期性行业”，比如钢铁、煤炭、房地产；有抗周期的行业，比如食品饮料这样的必需消费品；有对宏观经济的反应很敏感的行业，比如原材料、能源。所以霍华德·马克斯所提到的企业盈利周期，我认为更像我们平时说的行业和板块。
2，心理周期
经济周期是很复杂的，但如果抓大放小，说到本质上，就是经济基本面，就是GDP，以及各个不同行业对GDP的不同反应：是敏感的？还是抗周期的？
但如果仅仅如此，那就太简单了，股市对经济的反应从来没有理性过，都是放大的，而人类的心理周期就是基本面的放大器。
原书讲了“投资者的情绪钟摆”和“风险态度”，其实就是一回事，就是“投资者的情绪”，这是周期唯一的放大器。每到牛市，就是“股神满地走，股狗笑房狗”，股价像疯了一样往上涨，即使再理性的投资人，看到身边朋友日赚几万都免不了眼红。不要以为自己可以独善其身，因为这就是人性。而一到股灾那天，前一天都还是“股神”的投资者们，一个个疯了似的抛售，据说2015年那次股灾，人均亏损20万，而在前一天，他们都还乐不可支。
你别说，我也亏了好几千，我也是人，也在和人性作斗争，甚至在我刚接触投资的时候，也是个连买指数基金都能被割韭菜的菜鸟，只有经历过这样反反复复的人性考验，一个投资者才能成熟，而没有经历过周期的投资者，很难理解这种“情绪放大器”对周期的影响。所以优秀的投资者都是反人性的。
3，市场周期
银行信贷：
有两个周期最重要，一个是前面说的情绪放大器，还有一个就是这个信贷，它可以说是经济周期的助推器，甚至是罪魁祸首。
天底下最保守，最害怕风险的不是别人，就是银行，而企业往往都需要借债，很多上市公司有大概50%的资产负债率都是很正常的，有短期借款也是很正常的。在经济好的时候，钱容易借，甚至那些资质不怎么好的人也能借——次贷危机就是这么来的。
但是一有风吹草动，最担惊受怕的就是当初给企业借钱的银行，信贷窗口“砰”地一下猛然关上，突然，需要借钱的企业现金流断了，还有点钱的企业被银行催债，甚至不惜冻结资产。很多企业经营得好好的，哪怕偶遇经济寒冬，本来也能挺过危机，这下直接被抽干了血，直接从天上掉到地下。而这一切的助推器，甚至罪魁祸首，就是当初放贷借钱，拍着胸脯给企业输血的信贷市场。
不良债券（资本市场）
橡树资本做的是不良债券投资，所以作者特地说了这个市场，我觉得对我们读者来说，不妨就理解为资本市场，包括股市、债市、汇市在内的周期。
房地产
房地产也有周期，只是这个周期比较长，因为房子是水泥和砖头做的实体商品，当需求增加的时候供给跟不上，房价就推高，新房开工率增加。但一些开发商还没做好的时候，之前的需求已经被先到的开发商给满足了，于是陷入一个过剩的情况。
应该很多读者都亲历过房地产周期，大概是16、17年那会，房价暴涨，所有人都跟疯了一样买房，打开微信群，就是房房房，在我圈子里也不乏“房价不可能掉”的言论，而且还很有道理：股票是能卖的，流动性高，房子呢？股票又不能拿来吃，但房子总得住，中国人不爱股票爱房子，等等理由。但是眼下，2020年，虽然房价没掉，但已经没听到谁喊着要炒房了。
我朋友圈里有两个坚定看好房子的多头，其中一个，我咨询过他G市买房子的问题，他说最近收益率不会高。另一位，之前跟我说要关心股市了。
但这还不是全部，房地产也有周期，有一天，还会出现普涨，也有一天，还会再冷下来。
周期的特征
1，混沌交织
在前面的分类中，会给人一种感觉，似乎周期是拆分成一个个小周期并独立运作的，其实不然。真实经济社会的因素都在互相影响：经济周期影响了政府行为，政府行为反过来影响经济，经济和政府影响了板块，板块反过来影响了经济和政府，投资者被以上因素所影响，自己内部也互相影响（主流声音喊着股市快不行了，就越来越多人信了），然后投资者的情绪又放大了以上所有周期的波动……
所以我和作者的观点一样，在这种混沌交织的状态下，没有人可以精确预测：XX年资产价格触底。但我们可以至少知道当下所处的周期情况，大概预判接下来的情况。
2，形式不定
周期永远在重复，永远是类似的，但每一次都不可能完全一样。不可能说，上一次牛市持续X个月，那这一次大概也是X个月，两者没有必然联系。但一样的是：牛市来的时候，一样疯狂，一样股神遍地走。