2022年8月26日（No.90）
经济衰退：辨析与展望
本篇日记，将用学术讨论语言，论述大家十分关心的经济衰退问题，不涉及具体的人物是非，也不涉及敏感话题。需要说明的是，我对我国经济发展的前景，是持乐观态度的。
一、什么是经济衰退，它长什么样儿？
“百度百科”相关词条，对“经济衰退”概念的概括性解释是：“经济衰退是指资产阶级经济学家对经济危机的一种说法。认为经济危机只是经济发展中暂时的‘衰退’现象。经济衰退表现为普遍性的经济活力下降，和随之产生的大量工人失业。严重的经济衰退会被定义为经济萧条。”这个定义是有问题的，但它也有合理的地方，经济衰退过程中，确实会出现“经济活力下降”、“大量工人失业”现象。
在我看来，所谓“经济衰退”，指排除物价因素后国内生产总值（GDP）一时难以逆转地下降的经济现象。其主要特征，一是消费疲软，二是通货紧缩，三是众多公司、工厂倒闭及大量人员失业。滥发货币、物价高扬所引起的经济“滞胀”及被迫采取的加息措施，有可能成为经济衰退的促进要素。严重的经济衰退，有可能带来经济萧条甚至经济大萧条。经济衰退，与高度市场化背景下经济发展的周期性有一定关系。
我要强调，经济衰退虽不是好事，但在大多数情况下，它没有大家想象中的那么可怕。
二、美国历史上的三次经济衰退，一样衰退三样情！
（一）1929年－1933年的严重经济衰退
这次经济衰退，由于情况严重，引起长达4年的经济“大萧条”，加上后续影响，总时长达10年左右。
衰退的基本原因众说纷纭，但可以肯定，其导火索是金融界疯狂的投机活动（包括做空套利）。
事情的大致经过是：
上世纪20年代，美国经济处于“虚假繁荣”状态。
1929年10月24日，美国股市突然暴跌。据说在这个“黑色星期四”，股票价格下跌之快，连股票行情自动显示器都跟不上。随着股票巿场的崩溃，美国经济很快陷入全面性毁灭性的灾难之中，挤兑导致银行普遍性倒闭，随即大量工厂关门，大量工人失业，贫困光临千家万户，暴力活动与内战风险骤增。
有人认为“这次美国经济大萧条造成的灾难是人类历史上前所未有的。”但我必须告诉你：这次“大萧条”，对前苏联与中国来说，影响是很小的。影响最大的是美国，其次是欧洲，再次是澳大利亚、日本、东南亚国家、拉美国家等。
1933年初，罗斯福取代胡佛，当上总统。他上台后，从整顿金融秩序入手，大刀阔斧地推行“新政”。其新政的关键词可用“三Ｒ”概括：复兴（Recover）、救济（Relief）、改革（Reform）。由于新政的推行，美国经济逐渐趋稳，并逐步向好。罗斯福本人，也因此成为与林肯齐名的好总统，并载入史册。
（二）2001年的短暂性经济衰退
2001年，美国经济增幅逐季下降。突如其来的“9.11事件”严重打击了消费者和投资者的信心，加快了美国经济的下滑速度。2001年第三季度，美国经济出现了1.3%的负增长。美国政府为对付经济衰退，采取了一系列政策措施，包括宏观拨款刺激经济、定向拨款、下调利率等。经过多方干预，美国经济重现曙光：2001年第四季度GDP止跌略升，经济增长率达到1.4%。
（三）2008年次贷危机引起的经济衰退
2008年，在美国磨蹭了好久的次贷危机突然大暴发。2008年四季度，美国GDP与上一年相比，萎缩了8.4％。危机的蔓延，也重创了世界经济。
为了拯救经济，美国及其他经济体，有的放矢地出台了多项政策，通过财政政策与货币政策的有力调整，使世界经济逐渐走稳。
显然，美国三次经济衰退的史实告诉我们：经济风险重在防范；在应对与解决经济问题时，政府因素是关键因素。
三、当今世界各主要经济体出现经济衰退的可能性有多大，你可不要“一夜愁白头”。
如今，以货币汇率计算，美国仍是世界最大的经济体。但以购买力计算，中国早已是最大经济体。
欧盟的经济情况，也值得关注。2021年，美国全年的GDP总量达到23万亿元；同年中国GDP规模达到了114万亿人民币，折合为，为17.7万亿美元。同年欧盟的经济总量达到了144479.406亿欧元。折合美元约17.1万亿美元。我们不妨考察一下当今这三个经济体所面临的经济衰退风险。
（一）美国的经济形势
众所周知的疫情，对美国经济的影响是巨大的。为了提振经济，美国发行了过多货币。随之而来的是持续的通货膨胀。而俄乌战争及接踵而至的“制裁”与“反制裁”，严重影响了国际大宗商品的价格，对美国的通货膨胀起了“推波助澜”作用。今年6月，美国CPI与去年同期相比，涨幅达到惊人的9.1%。
7月，情况稍有好转，CPI同比涨幅为8.5%，涨幅比上月低0.6%，且好于预期的8.7%。另一个利好消息是，随着俄乌关于粮食运输的谈判取得积极成果，8月上旬以来，国际粮食、能源的价格有所回落。
但是，人们对美国经济衰退的担忧并未因此而有所缓解。8月20日，由于多方抛售美国国债，作为全球资产价格标杆的10年期美债收益率再度涨至逼近3%关口。资料表明：著名的国际投资银行高盛预测：美国10年期国债利率将在2022年底逐步上升至3.25%。高盛分析师Jan Hatzius在一份报告中做了一个极端环境的压力测试，发现：当上述国债收益率大幅上升至4%时，美国经济将出现衰退，同时美国股市将暴跌20%-25%，其对GDP增速的影响是负0.5%。
再来看美国的GDP。2022年第一季度美国国内生产总值，按年率计算下降1.6%，由此美国经济学家彼得·希夫警告：美国将面临一场比2008年“大衰退”更严重的经济危机。第二季度美国国内生产总值，按年率计算下滑0.6%，仍为连续两个季度萎缩。
矛盾在于：不加息，无法抑制可怕的通货膨胀；加息，又会促进货币流向银行，从而伤害美国经济。今年3月以来，美国已累计加息225个基点（2.25%）。近来，美国有关官员表示：即使冒着经济衰退的风险，美国下个月也要再次大幅度加息（可能还是加75个基点）。
当前的美国是否会出现经济衰退？
我是个“不可救药的乐观主义者”，我认为：美国CPI的涨幅在下降，至少已在顶部徘徊；美国季度GDP的跌幅，更是已大幅下降；国际以粮食、能源为代表大宗商品，更是稳中有降。可以确定的是：疫情将在年内走向尾声。主要的不确定因素是：面对当前经济局势，美国政府会出台什么对策。另一个不确定因素是，俄乌战争何时了结，如何了结（这个因素对美国经济的影响相对较小）。
综合起来，我的判断是：其一，近一二年内，美国经济出现短暂的小幅度衰退的概率较大，其概率大约为50%，但这种衰退只是暂时现象，并不可怕。其二，以年度GDP衡量，美国经济不出现衰退的概率，大约为40%。如果既控制了通货膨胀，又不会造成经济衰退，自然是好事。其三，美国经济出现长时间或大幅度经济衰退的可能性较小，其概率应不会超过10%。
（二）中国的经济形势
先看下面两图表：
上面的图表与相关历史知识告诉我们：其一，改革开放以来，中国经济一直处于高速或较高速成长之中。其二，当国际国内经济形势出现消极态势，经济发展出现波动时，国家会卓有成效地出台相应对策，以保证经济健康、较快可持续地发展。其三，改革开放以来，中国经济发展的最低谷出现于2020年，该年度出现此问题的主因，是新冠突然性、大规模、大范围的暴发。2020年的GDP虽获得2.24%的增幅，但这年的CPI涨幅却达到2.5%。由于这种情况是偶然性的突如其来的疫情造成的，既与经济发展规律无关，又算不上“难以逆转”，且经济衰退的重要表现“通货紧缩”、“众多公司、工厂倒闭及大量人员失业”等情况并未出现，因而2020年的情况算不上“经济衰退”。
我国今年全年GDP的预期增幅为4.5%。但由于上海等地又突然暴发疫情，加上俄乌战争对中国经济多少是有些影响的，2022年上半年国内生产总值GDP同比增长幅度仅为2.5%。需要指出，我国上半年CPI的涨幅是1.7%。
目前，中国的物价相对稳定，银行利率处于稳定中有所下降周期，疫情所带来的问题正处于逐步解决之中。当然，受世界局势与经济规律的制约，问题的解决不可能是一帆风顺的。我要强调，国家采取的各项对策是强有力的，中国经济一定会恢复原有活力，逐步向好。我这样说的理由是：其一，中国既幅员辽阔，又是第一人口大国、第一消费大国，还是第一商品生产大国，经济领域存在巨大韧性与调整空间；其二，中国社会制度决定了中央政府具有极高的管理效率、极强的经济调整能力与较强的经济风险防范对应对能力；其三，中国经济增长的模式决定了中国经济发展具有极强的可持续。
鲁迅说“以过去和现在的铁铸一般的事实来测将来，洞若观火！我相信，今年全年的GDP增幅会达到3%以上，有可能会达到3.5%左右甚至更高。在可以预见的将来，中国不会出现经济衰退。
（三）欧盟的经济形势
欧盟是由20多个欧洲国家组成的经济联盟。随着英国的退出与内部众多不同价值诉求的冲突，欧盟分裂、解体的隐忧依稀可见。
我注意到，近来欧元对美元汇率，呈“崩盘”式下跌，屡创新低，这个信号值得注意。目前，一欧元已约等于甚至不足一美元；而一年多前，一欧元能兑换1.18美元左右。
欧盟的建立，饱含着某些思想家的理想与信念，更饱含着某些人的利益诉求。相信大家有这样的生活经验：一个大家庭，富裕而有钱时，大家一团和气，做事顺风顺水；但经济窘迫时，各种矛盾就会接踵而至，离心倾向随之抬头。
目前的欧盟，受国际大宗商品价格大幅度上扬与能源短缺（原因众所周知）双重威胁，再加上的内部矛盾与领导力不足，经济衰退的可能性极大。而经济衰退一旦成为现实，欧盟会不会解体，就会成为现实问题。
我的判断是：近一二年，欧盟出现经济衰退的概率，大约为65%左右。如果出现持续或严重的经济衰退，欧盟解体的概率或可能性，大约为70%。
总之，当前世界的经济发展的形势虽较为严峻，但总的说来，局势仍是可控的。其中，美国经济发展的最大可能是出现短暂性、小幅度的经济衰退；中国经济发展虽遇到暂时性的问题，但其震荡向上的大趋势不会改变；而世界第三大经济体欧盟，其经济发展的最大可能是产生一时难以逆转的经济衰退。
文章读到这儿，你也许不必“一夜湘君白发多”了吧。