彼得.林奇的成功投资

彼得林奇掌管麦哲伦基金多年，是个非常勤奋的投资管理人，每年走访大量的公司，挖掘价格被低估的公司。大部分股票长期持有，尤其长于成长股投资，创造了基金管理期内年化收益29%的惊人成绩。

彼得林奇根据公司状况把公司分为六种类型，稳健型、注重股息和分红，成长型，业绩持续增长。困境反转型；隐蔽资产型，以及周期性股票。

其中稳健型会占到投资比重的20-30%；林奇认为稳健型不会给人带来十倍的回报，但是会给人带来比较稳定的回报。一些行业和公司在发展到一定阶段时，会业绩缓慢增长，这个时候公司不会再继续投入扩大生产，而是把更多的收益用来分红，发放股息。相比债券来说，稳健型公司股票会带来比较稳定的高收益。这种股票的买入点一般买入市盈率不超过业绩增长率，若是低于一半，则是理想的买入价格。如其投资的烟草股，菲利普莫里斯，长期持有下来带来丰厚的回报。

林奇业绩如此好，是和他偏重成长股分不开的。成长股由于其业绩的不断增长，利润也在不断的增长，常常会产生十倍股，几十倍股。

对于成长股的估值，林奇认为可以相对的给与高估些。他认为，10倍市盈率买每年增长率10%的股票，几年后收益要比20倍市盈率买20%增长的股票最后的收益要少的多。

在其投资生涯中，介绍了许多个案例，尤其是连锁类，成功经营模式经过复制推广，可以不断的额连续增长，家乐福、麦当劳等。

在成长股投资中注意避免两个坑，一个是收益增长率超过40%的，林奇认为公司增长率很难多年处于高位，他认为每年增长率20-25%之间的公司最好。另一个是避免投资某公司第二，从他的经验来看，基本没有成功的。

对周期股，林奇认为应该在行业好转时进入，如销量增加，库存减少的时候。在行业开始扩产时就要考虑退出，或者库存增加时就要及时退出。一般是高市盈率时候买入，低市盈率时候是公司盈利最好的时候，这时候股价最高，要及时退出。

林奇还介绍了困境反转股的投资方法，对公司困境反转的投资能带来极大的回报。如克莱斯勒，通过走访研究，认为公司确实在改变成本，推出受欢迎车型方面，有实质性改变，经过果断投入，最后大获成功。

困境反转股投资的实质要有切实的反转，否则会血本无归。

同时对公司股票的投资要关注其现金流净额，一家公司有足够量的现金流净额流入，这家公司即使遇到危机，也不会倒闭破产，相反，如果一家公司负债较多，遇到经济危机或者重大经营危机时很容易被逼债，最后破产。

对于隐蔽型资产公司，重点挖掘其资产的质量，因为许多公司是采用成本入账法，土地、生产资料、生产设备等以采购成本入账，包括商誉，经过多年摊销，账面资产已经很少了，但实际上，土地可能在不断升值，多年前购入的生产资料也可能存在升值情形，还有设备虽然折旧没多少价值了，但实际上还能继续使用，持续提供价值。这样的企业，往往账面价值远远低于实际价值，如果我们能找到股价低于实际价值的公司，就可以以便宜的价格买入公司，从而实现超额收益。

所以在市场里，寻找那些有着优质不动产的公司，尤其是在北京、上海和深圳等城市中有大量地产的公司也是一个思路。另外象茅台的基酒存货，以及一些以成本法股权投资进行入账的企业等。

总体上看，彼得林奇是重视公司实际价值的，注重以合理和低估的价格买入相应的公司，只要经营不出现问题，就一直持有股票，即使某个公司股票卖出也会换到相应的别的公司股票上。保证一直满仓持有股票。股票持有周期经常3-4年后才卖出。对于成长股允许有一定的高估，不会轻易下车，即使卖出也是发现更好的目标。

从读过的书来看，我觉得彼得林奇的这本书是最好的价值投资的书籍，浅显易懂，案例丰富，对于自身投资有很好的借鉴意义。