△路漫笔记, 记录理财投资的点点滴滴△
世界在变、新技术不断更新迭代，对于投资者来说应该采取什么样的投资策略应对未来的不确定性，作者过去建议普通投资者购买普通的指数基金，但是在进行本书的研究之后，作者的回答发生了改变！
西格尔教授是美国沃顿商学院的教授，他之前有一本经典的著作《股市长线法宝》，对过去1802--2003年，200年的投资回报进行研究，结果发现股票是收益率最高的，平均年回报在6.5%-7%
面对科技带来的浪潮、人口老龄化的加速，世界的变化越来越快，作者希望研究出新的对策，因此有了这本书《投资者的未来》
01
增长的陷阱
假如时光机器让你站在1950年的关口做一道选择题，从1950年往后的未来70年，科技和能源，你觉得哪个行业会发展更快？
如果在1950年有两只股票摆在你面前：分别是代表能源的新泽西标准石油（现在叫埃克森美孚）和代表科技行业的IBM公司，让你2选1，你会把钱投资在哪只股票上？
结果是：1950-2003年，新泽西标准石油每年的收益率为14.42%、IBM提供的是13.83%的年收益率，看上去差别不大，但是如果你在1950年投资1000元，53年后投资在新泽西标准石油上终值为126万，而投资IBM上终值为96.1万，相差31%。
事实上在1950年石油行业股票市值占全美股票总市值的20%，到了2000年市值占比下降到不足5%
为什么新泽西标准石油的收益能打败IBM呢？
如图：
1、定价，市场对IBM的期望值更高，所以给了更高的定价，IBM的市盈率是新泽西标准石油的2.06倍，即定价贵2.06倍，而每股收入增长IBM只比新泽西标准石油多50%，公司的实际增长比市场的预期更低。
2、股利，新泽西标准石油的股利是IBM的2.38倍,投资者拿到更多的股利可以购买更多的股票份额，积累更多的资产。
给你捋一捋，假设有两家公司：
A公司每年收入增长12.19%，B公司每年收入增长8.04%；
A公司每股26.76元，每年每股分红2.18元，
B公司每股12.97元，每年每股分红5.19元，
你现在手上有1万元，你会把钱投资A公司还是B公司呢？
结果：显然是B公司，又便宜，分红又多。
西格尔教授的研究结论：
投资的误区：快速增长的行业并不意味着高额的收益。
股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长，而是取决于实际的利润增长与投资者的预期利润增长之间的差异。
02
高估值拖累了指数的收益
过去50年中大幅扩张的金融和科技行业带来的收益率平庸而低下，而能源行业尽管严重萎缩却能击败标普尔500指数。
上述研究不仅仅在个股中有效果，在标普儿500指数中结果也是一样。
我们知道指数基金每年都会调仓1-2次，末位淘汰小部分公司股票，换一些新公司进来，理论上新陈代谢，优胜劣汰是好事情，但是西格尔教授的研究发现，从1957年标准普尔500指数诞生以来，陆续加入到这个指数中超过900家新公司，投资收益比不上最初就在该指数上的那500家原始公司。也就是说投资者如果只投资最原始的500家公司，并且一直持有不买进、不卖出，收益反而会更好。
导致这个结果的原因就是投资者为新公司支付了过高的价格，致使收益率降低；这个研究结论，与另一本书《基本面指数投资策略》中的阐述不谋而合；标普尔采用的市值加权，吸纳新公司的时候，加入高市值的公司的同时，抬高了平均市盈率。
03
西格尔教授给出的：未来投资策略
人口老龄化的问题、未来经济不确定因素很多，从长期来看我们应该选择什么样的投资
西格尔教授的研究认为指数化投资仍然是核心选择，但是可以拓展补充一些策略，西格尔教授将研究成果提炼为三个指标，为了方便记忆，将它们命名为：D-I-V
1、股利：Dividends
研究发先如果选择标普尔500指数中股票前20%的公司作为一个组合，荷兰皇家石油公司在29年中都能在这个组合里面，这个组合的年收益可以达到17.11%，超过了持有不变的原始组合，也超过了标普尔500指数的收益
2、国际化：International
如果时间拉长到半个世纪，如何应对国家发展的不确定性，西格尔教授建议，把投资资产分配60%投资到本国的指数组合中，40%，投资到总部不在本国的世界公司组合中。
估价：Valuation
在股市投资中股价永远都是重要的，如果忽略估值，在牛市中投资、在互联网科技股泡沫中投资，都会经历惨重的损失。
从图中可以看出，1957-2003年，低市盈率策略，消费行业，等优秀行业，长期投资收益大于市值加权的标普500指数。
其实高股息+估价，在国内就相当于投资低估的红利指数基金。
例如：上证红利：（成份股是--股息率最高的50支股票）、中证红利、标普红利机会、深圳红利等。
事实上目前中证红利、标普红利机会也是我长期定投的指数基金，因为当前它们的市盈率是处于低估状态，也符合高股利的策略。
成功的长期投资并不困难，有些人觉得这么简单的策略，人人都知道了，照做就可以，那策略的优势将会削弱甚至消失，巴菲特有过这样的回答，投资很简单，但是人们不愿意慢慢变富。
Reference：
1.投资的误区：快速增长的行业并不意味着高额的收益。
2.不要忘记定价、股利
3.DIV策略
END