风险资产的特性

风险资产的特性

金融市场是没有所谓无风险之说的，但是一般又将短期国债比作为无风险资产，但它也是有风险的。金融涉及的是未来的现金流，只要是关于未来的，就意味着有不确定性，其次无风险资产是一个基准，让风险比较起来更简化，就像世界上定的时间是有一个固定的点，在这个时间点上相比较各国的时间。

市场上的风险资产也是纷繁芜杂的，有很多种类，最常见的风险资产有三种，股票，债券，房地产。那么决定这些资产风险特性有哪些呢？

一 ，股票的风险  行业+经营

1，什么是行业风险？比如九十年代中国的股市，家电行业是热点，那时候市场上有一个叱咤风云的股票，叫做“长虹电视”，是股市的“定海神针”。当时不仅是 “长虹”，还有一系列的电视机企业都是股市上的“风云股”，很多股民都在这些股票上获利不少。

但是到了90年代末期以后，彩电行业变成了一个夕阳西下的行业，那个时候你要再买彩电行业的股票，估计大概率就会处于被套牢的状态了。这种行业风险对股票估值的影响是特别大的。还有BB机，听过一个故事，一个考上大学专业修理BB机的学生，结果没等到毕业，BB机越来越少，没多久销声匿迹，BB机行业也淘汰了。这就是行业风险，在一个夕阳行业里面，企业很难有大的作为，市场也很难给予很高的估值。

2，经营风险

随着中国的互联网基础设施的建设和中国中产社会的形成，网络的文娱行业肯定是这几年，以及未来很长一段时间的热点行业。比如说乐视，也曾经是大家一度特别看好的一个企业，被认为可能会成长为这个行业的龙头股。但是它的管理层当时的战线拉得太长，一直没有推出有力的“拳头产品”，形成稳定的现金流，面临着资金链断裂的风险。所以美好的愿景最后都化成了泡影。

所以说，在这么好的一个朝阳行业里，因为经营不好，就只能落到现在这么一个退市的边缘，带给股东股民巨大的损失。

二，债券的风险  违约+周期

因为债券是承诺给你固定回报的金融产品，不管企业经营得好不好，也不管处于哪个行业，都得还本付息。所以，行业风险和经营风险对债券的影响没有那么大。

但是它面临的风险是违约风险，债券最大的不确定性就是来自于违背承诺，也就是违约风险。如果违约事件发生的话，投资者就面临着血本无归的处境。违约风险是特别直观，也是你特别熟悉的一种风险。比如说上个世纪末，俄罗斯的国债就违约了，本世纪初，希腊又违约了。

2，经济周期的风险。所谓经济周期的风险，就是指经济的繁荣或衰退。当经济过冷或者过热的时候，央行就会下调或者上调市场上的利率水平，增加或者减少市场上流动的资金。市场上资金面的宽松或者紧张，就会影响到我们债券的价格波动。我们国家的经济周期其实就和货币供应量的关系特别紧密，所谓货币供应就是央行印了多少钞票，可以把这个货币发行量想象成水，水量多，农作物就能够更好地被灌溉，然后丰收的概率就大。所以，咱们国家货币发行量这个指标，通常是领先于经济周期的。

三，房地产的风险  增长+衰落

在今天的中国，房地产是最重要的资产了，它的总额已经超过了股票、债券、理财产品、银行存款加起来的总和，在整个全国的居民财富中，它的占比达到了2/3以上。

第一，一个国家房价的上涨，终究是由于经济增长，所以如果经济增长停止了，房子就不会再涨了，或者说涨速会放慢。古今中外的经验，已经都证明了房价上涨的最大驱动力就是一个国家或地区的经济增长。俄罗斯这几年经济不好，俄罗斯的房价就开始大幅度地下跌，所以经济增长下行的风险是房地产面临的最大风险。

第二，在一个国家的范围之内，房价的分化主要是城市增长潜力的分化。那些衰落中的城市，房产是具有很大风险的。比如美国这几年的经济非常坚挺，像纽约、洛杉矶这些地方的房价都一路在走高。但是，像“铁锈城市”，比如底特律，就衰落得很厉害了。曾经有一个新闻，一栋很大的别墅，卖价是多少呢？一美元。为什么呢？你拿着这个房子，还要保养，每年还要交地税，等于拿着个负资产，所以这种房子根本就无人问津。所以城市衰落的风险，是房地产价格的一个最大风险。但有发展潜力的城市，房价会持续上涨。

以上是关于金融风险资产特性的总结。金融是一门关于“未来”的学问，金融的定价、估值都是针对未来的，所以学会以宏观的维度判断未来以微观的角度分析趋势是学习金融的最重要的一个能力。行业的更新迭代很快，带来的金融机会很多，判断形势，抓住机遇，适当取舍，才能增长财富。