《指数基金投资指南》精读总结（二）

        距离我开始研究指数基金已经有3个多月了，这期间一直在关注着指数基金和股市。作为入门新手，在京东上面买了一本“银行螺丝钉”的《指数基金投资指南》。趁着这个机会，把整本书再次精读一次并进行一些要点的提炼，以便后期的快速阅读和复盘总结。本篇文章是精读总结的第二部分。

4.如何挑选适合投资的指数基金

       考研政治中有这么一句话，“商品的价格总是围绕着价值上下波动”。格雷厄姆在《聪明的投资者》中也提及到了这一定律——股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。对于股票投资，首先一点就是必须建立在价值投资的基础之上，如果撇开这一点，那么我们的行为就与赌博无异，因此我们要有一个理性的价值分析能力来支撑我们的投资行为。幸运的是，在这样一个信息化的时代，我们有很多种方法去接触到一些优秀的思想和方法，使得我们在价值投资上少走弯路。

       简而言之，投资指数基金就是在市场低估时期买入，在高估时期卖出。那么，如何对一只指数基金进行估值就显得尤为重要了。

首先我们需要掌握几个常见的估值指标。

1.市盈率：

     （1）定义：市盈率（PE）=公司市值（P）/公司盈利（E）

            由于公司盈利的计算方法有 a.上一年度的净利润 和 b.最近四个季度的财报的净利润之和，所以对应不同E值时，就会有静态市盈率和动态市盈率之分。市盈率反映了公司的盈利能力，同时也是我们投资过程中收益本金比的参考价值。打个比方：如果上年度市盈率是10的话，也就意味着我们如果持有公司十元的股份，那么我们能获得大概1元的收益。

      （2）适用对象：流通性好，盈利稳定的指数基金。因为我们参考的数据是往期该基金的表现，所以当一个基金越稳定、流通性越好，相对的往期数据也才更加具有参考的价值，其准确性也就会更高。市面上的大多数宽基基金都适合该估值策略，而强周期性的基金则不适合此方法。

2.盈利收益率：盈利收益率就是市盈率的倒数，所以在性质和使用范围上和市盈率差不多。只不过盈利收益率对于我们投入本金的收益计算更加直观一点。比如某公司市值100亿，上年盈利10亿，盈利收益率为10/100=10%，则我们花100亿买下该公司，每年的收益率约为10%。

3.市净率

     （1）定义：市净率（PB）=P（公司市值）/B（公司净资产）

            关于公司净资产，通俗的理解是：公司净资产=公司资产-公司负债。和净资产相关的一个重要指标是ROE(净资产收益率），其计算方法为 ROE=净利润/净资产，该指标可衡量一个企业的资产运作效率，反映出该公司的资产运作情况。

     （2）适用对象：成分公司资产以有形、长期保值的资产为主的基金。比如：贵州茅台的酒。此外，当遇到特殊年份比如经济危机和金融风暴等

4.股息率

      （1）定义：股息率=现金分红/公司市值

              公司在不影响股东股权的情况下，会拿出盈利的一部分作为现金分红派发给股东。现金分红的好处是投资人无需卖出所持有的股份也能享受到公司盈利所带来的现金流。

     以上的四个常用的估值指标，在基金官网、专业基金APP和本书作者：银行螺丝钉的公众号都可以查看到，非常方便。

    介绍完定义，接下来就要讲如何使用这些估值指标来进行指数基金的投资了。

    什么是定投？

         定投从字面理解就是定期定额投资。一般常用的定投周期单位为周或者月，即在每个周或者每个月的固定的某天进行资金投入操作。以下内容是关于定投的方法介绍：

1.盈利收益率法

   当盈利收益率（EP）大于10%开始定投；当6.4%

以上参考范围和方法源于格雷厄姆的思想，并结合中国的经济情况。经过复盘2004-2015年份的上证50指数和红利指数，无脑定投（无论盈利收益率多少都保持定投）的收益率仅为盈利收益率的一半还不到，而盈利收益率法定投所获得的年复合收益率高达25%以上。

目前盈利收益率法适用的指数基金有：上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证AH50优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。

2.博格公式法

    指数基金未来的年复合收益率=投资初期股息率+年市盈率变化率+年盈利变化率

操作方法：

          *在股息率高的时候买入；

         *在市盈率处于历史较低位置时买入；

         *买入以后等待价值回归；

博格公式法相对于盈利收益率法更加复杂一些，对于新手，还是先将盈利收益率法吃透比较好。

3.博格公式法变种

   指数基金未来的年复合收益率=市净率变化率+年净资产变化率

该公式适用于强周期行业，即盈利不稳定或者呈周期性变化，但是没有出现长期的亏损情况。

通过以上三个方法的介绍，我们应该对指数基金的投资方法有了一个初步了解，在资金充裕的情况下可以进行一些小额的定投操作来了解和投资指数基金了。