香帅的北大金融课之股票的风险

股票的风险：行业+经营

1.行业风险

什么叫行业风险？为什么行业风险会对股票这么重要呢？

十九世纪的时候，美国的缅因州最大的支柱产业是冰块制造行业。当时缅因州特别寒冷，很方便制冰，将冰切割包装以后运往美国各地的餐厅、酒吧、等需要各种冷藏的地方。这个行业为缅因州创造了大量的就业，当时在整个州里，大大小小的制冰厂星罗棋布。还有很多龙头的制冰企业，生产非常高质量的冰块，专供那些高档的场所。比如去酒吧点杯Whisky，要显示格调，是可以要求配个什么牌子的冰块的。这些公司的股票是当时资本市场的热点。

结果几年之后，形势急转直下。因为冰箱被发明出来了，所以整个冰块制造行业在几年之内就全军覆没，不管是龙头企业，还是非龙头企业，哪怕企业经营管理再好，都没有什么用处，因为整个行业都销声匿迹了。

这样的事件在股票市场上真的是随处可见。很多九十年代的老股民，肯定知道中国资本市场上有一个叱咤风云的股票，叫做“长虹电视”，那绝对是股市的“定海神针”。当时不仅是 “长虹”，还有一系列的电视机企业都是股市上的“风云股”，很多股民都应该在这些股票上获利不少。

但是到了90年代末期以后，彩电行业变成了一个夕阳西下的行业，那个时候你要再买彩电行业的股票，估计大概率就会处于被套牢的状态了。这种行业风险对股票估值的影响是特别大的。

在一个夕阳行业里面，企业很难有大的作为，市场也很难给予很高的估值水平。这就是为什么一直强调，金融是一门关于“未来”的学问，金融的定价、估值都是针对未来的。所以学会判断未来是学习金融的最重要的一个能力。

2.经营风险

股票的另外一个风险就是经营风险，也就是企业也经营不善。

随着中国的互联网基础设施的建设和中国中产社会的形成，网络的文娱行业肯定是这几年，以及未来很长一段时间的热点行业。这个行业里面，一定会产生一些独角兽企业。

比如说乐视，也曾经是大家一度特别看好的一个企业，被认为可能会成长为这个行业的龙头股。但是它的管理层当时的战线拉得太长，一直没有推出有力的“拳头产品”，形成稳定的现金流，面临着资金链断裂的风险。所以美好的愿景最后都化成了泡影。