航信转债套利之三个知道20200927

李荣强百日随笔第四十天 & 早安分享第一百一十二天

0. 前言

之前几天我们分享过电气转债，顺昌转债的套利机会，其核心思想还是依据可转债的规则，到期时间临近，以债性收益为保底，去博其股性收益，即完成转股，涨到 130 之上。
怎么完成转股，即在转股期内,如果公司股票在任何连续 30 个交易日中至少 20 个交易日 的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%)，那如何实现这个条件呢，可以采取拉抬正股或者下调转股价的方式来实现。
因此就给了我们套利的空间，航信转债也是类似的逻辑

1. 买入原因

a. 航信转债到期时间 20210612 距离现在还有八个月，赎回价格 107，当前价格108元，剩余规模24亿元，博的是他到期转股，价格到 130 元，如果不到，8 个月我们亏 1块钱
b. 正股航天信息半年报显示账面资金 83亿元，能够完成可转债的到期兑付，且其母公司航天科工集团承担连带责任，违约几率几乎没有，这就是我们的安全垫
c. 正股航天信息当前市净率 2.61，有足够的下调转股价空间，可以一调到底，解决可转债问题，耐心等吧，这只是一种可能
d. 正股航天信息属于军工股，业绩吧一般般，但是隔壁弯弯在作死，最近军工有一定受益，如果整体板块上行，会带动转债上扬，如果熄火了，由于是个债，并且临近到期，跌幅有限，到期107 元赎回就是我们的安全垫

2. 知道最好的情况

绝大部分的可转债都是走转股路线，价格会到 130 之上，因此我们最好的收益就是 22 元钱，超过这个的就是市场的馈赠吧，只要不贪心，这个是能赚到的。 这是最好的情况

3. 知道最差的情况

由于到期赎回价 107 元，当前价格买入最多亏 1 元，加上最后一年的利息，勉强保本吧。这是最差的情况

4. 知道时间期限

20210612 到期，目前还有八个月左右的时间，如果要转股，时间会比这个短，需要耐心等。

5. 可能的风险点

由于正股和正股的母公司账面资金足够，几乎没有兑付风险，就是要损失流动性，因为可转债的特性就是这样，要么不涨，要涨就是几天的事情，一步到位。 所以有可能长期低收益，错过大盘或者其他标的的涨幅，有一定机会成本。但是如果大盘有大行情， 可转债也大概率是会走强赎转股的路线，涨到 130 是可期的。

6. 投入资金及操作策略

个人根据风险偏好决定自己仓位大小，由于这个是存在流动性风险，只会产生浮亏，只要不卖，拿到期是有 107 元的，因此要求是在这八个月不需要动用的钱。
我个人是在 108 元附近买，越跌越买，等待他涨到130 获利卖出，如果是走到期赎回，那在到期时间附近卖出或者赎回拿 107 元。
这个是需要耐心，可转债的特性是要么不涨，要涨就是两三天的事情，等他下调转股价方案出来，价格就会起来的。

7. 总结

上市公司出于自身利益考虑，会想尽一切办法促成转股，因为他们就不用还钱了，用增发的股份去兑付可转债的转股，在这个层面我们和上市公司的利益是一致的，他到期转股了，我们等到 130 附近卖出。 他们会想办法下调转股价，拉抬正股，释放利好等等，因为转股对他们来说是最合适的。 99%发行可转债的上市公司都是想白嫖，不想还钱，甚至连利息都不愿意付，因此会想尽一切招数去促成转股。
就算不转股，我们最差的情况也是8个月保本，就是损失了一部分流动性， 大家看菜吃饭，所有的点都公告上写的明明白白，你觉得符合你的预期你就买，不符合那就略过。
在当前市场弱势时候，选择到期时间段，价格低的可转债（赎回价附近）是不错的选择，如果大盘反弹，可转债会收益，跟随正股涨而涨，如果市场下跌，由于债性收益还行，跌幅有限，可能产生浮亏，但是持有到期是可以保本的。
真是个优秀的投资品

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