股票投资需要长时间的定量分析做基础

这个月花了一些时间整理自己的股票投资，包括一级市场投的私募股权、二级市场的股票以及基金等，发现定量分析记录还是挺重要的。
我买过一本名为《投资的本源》的书，作者宋军，主要讲A股市场上的股票投资，讲股票投资获利的内部机制到底是什么，也就是讲投资的本源。宋军是理工男出身，知行合一，学以致用是其最大特点。他在雪球网站上有自己的公众号(https://xueqiu.com/u/5632696167
)，公开了本源组合的持仓交易情况。
作者自2015年9月15日起，投资150万元，在A股市场上建立持仓组合，名称为本源一号。作者配套的公众号以跟踪方式详细介绍了该组合自2015年至今4年多的时间内的投资收益的变化。每个月，作者都会用Excel表格记录仓位转换情况，包括每只股票的收益率，组合的收益率，以及组合收益率和沪深300指数的对比。遇到标的股份的分红或者送股、转股情况，作者会及时更新本源一号组合的现金数额，同时变更相应标的的持股数量、购买成本等数值。每季度或者每半年，根据组合标的公司的季报或者半年报，及时记录更新公司的业绩指标，以求及时反映标的公司基本面的情况。我用Excel表格跟踪计算了作者每次更新的表格内容，发现所有的数值都是准确无误的。

本源一号组合的收益情况截图，每个月公布一次

从图中可以看出，作者详细记录了本源一号组合中每只股票的收市价以及组合内现金的数额。据此，软件会自动记录组合的总市值、总资产、总收益率、以及收益率和上证指数、沪深300指数的对比。

组合内股票的基本面情况截图之老板电器，每季度刷新

组合内股票的基本面情况截图之宋城演艺，每季度刷新

从上面两个截图可以看出，对于组合内的股票，作者详细记录了每只股票的基本面情况。包括销售收入、净利润、经营现金流净额、所有者权益、销售净利润率（毛利率）、以及ROE等。其中，每年营业收入的增长和净利润的增长反映了公司的成长性。现金流占比净利润的计算是统计期间内的现金流量净额的总和除以期间净利润的总和。加上最新的总股本和总市值等数字，表格会自动计算公司最新的PE、PB、营业收入复合增长率、净利润复合增长率、销售净利润率平均数以及ROE平均数。为了更全面反应标的公司的健康度，表格中还填写了分红率平均数、资产负载率平均数以及研发占比营收百分比等指标。
无论是本源组合持仓收益率的变化还是组合内每个公司的基本面情况，作者都会按时间顺序跟踪详细记录。由于是长时间维度的观察，组合内每个公司所有的问题都会暴露出来，业绩作假的公司终归难于应付日经月累的考验。另外，由于记录了公司的成长壮大情况和对应的PE、PB的变化，长时间的观察记录也可以发现公司的股价到底是高估、合理、还是低估。只要价格合理，就可以继续持有；发现市值低估，就可以加仓；发现市场高估，就可以适当减仓。可以说，作者的每次调仓动作背后都是有相应的数据来做决策支撑的。
作者在2019年的一季报中讨论了有关择时交易的话题。所谓择时交易，就是通过仓位的调整来规避下跌，受益上涨。2018年是股指连续下挫的一年，2019年一季度，股市又迎来了一个意料之外的上涨。作者举例说：如果能在2018年1月29日高点卖出，然后在2019年1月4日低点买入，那收益将非常可观。但是人很难或者说不可能预知未来。如果根据20%涨跌来确定牛熊转换进而操作，假设从3587点下跌20%，2869点卖出，然后在低点2440上涨20%后的2928点买进，实际效果并不明显。虽然存在3000点卖出，2600点买进的可能性，但这种有效操作的投资者比例是不高的。在5年期或者更长时间内，要及时做到高点卖出，低点买入，需要耗费大量的时间精力，随时关注市场，关注外盘的涨跌、国内国外政策、行业动向等等。因此长期来看，一般投资者是无法做到准确跟踪市场的。作者最后给出的建议是，建立一个相对分散的优秀公司的组合，不考虑市场的涨跌，穿越牛熊，可以省心省力，长期下来，收益不会太差。当然也不会非常突出，但可以省去很多的烦恼和焦虑。
跟踪本源一号收益率的变化数据，可以看到作者在4年多的时间内，基本上一直在满仓持有股票，组合内的现金很少有超过1万元的时候。根据标的公司PE的变化，作者会果断切换标的，但是减仓或者清仓后的现金会及时买入新的理想股票。作者认为，这种方式虽然在熊市开始时会面临大挑战，即满仓承受下跌，但是最多就是错一次，而不会错两次，即不会错失市场上涨的机会。
作者认为，股票投资最怕就是两面挨刀，在市场极度低迷的时候，因为恐惧而卖出；而一段市场上涨，又前怕狼后怕虎，犹犹豫豫错失一大段涨幅。
撇开了技术分析，撇开了基本面分析中的宏观经济状况分析（相应国家的经济会稳健发展，也就是宋军说的赌国运），集中所有精力于组合内公司的经营状况分析。在满仓持有的果敢中，基于对组合内公司经营状况的长时间的持续记录分析，唯一需要做的就是组合内样本公司的转换。做转换决策时不是靠拍脑袋，而是靠长时间的详实的数据分析。