怎么选择有护城河的企业，获得超额收益？

《投资的护城河》有一个副标题叫做晨星公司解密巴菲特股市投资法则。

晨星公司是世界知名的基金评级机构，现在他的中文网站也有中国公司的排名，若要买基金的话，就一定要登录晨星网站，看晨星评级，它能够非常直观的看出哪只基金涨的好，哪只基金是五星，哪只基金最近五年涨的好，哪只基金最近三年涨的好。

护城河是巴菲特提出的选择伟大公司的最重要的理论。本书就是围绕护城河理论阐述了怎样选择公司，怎样估值等问题，并分析了8个行业里的企业是不是具有护城河。

001护城河的5 大来源

1.无形资产

无形资产包括品牌、专利，或政府牌照，这些能让企业保持竞争优势，并不会轻易被取代。如迪士尼，星巴克，宝马，茅台等。

2.成本优势

如果公司有能力以更低的成本提供产品和服务，那么它就拥有了成本优势。公司能以更低的价格参与竞争来抢占市场份额，也能以与竞争对手相同的价格出售产品或服务，但获得更丰厚的回报。规模经济就是一种成本优势。

3.转换成本

在同类产品中进行转换，顾客会因此遭受不便或产生费用支出，我们将之成为转换成本。当顾客面临高昂的转换成本时，就不会轻易的尝试新的产品，除非新产品在价格或功能上有很大的改善。顾客还是会顾虑到变换产品可能带来的风险，从而放弃转换。

4.网络效应

当某一特定的产品或者服务的价值随着越来越多的新老用户的使用而增加时，网络效应便出现了。网络效应通常导致循环增强，让强大的公司变得更加的强大。

5.有效规模

有效规模描述的是一种动态机制，指的是一个规模有限的市场只能容纳一家或者刚几家公司有效率的提供服务。如果潜在的竞争者不愿意进入这一市场那么所涉公司能够获得经济利润，如果新的竞争者进入市场，则会导致所有厂家都得不到足够的利润。

或许当我们看到护城河的理论的时候，没有那么深的感悟，不知道怎么选择股票，但是巴菲特确是坚定的护城河理论的实践者。他购买的很多股票都是围绕着护城河的理论。

如可口可乐公司，他拿了20多年，而且每天都在喝可口可乐，甚至是召开股东大会，都会放一两瓶可口可乐在大会现场。

他认为即使可口可乐因经营不善破产，凭借着可口可乐强大品牌，也能够再造一个可口可乐，这就是有着宽阔护城河的公司。

002择时交易

选股的过程就是投资价值发现的过程。一个好的选股者就是一个好的价值发现者。发现超级明星股既需要正确的方法和工具，也需要耐心和等待。晨星股票评级强调的是以内部研究为基础的基本面分析，除了对上市公司财务数据的分析，同时加强对上市公司的经营管理，持续竞争优势等综合因素的分析。

护城河理论一定要综合考虑估值，安全边际，才能选出伟大的公司。

同时作者指出时代在变，但投资的本质从未改变，想要创造财富，就一定要赶在市场回归理性之前，发现下一个goole，下一个Facebook。