ESG投资系列之五：ESG对企业资本市场表现的影响

主流研究已经表明，ESG投资是一项“长期、有价值、可增长”地实现经济效益、社会效益、环境效益统一的投资活动。

2020年，来自英美日的三家大型养老金机构——美国加州教师养老金(CalSTRS)首席投资官、日本政府养老金（GPIF）和英国高校退休金（USS），联合发布了一份题为《携手共建可持续的资本市场（OurPartnership for Sustainable Capital Markets）》的公开声明（，倡导资产所有者、资产管理者和被投公司关注长期价值，重视环境、社会和公司治理因素（ESG），齐心协力遏制资本市场的短期主义，为客户、受益人和社会创造可持续的经济增长。

由中财大绿金院发布的《中国ESG发展白皮书》中显示，通过考察ESG相关指数近三年风险绩效表现（收益、风险、风险调整权益），ESG指数总体表现优于沪深300、中证500、中证800、恒生指数等基准指数。大部分规模为一亿元以上的ESG相关主题公募基金取得了高于上证综指基准的回报。

中金研究在近日发布的ESG研究报告中指出，从实证结果来看，无论是短期股价的波动，还是长期市值的趋势，ESG对于企业价值均有显著的影响。

中金研究团队使用NLP模型对上市公司CSR报告的ESG重视程度进行打分，结合对应股票的收益表现，分析结果总结如下：

1、CSR报告中ESG重视程度与短期股价（60个交易日内）存在正相关，ESG重视程度高的公司具有短期超额收益；

2、股价变动对ESG评分的变动反应是非对称的：ESG评分上调时，股票价格向上波动的幅度比ESG评分下调时，股票向下波动的幅度更大。

来源：中金研究ESG报告

3、上市公司的ESG重视程度对公司的市值成长性有长期（1至3年）的正向影响，但短期（1年内）的影响力较小。在12个月内平均来看CSR报告ESG得分最高和最低的两组上市公司的市值增长率并没有显著差距。而从第12个月起至第36个月，多空组间的市值增长率差值每年平均增加7%，ESG得分对于公司市值成长的长期影响较为显著。

图表: 基于ESG重视程度得分的分年度长期市值变化

来源：中金研究ESG报告

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