先前那点事儿第三部 189

        只要静下心来等，股市的机会有的是，而且一定会有很多。这就是当时我坚定不移的想法。

        我还没有在股市再次动手的时候，机会却突然而意外地出现了，这次大户室好几个哥们，全都抓住了这次机会，这就是327国债期货事件。

        到了1992年以后，长期稳定的物价开始缓慢上涨，到了1994年下半年以后物价开始加速上涨，如同踩上了弹簧，几乎每个月都会涨。比较典型的就是和老百姓日常生活密切相关的日常消费品，包括粮食、鸡蛋、猪肉、食用油等，到了1995年，几乎上涨了一倍。

        在1980年代以前北京的猪肉价格长期在0.90元，进入1980年代以后，价格稳步上升，十年不过也就上涨了1倍，可是从1993年到1995年春节以前，猪肉价格在两年之内又上涨了一倍。其它老百姓的日用食品，基本上也是同步以相近的比例上涨。

        这就是起始于1980年代新中国开始的通货膨胀。在1980年以前，国内的物价极为稳定，改革开放，市场经济的机制逐渐进入到中国社会，伴随而来的通货膨胀这一市场经济制度下的顽疾，也慢慢出现在中国老百姓的日常生活当中。

        开始，总体来讲物价上涨的速度还是赶不上老百姓的收入增长，老百姓对微微的通货膨胀还是能够适应的。但是到了1993年以后，物价却开始呈现了加速上涨的趋势，通货膨胀对老百姓而言，最直接的后果就是银行的存款，出现事实上的负息。

        中国老百姓是有存钱的传统，眼看着物价如“芝麻开花节节高”般地这么上窜，老百姓也真受不了了，那时候在电视财经新闻里，经常出现类似“CPI”（居民消费价格指数英文的简称）、环比等和老百姓以外日常生活似乎毫无关系的、很专业的经济学术语，每个月这种环比指数都在不断上涨。

        物价如果这样涨下去，也实在是对不起老百姓存在银行里那些多年的血汗钱了。有关部门提出来了一个保值补贴的概念，也就是说，根据宏观经济综合的通货膨胀系数，对一年期以上的存款，给予相应的补贴，简称“保值补贴”。我这种解释，肯定不是经济学意义的，不过这是当时普通老百姓最直接的理解。

        在证券市场，一直是有国债交易的，当然，作为国债肯定是享受保值补贴的。

        1994年底政府推出来一个“327”国债的产品，这是一个很标准的期货品种合约，“327” 是“92（3）国债06月交收”国债期货合约的代号，对应1992年发行至1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。

        在通货膨胀居高不下的背景下，政府决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予一些国债品种的保值补贴，那时候国债收益率开始出现不确定性，这样国债期货市场的炒作空间扩大了。

        有意思的是当时国债期货的保证金仅仅是当期价格的2.5%，也就是说，你用2.5元就可以买到100元市值的产品，如果价格上涨2.5%，你的收益就翻倍；反之，血本无归。

        国债除了利息以外，这种不确定性，决定了该产品在期货市场上有一定的投机价值，成为了当时最为热门的炒作素材。

        春节一过，我们回到证券交易部的大户室，有个在证券部工作的经济学硕士老周，向大家介绍了这个品种，市场交投最热的品种--“327”国债期货。此时这一品种恰好刚刚完成向上突破，由于“327”面临6月份月的兑付，引起了市场资金的关注，成为市场最热的交投品种，其自身的价格，确实比到期应付价格低很多。

        那时候的国债期货的杠杆很大，应该是实力机构的角斗场所，如果我们这点钱进去的话，连小鱼小虾都谈不上，但如果能够顺势而为的话，这种超级杠杆，会获得短时间超级暴利的回报。

        我算计该品种到交付期时，大约还有10-15%的面值理性上涨空间。该品种经过反复整理之后，已经确认了向上突破，从趋势理论判断，这时候多头开始稳健向上推进，买进的时机非常好。

      我粗算一下，最少有3-5个100%的上涨空间，也就是说，如果投入10万元买进，最大收益可能会在8-12倍左右，时间不会太久，风险是买进之后，一次超过2.5%的调整，如果不及时止损，就会血本无归。

        我提议设定了一个市值30%的止损价格，每人拿出账上现金的30%吗，借助这个大好时机，进场玩一把。也就是说我们这次操作，潜在的损失是30%，算是偷鸡不成蚀把米，认赔出局。

        毕竟大户室里谁也没有沾过期货这种东西，都知道，里面的风险极大，只用30%的本金，买多这个风险极大的期货品种，计算下来，这趟活儿下来最多可能造成本金9%的亏损，这应该在可以承受范围的，我的提议得到了大家的赞同，。

        在这个大户室，我的本金最少，最多的是老吴，我来到这个大户室以来，哥几个一只关心我每天的小资金“T+0”操作，觉得我操盘靠谱。最后决定，大家一起壮胆干一票，我是操盘手，一切行动我说了算，赚是大家的赔也是大家的，我不承担额外风险。大户室五六个人只有海归硕士老于因为不在场，没有参与，其它人都积极相应。时不待我，决定以后大家立刻把钱集中在老刘的账户上。一共凑了80万元，我出了10万元，占12.5%。

        为什么我提议把钱集中使用而不是各自为战，大家心知肚明，一是当时“327”这个期货品种交易额太大，操作起始资金最少要在20万水平，起码以我当时的情况，是不敢拿20万元碰它的，也有其他人和我的情况差不多；二是抱团取暖，毕竟这个品种风险太大，大家谁也不想在大户室人自为战，团结就是力量，大家死活绑在一起了，这不是口号，是当时哥几个心态的一种正常反应。

        既然决定了，我的任务就是选择这一天盘面的最佳买点。