关于投资中的美林时钟模型

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什么是美林时钟？

美林时钟是一个非常好的用于观测经济周期变化的模型工具，它是由美林证券所提出的一个资产配置理论。美林时钟把经济周期分成了衰退期、复苏期、过热期、滞胀期四个阶段，并给出了四个阶段中债券、股票、商品、现金的置换次序。

为什么要了解美林时钟？

之所以要理解它，因为它可以帮助指导投资和决策。用周期的眼光看市场。美林时钟是基于1973年到2004年总计30年的美国历史数据的研究，将资产轮动及行业策略与经济周期联系起来，对观察市场有一定的参考价值。

在不同的阶段，应该如何配置？

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衰退期（经济下行，通胀下行）

在衰退期，经济增长变慢或停滞。货币政策逐渐宽松，债券表现将容易受到货币政策影响上行。

较好的选择为债券>现金>股票>大宗商品

复苏期（经济上行，通胀下行）

复苏期中，宽松的政策已经起到作用，GDP增长速度加快，通胀还在进一步减小。股票对经济的弹性更大（在美国），其相对债券和现金具备明显超额收益。

此时股票>债券>现金>大宗商品。

过热期（经济上行，通胀上行）

通胀上升增加了持有现金的机会成本，而可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛。

该阶段大宗商品>股票>现金/债券。

滞涨期（经济下行，通胀上行）

现金收益率逐渐提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高。

建议是现金>债券>大宗商品/股票。

我们当前在哪个位置？

我们现在处于衰退期，货币政策正在逐渐宽松中。这个过程观察债券指数即可，货币宽松可以从债券价格上清晰看到变化。

越是复杂的市场，越是要找到一些不变的规律和原则，用最简单的方式来应对复杂。