《北大金融课》第八周~投资银行: 金融创新

一、零售经纪：改变了金融市场中投资者结构，使整个金融市场极速扩容，融资型证券市场转型为普通人的财富管理市场。

1. 零售经纪就是券商为散户提供的证券交易中介服务，它是一项非常了不起的投行业务创新，推动了整个全球金融民主化的进程；（起源于小投行"美林”推动为老百姓提供证券服务金融模式。通过这次转型，也就从有钱人的专属，转型为整个社会的“基础设施”。）

2. 券商通过零售经纪业务赚取佣金，尤其在中国的券商业，佣金收入是投资银行主要来源；每一笔证券交易要交“过路费”的，过路费分为佣金、印花税和过户费，全部加起来大概就是千分之一点六左右的费率。

3. 在选择券商开户时，资金规模，实力排名，以及券商能不能够提供便利有效的增值服务，都是要关注的焦点。

知识点：

二、垃圾债券：巴菲特的秘密武器 ----- 垃圾债并不是垃圾, 指风险比较高的债券 "高收益债"

1. 其实垃圾债就是指那些高风险的债券，因为投资人的本金保障比较低，所以会要求比较高的回报率，因此又叫高收益债券；其中蕴含着很多投资机会。

2. 垃圾债其实有两种类型，一种是因为公司盈利下降，被降级成垃圾债的堕落天使；另外一种是实力较弱的小公司或者现金流不稳定的高科技公司；案例：亚马逊2002年在科技泡沫时被迫发行垃圾股，巴菲特买入3.1亿后短短几年赚了140%的高收益率。

3. 垃圾债和其他的金融工具一样，是中性的，严格遵循着高风险、高收益的原则，它为中小企业开辟了融资新渠道，但也造就了80年代杠杆收购的滔天巨浪。垃圾债其实和所有的金融工具一样。它本身是中性的。投机和价值投资只有一线之隔, 考验的是做投资决策人的眼光、智慧和定力。

在中国，是有垃圾债市场的，叫中小企业私募债。

三、 量化交易：诺奖得主也会掉进的坑  -----量化交易是依靠计算机程序实施投资策略的方法。

1. 量化交易，就挖掘海量数据，寻找规律，然后使用这个规律进行自动的计算和决策，帮助克服人性的弱点，获得高收益的投资模式；案例：2013年中国有一个光大“乌龙指”事件。

2. 投资银行曾投入大量资源，促进了量化技术的发展和应用。很多投行内部就设有巨型的量化交易基金和部门；

3. 量化交易有它适用的条件，它在规律稳定的时候可以获得很高的收益，但是如果规律发生了巨大变化，而我们又没有能及时调整的话，可能会带来巨大的损失。

中国的市场规律变动是非常非常频繁的，就使得中国的这种量化交易策略非常不稳定。

四、 如何正确认识形形色色的“金融创新”？

1. “智能投顾”就是根据大数据来对每个客户进行动态的风险测评，再根据客户的风险偏好推荐最“合身”的股票债券或者投资组合；

2. 机器人选股不是智能投顾，而是量化交易；

3. P2P平台是为个体与个体之间的网络借贷提供信息中介的公司。P2P平台要成功，必须有海量的高质量数据，有效的识别技术和算法，在互联网和金融风控这两个技术上有很高的壁垒；

4. 金融创新需要过硬的金融逻辑和充足的现实条件。

五、 问答：如何判断人民币汇率走向？

1. 过去两年人民币对美元汇率的大幅波动，是美元导致的，而不是人民币导致的。所谓树欲静而风不止，这里的树是人民币，风是美元；

2. 美元在过去几年大幅波动，是一些重大事件驱动的，最重要的是美元加息和全球经济复苏；

3. 理解汇率变化，不仅要看短期的重大风险事件，还要看长期的趋势。前者主导2-3年的波动，后者主导更长时间的趋势。长期看，美元是贬值的，人民币是升值的。

理解汇率走势，要区分长期和短期，长期看趋势，短期看波动。