【Longhash数据分析】来说一说币圈的风险有多大
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作者：LongHash区块链资讯
本文作者：CryptoLi，本科毕业于四川大学理论物理专业，后于新加坡国立大学攻读计算物理硕士。毕业后曾任南洋理工大学访问学者，专注于量子蒙特卡罗算法在自旋体系中的应用。热爱区块链技术，致力于研究区块链领域的大数据挖掘和分析预测。
17年的暴涨狂潮让币圈流行了一句名言，“币圈一天，人间一年”。怎么样在当时的情景下理解这句话呢？据统计，17年比特币的单日涨幅最大值为25.25%，而以太币单日涨幅最大值高达33.66%，想象一下，股神巴菲特的年收益才20%左右，你在人间苦心经营一年的收益，币圈一天就实现了。于是，多少人奔着财富自由的梦想入市，却对隐藏的高风险视而不见，最终没逃过沦为韭菜的命运。本篇文章就从数学统计的角度来简单聊聊币圈的风险。无论你是币圈玩家，还是一只脚踏入币圈或者两只脚都还在币圈外面的玩家，雅俗共赏。
为了帮助读者更好地理解风险，我们需要普及一下什么是夏普率。简单来说，夏普率就是衡量风险与收益的指标，你也可以理解为收益风险比。如果一支股票，从历史数据的统计来看收益高并且风险低，那通常这样的股票夏普率很高，也就是一支优质的股票。现在，我们要把夏普率的概念使用在数字货币上，观察一下数字货币当中的主流货币在夏普率这一指标的表现如何。
首先，我们来看看币圈领头羊，比特币的夏普率表现。二话不说，先上图：
图中红线说明的是比特币历史价格变化。17年的增长曲线几乎是指数级，是不是有点似曾相识？记得南海泡沫事件吗？那次事件让物理学界公认第一天才的牛顿都赔得倾家荡产，牛顿哭着鼻子说 “我算得出天体运动的曲线，却算不出众人的疯狂”。比特币的历史价格也是经历过疯狂暴涨以及断崖式下跌，我们计算了这条曲线的月化夏普比率*。
*说明：这里计算月化夏普率的方式是过去30天日平均收益比上这30天日收益的标准差再乘以根号30。由于数字货币波动率惊人，无风险利率可忽略不计。需要特别指出的是，如果每日收益满足独立同分布，并且复利效应可以忽略，月化的方式可以直接乘以根号30。但是由于数字货币每日涨跌幅度过大，复利效应不能被忽略，因此这里计算的月化实际上是表观的月化，不过依旧能够反映出当月的收益与风险，仅供参考。
图中蓝色阴影区域说明的是比特币历史月化夏普率表现。我们尤其可以关注17年的表现，第一季度热身，4，5月热度攀升价格持续拉动增长，6，7月小回调，8月继续高涨，却遭遇9月大陆监管，夏普率回落，却又始料未及地开启了疯狂高涨的最后一季度。那个时候，朋友圈到处充斥着币圈链圈的各种新闻消息，区块链这一名词也步入高频词新宠。每个人似乎都感受到了有一列火车呼啸而过，大概中国式寒暄都从“你吃了吗？”变成了“你上车了吗？”然而，真理就是，高处不胜寒，呼啸而过的列车体量过大，遇到断崖的时候根本来不及刹车。所以，18年刚来的时候，更多乐观的人会说，数字货币还会大涨，结果就是啪，被现实无情打脸。
除了领头羊比特币，市值排名第二的以太币也吸引了很多人的关注。同样，我们计算了以太币的月化夏普率，见下图：
我们发现，以太币17年也经历了7月回调，8月继续高涨，9月监管夏普率回落，以及最后疯狂高涨。不过，18年以太币的夏普率似乎更难看些。
为了更好地对比不同市场的风险，我们也用同样的办法计算了sp500的月化夏普率如下，见下图：
考虑到一些读者可能对sp500指数比较陌生，先普及一下。Sp500，全称标准普尔500，跟随道琼斯指数之后，是全美第二大的指数，又因为标准普尔500指数评选公司的严格，它的股市代表性极强，能够显示美国经济的兴衰。
读者到这里也许会困惑，好像这sp500没好到哪里去嘛，除了夏普率相对更稳定地保持在0以上。这里就涉及到了夏普率的准确定义，以及我们计算指标时候的参数选择。原则上来讲，指标的选取只是帮助我们从某一个角度更加客观地看待事物，只是工具，不是目的。所以这个时候，我们需要从别地角度更加全面地看待数字货币的风险。
我们计算了历史日收益的分布图如下：
知道一点简单统计知识的人大概看了上面这个图就秒懂了。曲线的胖瘦直接就反应了数据的的方差，在这里就是直观的波动率。sp500的密度曲线函数跟比特币和以太币相比简直就夸张成了一个尖峰函数。
对比一下日收益的波动范围：
我们发现，以太币的日收益波动率大概是sp500的10倍，比特币的日收益波动率大概是sp500的6倍！
我们知道投资最重要的核心是做好风险控制，换句话说，理性的投资者需要准备好分布在曲线左端的小概率事件的充分应对。显然，sp500的曲线让投资者有更大的舒适区，当然这些舒适区都对应着低回报。比特币作为头大数字货币，比以太币稍微“瘦”点，但是以太币这个，左边这么长的尾巴，这要怎么做风险控制啊？！虽然中国人喜欢讲富贵险中求，但是这个大胖子的体量，如果它出一拳，我相信没几个人扛得住吧。尤其是那些期货玩家，这么大的波动率，稍不注意就是爆仓没商量。
事实上，按照严格的夏普率定义，我们取过去两年所有间隔365日的数据点，计算平均收益以及收益波动率，获得数据如下(年化无风险利率 free risk rate = 1.5% )：
我们能够发现，虽然比特币和以太币期望收益远远高于指数sp500，但是由于风险也远远高于指数sp500，导致最终夏普指数都低于sp500。这应该是最客观中立的结论了。这里就可以回到前面*号说明的地方，数字货币波动率过大，复利累计效应明显，上述月化方式只是表观月化，只能作为参考，不能定论。
至此，本篇文章只是列举了币圈市值排名前两位的比特币和以太币作为说明。事实上，趁着去年最后一季度的疯狂暴涨，非常多的山寨币如雨后春笋横空出世，随着水涨船高都纷纷抬高身价，行业里出现了前所未有的高涨热情，每个人都热火朝天撸起袖子就是干，在大量韭菜被收割的同时，也的确扩大了区块链的影响力，让更多人开始了解什么是区块链技术，也让更多聪明人开始思考，区块链能够为我们的社会带来什么样的变革。
作者写此文的旨意，不只是单方面说明现在数字货币风险巨大，入市需谨慎，更多的意愿在于希望读到这篇文章的人们能够开始理性地去看待这个市场。区块链是有潜力为我们带来更好的变革，但是技术的进步需要时间，每一个投身于区块链的技术人员也需要投资人的支持。价格断崖式下跌未必是一件坏事，当人们都冷静下来，不再幻想着买山寨币去实现一夜暴富，而是耐心地去支持这个行业中的好想法，好项目，你的坚持本身就会为你带来回报。
最后温馨提示：投资有风险，入市需谨慎。入币圈，那就更要谨慎。买山寨币？送你铁头韭菜的头衔没商量。
本文仅代表作者个人观点，不代表区块链铅笔的立场，不构成投资建议，内容仅供参考。
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