2018-06-21

昨天的文章《货币基金新规解读(系列1)：新规到底说了啥》证通君给大家介绍了本次货币基金新规的几个重点，今天，证通君来给大家扒一扒“货币基金”和“宝宝”的那点事儿。

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什么是货币基金

货币基金，全称“货币市场基金”，是一种投资于货币市场工具的开放式公募基金，于2003年12月由华安基金公司在国内首发。

货币市场，是以期限在一年以内的金融资产交易的市场，买卖对象主要包括国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等短期信用工具。

货币市场工具，通常是指到期日不足一年的短期金融工具，由于其到期日非常短，所以也称为现金投资工具。货币市场工具通常由政府、金融机构以及信誉卓越的大型工商企业发行，流动性好、安全性高，但收益率相对其他证券偏低，品种主要包括：一年以内的国债、高等级债券、存款、存单、商业票据、回购协议等，对信用等级要求很高。

简单来说，货币基金就是投资于那些流动性好、安全性高，收益率偏低的金融产品的基金。

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货币基金的实际投资对象

我们以证通宝挂钩的华安汇财货币（000709）为例，看一下这只基金的2018年1季报。

从5.1这张图可以看出来，有45%是投向银行存款和结算备付金，可以理解成活期存款；有将近44%是投了债券，有近10%是买入返售金融资产，整个投向还是比较简单。

从5.2这张图可以看出来，在这45%的债券里面，36%作为同业存单，两个加起来超过80%。也就是说，这只基金8成的资金都投在了银行里面。

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货币基金的赚钱逻辑

知道了货币基金的投资对象，那么我们来看看货币基金是怎么赚钱的。

之前说过，货币基金主要投资于货币市场。货币市场（在我国主要是银行间市场）的存在，主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成可以流通的货币，一方面满足了借款者的短期资金需求，另一方面为暂时闲置的资金找到了出路。

但是，货币市场可是金融机构的高端俱乐部，普通人可没法直接参与，只能跑银行存款，存款利率尚未完全市场化，基本低于货币市场利率，当中的利差都被金融机构赚走了。

有利差，就有套利空间。货币基金作为资管产品，吸收广大普通居民的资金，参与到货币市场中去，帮助老百姓赚取这部分利差收益。同时，这还不算完，由于市场上有很多货币基金，收益也各不相同，银行等金融机构也会把理财等资金用以购买货币基金。

货币基金赎回到账快，流动性好于定期存款，收益又高于活期存款，货币市场信用风险几乎可以忽略不计，一经推出便广受欢迎，对银行存款形成了很大的替代性。换句话说，银行低成本的存款少了，便要去市场上以更高成本获取资金，从而进一步拉高了货币基金的收益，货币基金收益越高，对老百姓的吸引力就越大……如此一来，便形成了一种循环，实际上是提升了整个社会的融资成本。

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什么是“宝宝”

我们常说的“货基宝宝”，其实是指具备“T+0赎回取现”功能的货币基金，是互联网金融创新下的产品。

自2013年“余额宝”横空出世以来，为世人所广泛熟知，其背后所对接的正是天弘基金旗下的增利宝货币基金，由于其具有稳定收益、随取/随用、消费支付等功能特点，在一定程度上与传统金融机构的客户结算资金账户存在类比，故被基金公司、互联网企业等作为平台底层账户来使用。

实际上，宝宝的诞生并非阿里首创，早在2009年汇添富即推出了具有类似功能的“现金宝”货基产品，面向其网络用户提供快速取现、信用卡还款等服务。

宝宝的火爆与2013年国内市场的“钱荒”密不可分，其收益率在2014年1月2日冲至历史最高点（7日年化收益率6.76%），而后随着宏观货币政策调整等原因，市场资金面逐步宽松，宝宝类货币基金收益率一路向下（2016年11月3日：余额宝七日年化2.434%），逐步回归正常。

余额宝的“鲶鱼效应”带动了互联网金融行业的发展，可以说互联网金融的蓬勃发展正是源于宝宝账户的出现，其不仅降低了理财门槛，提高了居民的理财收益，更是唤醒了公众的理财意识。

总结一下，“T+0宝宝”相较于一般货币基金的差异：

1、 基金份额变动实时确认；

2、 支持“快速赎回、普通赎回”两种取现模式；

3、 支持支付、消费等增值服务场景。

看到这里，也许有人要问，这样看起来宝宝挺好的呀，为什么要专门出个政策限制人家呢？我们下次就来聊聊：宝宝到底犯啥事儿了？

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