上周,云南白药控股有限公司混合所有制改革走完最重要的一步,成立第一届董事会,按市场化方式选聘了公司高管团队。
但执掌控股公司近8年的原总裁、上市公司“云南白药”董事长王明辉,并未进入控股公司的董事会,而是被聘任为总经理,成为职业经理人。
董事会没有白药人
在4月17日召开的白药控股公司混合所有制改革干部大会上,省国资委负责人宣读了白药控股高管人员任免职文件。其中,白药控股原董事长、总裁等高管将不再保留省属国有企业领导人员身份和职级待遇,新任高级管理人员将按市场化方式选聘。
据云南广播电视台报道,白药控股新任董事长、党委书记等人选由省国资委提名担任,而新任总裁兼首席执行官王明辉则由这次增资扩股引入的民营股东——新华都集团决定聘任。
新华都入股白药控股后,公司从云南省国资委旗下全资子公司变为国有资本和民营资本各持股50%的混合所有制企业。在这种对等的股权架构下,白药控股新一届董事会成员应该由云南国资委和新华都提名,且董事席位一般应该相等。
4月19日,白药控股公司发布公告,公司第一届董事会由4名董事组成。其中,紫金矿业前总裁王建华当选法定代表人、董事长,云南财经大学原校长汪戎、云南财经大学原MBA中心主任纳鹏杰和新华都集团董事总裁陈春花当选公司董事。
而执掌白药控股公司近8年的原总裁王明辉,被免去了法定代表人,未进入董事会,而是成为职业经理人。但王明辉的新职务,是公司总经理,并非此前媒体报道的“总裁兼首席执行官”。
白药控股的公告中并未披露4名董事分别由哪个股东提名,但从他们的简历看,4人均来自于白药公司外部。而白药控股公司内部无人进入董事会,云南省国资委也没有提名云南人士担任董事长。
4位董事会成员中,王建华和陈春花与新华都渊源颇深,且都担任过新华都集团或其参股公司的高管,显然是新华都方面的代表。而汪戎和纳鹏杰长期任教于云南财经大学,理论经验丰富,且均担任过云南多家省属国企的独立董事或外部董事,可以被认为是云南省国资委方面的代表。
但是,具有新华都背景的紫金矿业前总裁王建华,当选为白药控股第一届董事长,意味着新华都在董事会中的分量更重。
云南白药控股公司新任董事长王建华
紫金矿业前总裁掌舵白药
白药控股公司新任董事长王建华,此前并没有医药行业的履历,但有丰富的企业管理经验。
资料显示,1956年出生的王建华,先后担任过山东黄金集团有限公司董事长、党委书记,紫金矿业集团股份有限公司总裁、党委书记。在主政山东黄金的7年多时间内,王建华带领的山东黄金集团由一个险些被兼并的小企业,一跃成为黄金产量和储备量全国第一的大企业。
2013年3月,王建华因“健康原因”辞去任职7年的山东黄金集团董事长、党委书记职务,并放弃了正厅级的职级待遇,2个月后出任紫金矿业集团股份有限公司总裁。从山东黄金集团到资金矿业,王建华完成了从一个省属大型国企的掌门人,到一家上市公司职业经理人的转变,跟现在的王明辉非常相似。
在其离开山东黄金集团前的2012年,山东黄金集团黄金产量跃居全国同行业第一,实现营业总收入572.3亿元,归母净利润仅为6.8亿元。集团旗下上市公司“山东黄金”年度实现营业总收入502.3亿元,归母净利润21.7亿元。而紫金矿业同期实现营业收入484.1亿元,归母净利润高达52.1亿元。由此可见,紫金矿业作为行业新贵,盈利能力远远超出国有控股的山东黄金。
当然,民营企业的高度市场化也体现在高管的薪酬待遇上。王建华的前任、紫金矿业前总裁罗映南,2012年的薪酬为514.8万元。相比之下,同为上市公司的“山东黄金”,其董事长陈玉民当年的报酬仅为67.78万元。虽然王建华在山东黄金集团的薪酬未公开,但应该处于同一水平。
福建富豪陈发树旗下的新华都集团,作为紫金矿业的发起股东,长期位列第二大股东之位。当初王建华加盟紫金矿业,也得到了股东新华都的大力支持。
不过,王建华加盟紫金矿业之时,恰逢有色金属行业整体陷入低迷。近几年,紫金矿业业绩也呈下滑趋势。
去年12月29日,王建华辞去紫金矿业董事、总裁等职位,彻底告别紫金矿业。与此同时,新华都对紫金矿业的持股比例,也由2013年初的11.12%,下降到去年年底的3.41%。
云南混改大突破
医药健康行业是一个市场充分竞争的行业。虽然云南白药拥有全国独家的保密配方,形成了在特定领域的垄断地位,但云南白药从一个地方国企,发展成为整个中医药的重要代表,也不仅仅是一个保密配方能够做到的。
放眼过去二三十年的历史,“云南白药”是云南成长性最好、最具投资价值的国有企业,已经是云南经济的一张名片。而云南白药控股有限公司作为上市公司云南白药集团的控股股东,也一直分享“云南白药”的发展红利。
白药控股的前身为云南医药集团有限公司,1996年成立,2009年更名为云南白药控股有限公司。其旗下拥有云南白药集团股份有限公司、云南云药有限公司、云南白药天颐茶品有限公司、云南白药控股投资有限公司4家控股或全资子公司,以及多家联营公司。
2009年更名以来,白药控股公司营业总收入和归母净利润连续7年增长,且年均增速分别高达20.61%和32.67%。
而上市公司云南白药集团,自1993年以来保持了营业总收入连续24年保持增长、归母净利润23年增长,年均增速分别高达33.72%和32.13%。上市以来,云南白药集团23次现金分红,累计分红27.59亿元,远超16.05亿元的股权融资规模。
不过,云南白药也面临着从中药企业到大健康企业转型升级的压力。尤其最近几年,贵为云南“股王”的“白药集团”正在告别高速增长,步入“新常态”。
据上市公司“云南白药”2016年财报,该公司去年实现营业总收入224亿元,同比增长8%;实现归母净利润29.2亿元,同比增长5.38%。这是其1993年上市以来营业总收入增速第二次低于10%,自1998年以来归母净利润增速第二次低于10%。
云南白药控股公司,已经成为云南新一轮国企改革的标杆。尤其在混合所有制方面,此次改革的尺度之大,全国都罕见。新华都及其老板陈发树与云南白药的渊源由来已久,其中纠葛参见前文《陈发树与云南白药的“七年之痒”》,在此不作赘述。
据白药控股公司介绍,通过此次混改,白药控股引入了福建民营企业新华都集团作为长期战略合作伙伴,目的在于建立更为灵活的体制机制和更加市场化的治理结构,从而使白药控股更好地适应市场竞争。同时,白药控股可引入资金实现规模扩张,发展增量业务。
高管聘任市场化
如今,民营资本已被引进,并且在公司决策层拥有史无前例的话语权。虽然目前还看不出混改将会发生什么样的化学反应,但已经发生的是以市场化方式选聘公司高管。
作为管理团队核心,王明辉在上市公司“云南白药”董事长位上任职超过 13 年,又担任了8年的白药控股公司总裁、党委书记。可以说,王明辉是白药控股公司及旗下上市企业“云南白药”的灵魂人物。云南白药母子公司能取得今天的成就,与王明辉为首的高管团队密不可分。
但正如很多国企遇到的分配机制不灵活一样,王明辉此前的薪酬待遇并不高。白药控股前总裁、党委书记王明辉2015年税前薪酬为61.11万元,且未在旗下上市公司“云南白药”领取薪酬。这一水平,甚至进不了云南省属国企高管薪酬榜的前10名。
排在其前面的多位高管所掌管的国企,论公司业绩、品牌影响力,都远远不如云南白药。可以说,正是王明辉团队做出的贡献,才让云南白药可以甩他们几条东寺街。
而放眼云南白药所处的中药行业,白药控股和白药集团的高管薪酬也与之行业地位不符。
去年,上市公司云南白药集团224亿元的总营收排名中药行业第一,29.2亿元的净利润排名中药行业第二。但据华泰证券研究所数据,A股市值前十的中药企业中,白药集团高管总薪酬仅占扣非后归母净利润的 0.22%,处于下游水平。其中,王明辉、杨昌红、路红东3名高管均未在上市公司领取薪酬。
同样,在母公司白药控股层面,以2015年年报数据算,这一比值也仅为0.24%,也远远低于0.5%左右的行业平均水平。
此外,白药集团上市公司以来从未对管理层实施过股权激励。要知道,云南白药是中国A股第一支Tenbagger(十年十倍)股票,上市以来为股东贡献了丰厚的回报。
其1993年IPO发行价为3.38元,目前复权后接近1600元。也就是说,如果你以3.38元的价格认购了白药集团的股票,截至今日,已上涨超过472倍。
相比之下,同行业内现在与白药集团市值体量、盈利规模最相近的“康美药业”在去年实施过股权激励政策,以7.08元(约为股权激励方案前20个交易日均价的50%)的价格向管理层定向增发1970万股。
“康美药业”对管理层的激励也体现在了去年的业绩上。2016年,“康美药业”营业收入、归母净利润均保持了20%左右的增长,并在去年实现33.4亿元的净利润,实现对“云南白药”的反超,成为A股最赚钱的中药企业。
有券商分析师表示,混改落地后,不管是白药控股还是白药集团,将有望推出对管理层的激励措施,甚至可能有股权上的绑定。这将调动管理团队的积极性,有助于企业提高经营效率。