分羹8万亿大蛋糕，中钰资本、高特佳、平安创投都瞄向这里

王波宇：中国医药行业的宏观层面存在巨大的利好。但近三年来，政策也给我们产业带来压迫感，强烈的无奈感，整个医药行业微观层面一片悲哀，让我们更应该去看看医药板块的发展趋势和投资机会。

胡雪峰：我们始终认为投资的本质是你对健康领域的认知的变现，只有看到，行动，变现才能实现。未来，8万亿的大蛋糕能不能到自己手上?需要我们去甄别。

张妍：创新药是未来5年中国医药行业最大的机会，因为现在的资本非常看好创新治疗领域和明星企业，而且基金越来越多的参与到生物医药的早期融资中。　

　　如何分羹8万亿大蛋糕？中钰资本管理合伙人王波宇，高特佳投资集团主管合伙人胡雪峰，平安创投合伙人张妍在“首届中国健康产业投资领袖峰会”“医药投资”主题单元环节，分别就“医药行业整合的投资机会”、“解析新药细分领域的投资广度与产业深度”、“资本风口上的创新药发展模式”为主题，用实践给出真知且都瞄向创新。

一、医药行业整合的投资机会

中钰资本管理合伙人王波宇：

　　不管在全球层面，还是在中国医药产业发展的阶段性层面，还是在资本市场的层面，我们认为，中国医药行业的宏观层面存在巨大的利好。但近三年来，政策也给我们产业带来压迫感，强烈的无奈感，整个医药行业微观层面一片悲哀，让我们更应该去看看医药板块的发展趋势和投资机会。

比如我们用瑞一模式来连接产业上游三千亿的市场规模，下游五千亿以上的市场规模，打造一个网状的纵横状产业链的连接模式。上游有药学CRO企业有临床CRO企业，有药理中心，有PE实验基地，下游有大量的生产制造的制剂企业。瑞一模式讲究创新性经营，包括对产业逻辑的思考，对产业团队、产品、资本运作手段的整合。

因此，在宏观利好的背景下，新的政策的利好来打造一个子行业的孵化平台，同时借助与新三板或者是上市公司平台这样的一种模式，我们称之为“创新经营”。

　　还有通过一致性评价基金联合医药销售行业的公司，由基金出资帮助那些创造不了高效益，或者已经决定放弃一致性评价的公司做一次性评价，而未来产品的销售权由合作的销售公司所有。

11月15日，金字火腿(002515)公告，其控股子公司中钰资本管理(北京)有限公司与纽约证券交易所(NYSE MKT)上市公司NovaBay Pharmaceuticals, Inc.(证券代码：NBY)签订《股份认购协议》,通过认购新增普通股和受让原股东的普通股，以2706 万美元，获得NBY 37.14%的股份，成为NBY的第一大股东。

未来，中国将成为全球药品供应中心、依附在国家品牌上的中药将蓬勃发展，创新资本结合全球性人才推动产品升级、国内医药消费结构日趋成熟、医疗器械增长将远高于医药、资本正在快速影响医药行业的格局。目前，中钰资本在药品上市许可人制度、仿制药一致性评价、国家重视新药研究背景下，进行布局和投资。

二、解析新药细分领域的投资广度与产业深度

高特佳投集团主管合伙人胡雪峰：

　　在我看来，医药行业健康领域需要跨界和颠覆式创新。投资要具有广度的视野，具有广度的战略布局，总结一下就是广度、深度、精度、投资力度、投资气度、管理温度、管理适度、管理灰度八大维度。

　　我们始终认为投资的本质是你对健康领域的认知的变现，只有看到，行动，变现才能实现。未来，8万亿的大蛋糕能不能到自己手上?需要我们去甄别。政策上的支持，无论从最高领导人还是从行业主管部门，还是企业，政策的支持、市场的需求、人口结构的变化、消费的升级、技术的改革等等，都为我们这个产业带来了宏观的利好。

　　聚焦领域应该深耕细作。投资就要主张利益分享、责任共担。投资人管什么?经营层管什么?分工明确，定位不越位，帮助不添乱，叫适度管理。投资人，大股东，战略股东只管战略层面的事情，管理层只管经营层面的事情，分工非常明确，不要用金融的手段替代管理层，两方结合在一起才能使企业的价值最大化。而管理的灰度就在于原则性和灵活性相结合，当项目方团队能够做好的时候，充分相信他，不能做好的时候帮他。

三、资本风口上的创新药发展模式

平安创投合伙人张妍

　　创新药是未来5年中国医药行业最大的机会，因为现在的资本非常看好创新治疗领域和明星企业，而且基金越来越多的参与到生物医药的早期融资中。如果只是看美国医疗市场A轮的融资格局，会发现企业基金参与度越来越高。

　　从中国发展阶段来看发展环境，很多时候看中国创新药，我的技术比别人好，我的疗效比别人好。而创业者创新又看周期的环境，一是监管，一是支付。其实这几年的监管环境利好，关键还在支付。

　　在美国肿瘤和罕见病治疗是最吸引投资的两个领域，因为美国有很好的支付体系作为支撑，比如肿瘤领域新出的PD-1新药，支付体系可以支持高价，才能支持这些公司在市场上持续的看好。

　　但目前国内老龄化趋势带来的是费用的增长速度非常快，超过了医保基金增长速度，这是非常严峻的问题，分批诊疗，医保谈判降价，这里面对我们很多医药企业产品最终上市，从长远来看并不见得是一个完整的利好，至今商业保险只占到中国全部医疗保险的5%。而我们希望通过医保公司的医疗经验和管理经验来解决国家管理的难点，协助整个政府把医保的盘子越做越好。

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