6月宏观数据解读：内外需求低迷是PMI回落的主因

文/黄志龙 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任

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7月1日，中国物流与采购联合会发布的6月制造业采购经理人指数（PMI）为50%，与上月相比小幅回落至荣枯临界点。

评论：

6月份，制造业PMI为50.0%，比上月份小幅回落0.1个百分点，位于荣枯临界点。总体而言，目前国内外市场需求持续偏弱是PMI继续回落的主要原因。在积极的财政政策和国有企业持续不断加大投资的推动下，生产实现了稳中有升。6月生产指数为52.5%，比上月小幅上升0.2个百分点，连续两个月回升（参见下图）。

然而，内外需求疲软问题继续加剧，其中新订单指数为50.5%，连续三个月回落；主要原材料购进价格指数连续两个月大幅回落至51.3%；受世界经济增长疲软、美国加息预期、欧美等国家贸易保护措施、英国脱欧等因素影响，近期制造业外贸走势偏弱。新出口订单指数为49.6%，连续三个月回落；进口指数为49.1%，比上月下降0.5个百分点，连续三个月位于临界点以下（参见下图），同样印证了国内需求依然低迷。

从不同的企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.7个百分点，持续高于临界点，走势总体平稳，这表现为央企和地方大型国有企业仍然扮演着稳增长的主要角色。相反，中小型企业PMI继续回落，其中中型企业PMI为49.1%，比上月下降1.4个百分点，降至临界点以下；小型企业PMI为47.4%，比上月下降1.2个百分点，继续位于临界点以下（参见下图）。中小型企业PMI回落幅度较大，表明其生产经营中的困难更为突出。

从不同行业来看，根据国家统计局的数据，一方面，一些产能过剩的传统行业明显回落。高耗能行业PMI为48.2%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月大幅回落。其中，黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.6%，比上月下降2.4个百分点，去产能效果进一步显现。另一方面，高技术制造业、装备制造业呈现稳步增长态势。其中，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和51.1%，均比上月上升0.5个百分点，高于制造业总体1.3和1.1个百分点。计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、通用设备制造业、电气机械器材制造业等行业PMI连续处于扩张区间。这表明尽管制造业整体继续处于疲软和回落通道中，但制造业结构优化的趋势隐现。

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