银行工作随笔（十一）简析政信类资产

还有3小时，清明节就要结束了。为了生（zan)活(qian)的我，此时此刻心里是矛盾的。心里的小恶魔悄悄地说，“快别上班了赶紧开上你的车奔向远方”，但理智又聪明的我定了定神，告诉自己，“没有钱哪来诗和远方”。

3月是注定不平凡的一个月，A股飙涨，千股涨停，甚至1000万户的僵尸户也重新激活。但团贷网事件和红岭创投的落幕，又注定让一部分人凉凉。真可谓是冰火两重天。作为最早成立P2P的公司之二，居然就这么退出了历史舞台让人唏嘘不已。历史真是。。。之前有网友提到说写一篇专门关于P2P的文章吧，我想想这个行业写啥就容易中啥，如果不写推荐平台就觉得没干货，如果写了还是一定会有群众盲目跟投，最终可能重蹈覆辙。这些伤疤还是不提了吧，P2P几乎是每个投资人心中说不出的痛。

那么除了基金股票网络银行理财还有什么平台投资起来比较可靠呢？答案也是有的，那就是政信类资产了。很多投资宝宝会问了，政信类资产会不会也有高风险呢？政信类资产，是指城投公司通过资管信托私募等通道发行非标准化债权进行定向债务融资或收益权转让方式进行融资。那么，既然是地方政府平台（地方城投）融资，一定会保证投资人的本息安全兑付么？

第一、违约风险大的多集中于贵州、西藏等中西部地区。海通证券研究所资料分析表明，西部地区发生违约的案例多达18起。其中贵州就高达10起并且同一城曾发生过多起违约案件。中部紧随其后累计3起，湖北2起安徽1起。东部省各出现1起违约案例。由此看来，违约风险呈现明显的地域性。

第二、行政级别看，违约案件多发生于处理债务能力较弱的县级地区。县及县级市城投非标违约案件高达16起，地级市4起，市辖区、国家级开发区和省级区均为1-2起。可见县及县级市城投非标案例明显高于其它地区。

第三，从产品看，政信类产品与违约案件关联不大。违约产品中资管计划占比最高为39%，信托其次占比26%，私募基金占比22%，金交所发行产品占比13%只有3起。可见政信类产品占比低，通道安全。

后续处理，截至2019年1月21日，23起违约事件中有6起完成足额兑付。其他违约产品的后续处理大致可以分为三种情况：1）经管理人协调，产品违约之后陆续兑付本息，或者未兑付但公布具体方案；2）由管理人提起诉讼，申请查封相关资产；3）缺少公开资料或仍未披露兑付方案。其中后续处理为1）情况的有11起事件，后续处理为2）情况的仅有2起事件，体现城投平台及地方政府积极的偿付意愿和应对态度。具体案情后续如下。

由此可见，风险主要来源于4个方面。

1、融资方所在地方政府的财政情况。财政情况指标，主要看GDP和地区财政收入。地区财政收入指地方财政年度收入，包括地方本级收入、中央税收返还和转移支付，简单来说就是地方收的税和中央给你的补贴，还有就是地方税以外的附加税。支出方面看负债、负债率、债务率。由于地方政府很多还含有隐性债务、政府担保性融资等情况，所以分析负债率时也要综合考虑。其次就是财政自给率，自给率高的地方政府更不会依赖土地出让等方式。

2、融资方自身的财务及运营状况。一则最好是国资委、人民政府、财政局进行绝对控股，保证绝对安全性；二来即企业自身运营状况，这一点可以通过资产负债率、净现金流、流动比率进行分析。

3、担保方的财务及对外担保情况。此时涉及到抵押质押及信用担保的区别。一般抵押涉及不动产，质押涉及动产。土地房产等的担保安全性高于动产股权等的担保。另外还需注意的是，信用担保可能涉及母子公司之间的担保。一旦子公司破产母公司很有可能涉及重组或资产清算。

4、产品自身担保措施。这一点可以多从中国人民银行征信中心查询，此外资金也要直接打进融资方账户届时本息也会通过原账户进行本息兑付。

下一篇我们将仔细分析都江堰兴市集团有限责任公司发行的城投债。欢迎大家继续关注。