BTCF:Bakkt神话破灭？比特币期货是否也“颜面尽失”？

BTCF:Bakkt神话破灭？比特币期货是否也“颜面尽失”？

 

对于比特币衍生品来说，这是一个充满活力的时期，至少对于那些撰写相关文章的人来说是这样。对于交易员来说，这可能和往常一样。

 

芝加哥商品交易所上周五宣布，准备为比特币期货合约提供期权交易。这是一个令人惊讶的举动，因为迄今为止，期权交易在期货和掉期交易量中所占比例为零。

 

不过，在加密领域，没有哪个交易商能像芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)这样拥有可靠的替代品。

 

该声明为CME提供了一种无需重新构建期权交易的方式。为什么会这样呢?CME的比特币期货市场仅占其总交易量的一小部分。

 

但芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)可能对自己在加密衍生品监管市场上的领导地位感到有些担忧。Bakkt本周推出了一项受监管的比特币期货合约，与芝加哥交易所不同，该合约是以实物而非现金结算的。

 

毕竟，其他在芝加哥大量交易比特币的人似乎认为以实物结算的期货很重要。也许CME的声明让它抢了Bakkt的风头。

 

说到Bakkt，其2019年10月的月度和每日合约于周一推出，佩每月合约的首日成交量仅为71BTC。与CME 2017年12月推出的期货产品相比，这个数字微不足道。鉴于CME推出期货时比特币价格接近历史高点，Bakkt的产品显然有所不同。

 

在Bakkt的两个合同产品中，每日期货合同产品更有趣。如果交易员使用他们的T +2结算合约构建一个远期曲线，并继续滚动合约，这可能是美国商品期货交易委员会(cftc)监管的法定货币方法。它也可能是流行的BitMEX sustainable swap的翻版。

 

但到目前为止，还没有交易员。Bakkt周一的单日期货交易量为2个btc。

 

2017年12月，首个受监管的比特币期货出现，随后比特币价格创下历史新高，下跌83%。然而，在交易量不足1亿美元的情况下，很难说期货交易让市场变得理性。

 

相反，对新产品的需求放缓，更有可能打破了机构对比特币风险敞口的需求神话。合规当局坚持要求监管产品，这一神话一直受到压制。

 

如今，这一神话仍存在于专注于散户投资者的加密货币“分析师”身上，因为搜索“bakkt成交量较低”将会发现。如果你是在2017年进入这款游戏，你就不需要穿越时空去了解如何在周一做空比特币，因为你之前已经看过了剧本。即便是最不清醒的人在2019年也认识到一个明显的事实:机构投资者对比特币的兴趣发展缓慢，而比特币实际上正在全速增长。

 

对于机构投资者来说，衍生品为与托管、可投资性和风险相关的操作障碍提供了易于理解的解决方案。(受监管的比特币期货的结构与冰冻浓缩橙汁期货相同。)

 

不过，目前比特币交易的最大份额来自不受监管的交易所，这些交易所不以清算所的形式运作，杠杆率高达100倍。

 

尽管这些产品很有趣，但没有一家受到监管的资产管理公司会对它们感兴趣。

 

尽管有关比特币交易报告的可靠性受到质疑，但这家最大场外交易平台上的比特币交易员知道，这些市场存在流动性。他们的对冲策略依赖于这种流动性。

 

此外，这些杠杆交易的交易量可能都来自加密的对冲基金。正如一位交易员告诉我的，“堕落的赌徒”用自己的账户交易。

 

比特币期货的结构很像浓缩橙汁期货，但每个人都知道，浓缩橙汁与更不稳定的东西混合后，会变得相当易燃。比特币与其他资产类别有一些重要的区别，机构投资者在评估比特币衍生品时，会考虑这些基本资产的特点。

 

例如，比特币期货市场可能没有一个自然的对冲机制。如果你不相信，那么将全球金矿商的运营成本与比特币矿商进行比较，你就会发现。

 

未来之路，衍生品或许是为机构投资比特币铺平道路的金条，但要想进入翡翠城，还有很长的路要走。目前，芝加哥商品交易所期货成交量是投资者在这条道路上取得进展的良指引。

 

你可能已经看到了芝加哥商品交易所5月份交易增长的图表。与此同时，比特币的价格已经上涨了三倍。以比特币计算，7月份CME的期货交易飙升，已恢复到第一季度的小幅增长。
与此同时，至少其他四家初创企业正准备为美国金融机构和其他受监管市场推出新的衍生品产品。他们都在关注比特币期货的物理结算。

实物交付是否将成为市场参与的主要驱动力，仍有待观察。这在基于其他资产类别的衍生品中并不总是很重要。
有一点似乎是肯定的：没有任何新的金融工具可能“释放”机构需求，因为大多数机构刚刚开始回答他们当初为什么要投资比特币的问题。

 

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