解释股票截面期益异独因

转 解释股票截面预期收益差异的独立因子

作者：石川，量信投资创始合伙人，清华大学学士、硕士，麻省理工学院博士；精通各种概率模型和统计方法，擅长不确定性随机系统的建模及优化。知乎专栏：https://zhuanlan.zhihu.com/mitcshi。 已获授权转载

摘要：Green, Hand and Zhang (2017) 通过 Fama-MacBeth 回归同时检验了 94 个因子，发现其中 12 个是显著的。他们的研究方法对于 A 股的因子投资实践有很大的价值。

1.引言

在发表偏差（publication bias）的驱使下，多重检验（multiple testing）已经成为学术界在进行 asset pricing 时的普遍做法。然而，很多发表于顶级期刊的所谓能够解释股票截面预期收益差异的因子都是虚假发现（见