每天学一点，我学你也学（财务篇—融资和管理1）

股权融资

这次讲讲大家都感兴趣的股权融资。

是不是股权融资定价越高越好。我先说答案，不是。

为什么？

贾宁老师讲了FACEBOOK上市的经历。

2012年，脸书在纳斯达克上市，股票价格38美元。上市三个月后，公司估值一路下滑，市值蒸发了500亿美元。

500亿美元什么概念呢？小米，美团，或者今日头条，中国比较厉害的互联网企业，就是估值500亿美元。如果是国内上市公司，现在海康威视也是大约500亿美元（海康威视市值最高的时候大约4000亿人民币，大家可以百度下这家公司。）。

蒸发了500亿美元，多恐怖的事情。说明大家对脸书的估值没有500亿。是脸书的CFO不断上报价格，导致最终IPO价格在38美元，原本拟定的价格在29-34美元之间。

为什么融资不是越多越好

先说说博弈，前一段时间，经常会出现旅游的地方宰客？为什么他们敢宰客，因为旅游大概率是一次性交易。你去过一个地方旅游，很少会在几年内再去一次。宰了就宰了，反正你以后也不会来。

这就是属于单次博弈。

单次博弈就是要榨取对方最大的利益。

但是融资不一样，这个是多次博弈，重复博弈需要衡量的是总体利益。也就是很多次博弈的总和。

如果你看过美剧《硅谷》，里面的主人公，就是明白了创业公司开始不能估值过高，估值过高后面就没有VC敢再进来。

融资决策错误的财务和非财务影响

定价过高的影响非常大，而且长远。

金融学两个知名教授研究发现，股票收益具有“动量效应”，也成为惯性效应。指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势。就是：过去一段时间收益率高的股票在未来获得的收益率仍会高。过去收益率低的股票在未来的收益率仍然会低。

你想想，如果IPO价格过高，然后导致买股票的人收益大跌，后面还会持续很久跌势，就没有人敢买了。

把钱留在桌上

聪明的公司会把一部分留在桌上。

金融学的俚语：leave the money on the table。指的是公司融资的定价低于股票市场的收盘价，中间的部分差价，在金融学中叫做“折价”。

贾宁老师还举了百度的例子，2005年百度美国上市，定价27美元，当天收盘价122.54美元。买百度股票的股民是不是赚翻了。这个就叫留在桌面上的钱。

这就等于告诉股民，我是个慷慨的公司，是个高质量的公司，大家都来买我的股票吧。