行为金融学-学习笔记30-免费的午餐一直都有？持续获得有效的投资策略

最后一讲，介绍了有效投资策略的一些核心问题，比如说学科基础、策略的获利条件。

行为金融交易策略基础：心理学和传统金融学

前面几讲介绍的交易策略为什么能进行投资呢，这里有两个基础

心理学的支撑

首先：一个规律要能成为稳定的策略，必须要有原理上的支撑。

行为金融学认为战胜市场是可能的，因为人会犯错，至于人会犯什么错，心理学为我们揭示了投资者的各种认知和决策偏差，就是行为金融策略的理论基础。

当你能想明白大多数投资者到底错在了哪里，你才能理解一个策略产生盈利的原理是什么，也才敢把钱投在这个策略上。

传统金融学的作用：灯塔

传统金融学一直在支撑着行为交易策略，因为从长期来看，价格总是会向真实的价值回归的，而传统金融学能告诉我们正确的价格是什么。

行为金融学与传统金融学是短期和长期的关系。

心理学让我们理解人会犯什么错，传统金融学提供了价格理性的方向，这两者合在一起就构成了行为金融策略发挥作用的基础。

相生相克的传统金融学与行为金融学

传统金融学认为，任何收益的获得必须承担风险。

行为金融学认为异象因子是真实存在的，可以构建出策略，通过传统金融学的风险检验。

传统金融学家为了证明异象并不存在，提出是资产定价模型出了错，需要在模型右边，再增加一些风险因子，这样达到风险和收益对等。

有名的三因子模型，就是在原来的大盘因子上加上来自行为金融学的规模因子和价值因子。

后面出现的五因子模型，是在三因子模型上加入盈利能力和投资水平两个因子所构成的。

行为金融学资产定价理论的发展

传统金融学用有限的风险因子捍卫自己的领地，说明金融市场没有“免费的午餐”，任何收益的获得必须承担风险。

而行为金融学家坚持认为金融市场上存在“免费的午餐”，他们致力于挖掘各种各样的异象。

怎么发现稳健的“异象”呢？

一个是发表在顶尖学术期刊上的收益异象。
另外一个是每年的金融学术年会，例如美国的AFA年会、中国的CICF年会、中国金融学年会等，它们都会有行为交易策略的专题。

但异象的公布后能获得的超额收益就会变得越来越少，你需要不断地寻找新的异象。

至此这一系列课程结束，行为金融学讲究实践，针对各类已知的异象，可以在不同的市场去尝试，或许能有所发现。