越涨越开心吗

排除非常规事件（牛顶，熊底），因为那些机遇凡人很难把握。此外，我们还需要考虑价格对企业估值的反身性，以后再买入时，价格越高，收益越低。如何衡量？

用数字说话。

假设时间i从1到30年(N)，每年投入第一年初投入（1+年投资额增长率）倍，分为PB(i)>1、PB(i)=1、 PB(i)<1三种。年投资额增长率设为零。

每年初投入为PB初。

当过程中的PB一直为1，则30年后总市值（资产）：第一到N年的投入终值。

总投入：PB初*N=30 PB初

对投资复利进行计算。

到30年末回归1PB，PB末=1

则30年后总市值（资产）为多少？

当中省略15年。

结果：当  PB初 比较大，收益率小；当PB负增长，净资产增长快，投资ROE高。

加权年化收益率=sum（年化收益率R（i））/N年， i从1到N。

越涨越不开心

结论：每年投入数值不变，按同样的PB计算最终净资产，不考虑货币贬值等因素，那么期间PB竟然是越低越好。

也就是说，收益不是看价格翻几倍，而是净资产翻几倍。价格涨得越快，长期来看总净资产越低。最后，在最终PB一样的情况下，看净资产即其质量即可。

所以，对同一只股票的长期投资，股价涨得越慢越好。

投资者需要在两种股票间做时间和投资比例上的选择，也就是在价格安全的前提下，比较总体财富ROE。

金进