一季度中国经济重回高点，主要是这三大力量在支撑

来源：苏宁财富资讯

作者：赵泽君 石大龙 苏宁金融研究院研究员

2017年4月17日，国家统计局发布了3月份和一季度的主要经济数据。一季度国内生产总值180683亿元，同比增长6.9%，环比增长1.3%，同比创2015年第三季度以来的新高。苏宁金融研究院分析发现，主要是三大因素在推动经济超预期复苏。

工业增速加快，产业结构升级成内在驱动力

一季度，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，增速比上年同期加快1个百分点，比上年全年加快0.8个百分点。分产业看，第一产业增加值8654亿元，同比增长3.0%；第二产业增加值70005亿元，同比增长6.4%；第三产业增加值102024亿元，同比增长7.7%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降2.4%，制造业增加值同比增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长8.9%。

经济新动能快速成长、产业结构升级是工业增速加快的主要原因。国家统计局数据显示，一季度战略性新兴产业增加值同比增长10.3%，增速比规模以上工业高3.5个百分点，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长13.4%和12.0%，增速分别比规模以上工业快6.6和5.2个百分点，比上年全年快2.6和2.5个百分点。

经济新动能快速增长，推动工业增加值创2015年以来新高，是2017年我国经济实现开门红的重要支撑力量。

基建、地产双轮发力，驱动固定资产投资稳中有升

一季度，全国固定资产投资（不含农户）93777亿元，同比增长9.2%，增速比上年全年加快1.1个百分点，比今年1-2月份加快0.3个百分点。其中，国有控股投资33087亿元，同比增长13.6%；民间投资57313亿元，同比增长7.7%，比1-2月份加快1.0个百分点，占全部投资的比重为61.1%。

基建和地产是推动固定资产投资稳中有升的两个驱动力。国家统计局数据显示，一季度基础设施投资18997亿元，同比大幅增长23.5%。2017年初以来，房地产行业调控政策频频出台，监管趋严。在地产预期不利好的情况下，房地产投资增速并未出现拐点，甚至出现了进一步的增长。一季度，全国房地产开发投资19292亿元，同比增长9.1%，增速比上年全年加快2.2个百分点，比今年1-2月份加快0.2个百分点。一季度房企到位资金同比增长11.5%，增速比1-2月份提高4.5个百分点，开发商手中资金充裕，是房地产投资增速继续上行的主要原因，也预示着未来开发商通过降价回笼资金的需求较小，房价下行空间有限。

此外，高技术产业投资增长22.6%，增速快于全部投资13.4个百分点，高新技术产业投资增速远超平均，也带动了经济新动能的成长。

销售稳中有增，网上零售保持较快增长

一季度，社会消费品零售总额85823亿元，同比增长10.0%，增速比上年全年回落0.4个百分点。消费的基础性作用增强，一方面居民收入实际增长7.0%，比上年同期加快0.5个百分点，人均可支配收入7184元，同比名义增长8.5%，收入增速与GDP增速同步，一定程度上支撑消费增长；另一方面，我国居民消费结构升级步伐加快，服务消费比重提高、增速加快。

随着互联网的蓬勃发展，网上零售也保持较快增长。一季度，全国网上零售额14045亿元，同比增长32.1%。其中，实物商品网上零售额10674亿元，增长25.8%，占社会消费品零售总额的比重为12.4%，同比提高1.8个百分点，成为支撑消费增长的主要原因。

随着居民消费升级的不断推进，消费升级类商品的增长较快，其中，文化办公用品增长14.8%，通讯器材增长11.0%，体育娱乐用品类增长17.3%，家具增长12.6%，建筑及装潢材料增长14.8%。

就居民消费支出情况来看，居民的消费结构也在不断升级。一季度，全国居民人均消费支出4796元，比上年同期名义增长7.7%，扣除价格因素，实际增长6.2%。

消费结构不断升级，非日常必需品的消费开支不断增加，其中，人均教育文化娱乐消费支出增长13.5%，占人均消费支出的比重为10.0%；人均医疗保健消费支出增长15.8%，占人均消费支出的比重为7.3%。

虽然，2017年经济迎来开门红，但从总需求各项来看，消费、地产和制造业投资的实际增速已经出现回落迹象，基建和库存继续扩张也存在不确定性，贸易迈入实质性复苏成为唯一的确定性。因此，在金融去杠杆、房地产调控的双重负面冲击下，经济回升的可持续性仍需观察。

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