投资理财初级课程总结二

（一）巴菲特年报（以2008年为例）：

（1）经济商誉：会计/经济商誉

*  经济商誉强弱的判断：净资产收益率

*  消费者特许经营权也是护城河

*  经济学中：恶性通货膨胀时，只有有形资产有价值

*  公司的净资产收益率ROE越大，经济商誉越大，那么公司受经济危机的影响就越小

*  注意摊销问题

*  从巴菲特年报中可以总结出三种公司：

a，能够努力自我增长，不需要太多资本支出，但是每年赚取的净利润和自由现金流却很高。

b , 投资者通过一定量的资本支出，每年的净利润和自由现金流也能增长。

c , 每年不但没有为投资者带来任何收益，反而不断地要求新的投入。

（2）小熊值：

a, 小熊基本值=自由现金流总和/资本开支总和

b, 小熊增长值=净利润增长/资本开支总和

（3）小熊第一版估值法：

a , 如何初选？从奖金4073家上市公司中量化数值挑选

b , 如何判断公司的质地？利用小熊基本值和增长值进行判断

c， 如何对选出来的好公司进行估值？

例如：假如净资产收益率为10%的话，则1倍的市净率是这家公司的价值。

（4）有没有一劳永逸的神奇公式？

a， 乔尔格林布拉特的神奇公式（衡量好公司的判断标准）：

*  资本报酬率=税前息前盈余EBIT/（净营运资金+净固定资产）

*  盈余报酬率=税前息前盈余EBIT/企业价值

b， 神奇公式的效果：可以反映公司年化回报率的排名

c， 乔尔格林布拉特的神奇公式投资建议：

投资者可以每隔2~3个月根据神奇公式的最新结果，购入排名最好的5~7只股票，从而在9~10个月后构建起一个25~30只股票的投资组合。

***  投资有风险，入市要谨慎！！！

---

初级课程最终总结：

（1）年报 & 三表

*  推荐阅读书目：《财报是本故事书》

（2）小熊定律5条总结（注水猪肉大法）：

a，一年应收账款 上升幅度 > 营业收入总额  =>公司未赚钱

b，存货上升幅度 > 营业收入总量  =>公司无需生产，产品卖不出去，囤货过多

c，流动负债 > 流动资产 =>公司破产

d，经营现金流净额 > 净利润   =>公司有隐蔽的盈利能力（金矿）

e，自由现金流(净现金流）=经营现金流总额-资本开支 =>反映公司的真金白银收入

（3）净资产收益率，资产负债率和自由现金流

（4）哪些不是公司的护城河？

（5）无形资产的护城河包括哪些？

（6）如何衡量和判断无形资产护城河？

（7）市盈率，市净率，清算估值法，格雷厄姆净净估值法

（8）小熊基本值，增长值的计算方法

（9）利用小熊估值法如何快速地估值呢？

（10）乔尔格林布拉特的神奇公式