本期新股
1跟谁学 (GSX)$跟谁学(GSX)$
跟谁学公司成立于2014年，是一家科技驱动型教育公司，其吸引人的就是以K12课程为主，通过“名师授课+双师辅导”的教学模式提供涵盖语数外、物理化的全学科课程。公司的K12课程涵盖所有小学和中学，并占公司总收入70%以上。除此之外，跟谁学还提供外语、专业课和兴趣课程。跟谁学采用在线直播大课模式开设课程。
据了解，跟谁学创始人陈向东曾在新东方工作14年，使得这家企业与新东方在线有着相似的基因，都钟情于大班课模式。
从跟谁学的招股书来看，目前这家公司是中国第三大在线K12公司，采用的是在线直播大班授课模式，学生注册人数由2017年79,631人增加到2018年的767,102人，实现近10倍的增速。并且值得注意的是，与在线教育企业普遍亏损的背景不同，跟谁学在2018年实现了盈利(仅一年多实现扭亏为盈)。
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招股信息
股票名称：跟谁学(GSX)
招股价：9.5-11.5美元
发售股数：发行1980万股
募资总额：1.88-2.28亿美元
承销商：瑞士信贷、巴克莱、德意志银行、里昂证券
最低认购：100股
一手入场费：1380美元
申购日期：2019年05月27日——2019年06月05日
交易日期：2019年06月06日
支持打新券商：老虎证券
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打新分析
1. 财务状况：
2018年较2017年相比，跟谁学营业收入从0.98亿元增长到3.97亿元，涨幅307.1%，2017年经营业务亏损0.92亿元、净亏损0.87亿元，而2018年实现经营业务利润0.19亿元、净利润0.2亿元。
2.盈利模式：
跟谁学盈利的主要业务是K12课程，在2018年和截至2019年3月31日的三个月中，K12课程占总收入的比重为73%和75%。在2018年，K12课程的收入实现营收2.91亿元，占营收比重73.2%，其中，74.8%的付费课程注册来自K12课程，截至2019年3月31日的三个月，82.0%的付费课程注册来自K12课程。
从公司的盈利和业务方面来看，跟谁学给在线教育行业带来了些许希望，虽然盈利仅2千万，但这些数据也可以证明跟谁学探索的2C模式目前有成效，但重点在于目前的模式在未来能否保持持续的增长，这点仍需要中长期的观察。
3. 所得款项用途：
跟谁学本次募集资金净收益30%将用于改善学生的学习体验和教育内容开发；20%用于招聘高素质教学人员；20%用于改善技术基础设施；20%用于营销和品牌促销；10%用于企业一般运营资金。
4. 风险因素：
跟谁学目前的2C模式也是在经历O2O模式大热后的转型之作，在2015年之前跟谁学一直在主推O2O模式，线上教学、线上线下结合等等模式都曾进行过尝试，也是在这个阶段，跟谁学决定进行2C模式的转型，主推K12在线直播大班，此后仅用了一年多就实现了盈利，这种速度足以令同行刮目相看。
在2018年、2019年的前三个月，净收益来自前10名教师提供的课程分别是46.6%和46.4%，其实很明显，跟谁学存在依赖名师效应的风险。跟谁学官方也表示：“我们对某些优秀导师的依赖可能会使我们面临集中的风险。最优秀的导师可能被竞争对手挖走，这将对公司财务状况和经营结果产生不利影响。”
值得一提的是，跟谁学49%的教师没有教师资格证，一些课程结束时间也在晚上8：30以后，并且一次性收费均超过3个月。这些都与线下监管政策相背离，尽管线上政策细则还未出台。
5.股权结构：
跟谁学董事和股东合计持有公司85,975,533股普通股，占总股本的59.9%。其中，陈向东持有73,305,288股普通股，占总股本的51.1%。
跟谁学的主要股东当中，陈向东家族控股的Ebetter International Group Limited持有73,305,288股普通股，为公司第一大股东，占总股本的51.1%；Origin Beyond Limited持有20,019,036股普通股，占总股本的14.0%；副董事Huaiting Zhang持有9,678,125股普通股，占总股本的6.7%；Banyan Partners Fund II, L.P持有9,375,000股普通股，占总股本的6.5%。
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申购建议
目前在线教育公司普遍状况是高营销费用投入导致的费用增长速度远大于由此产生的营收增长速度，从而导致规模与亏损双双高速“增长”的怪现象，而从营业利润角度来看，跟谁学似乎摸索出一条实现盈利的道路。
从数据来看，跟谁学目前的盈利模式在行业中较为突出，建议积极参与申购。
声明：以上新股IPO分析，仅供参考，并不构成任何投资建议。
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