Fund Talk | 债券基金也会亏损么？

上周讲了两期债券基金，就纷纷有小伙伴问了：股基买的是股票我们知道风险很大可能亏成狗，但债基买的是债券，挣的是利息，是不是就稳赚不赔不会亏损了呢？我想说我昨天确实回了趟交大，但这个想法真的图样图森破了。

先上个图：

400030东方添益债券

上图是今年以来表现Top3的纯债基金东方添益债券(400030) 自3月以来的净值变化，首先它是个纯债基金，不投股票，不投可转债。但是你可以发现它的每日净值也是涨涨跌跌的，也就是说它也是会跌会亏损的。

那么债券基金为什么也会亏损呢？在回答这个问题之前我们首先需要搞清楚债券为什么会亏损。

举个大家都熟悉的例子。

有的人家里以前可能买过国库券（就是国债），这个几乎是最安全的债了，由国家信用提供保证，除非国家倒闭不还钱。好，即使是国债，它的价格也不是一成不变一直涨涨涨的。这可能会和很多人印象中的国债不符合，主要原因是大多数人买国债都是持有到期的。比如最常见的5年期国债，大多数人买了之后都是默默地持有5年之后到期的。如果是这样，那么确实国债是只涨不跌的。

但是，还有别的场景，比如我持有了3年之后急需用钱想要卖出手中的国债变现，这个时候就有可能出现折价或者溢价的情况。假设国债的票面利率是3%（年利率），也就说100块钱的债券每年可得3块钱利息。但是有可能那个时候正好央行降息略狠到了2%，你拿着的3%利率的债券是不是赚了？因为当前的债券都是每年2块钱利息，这个时候你如果想卖肯定有很多人要买，大家都不是傻子，有便宜谁不占呢？那你就可以加价卖掉，比如说101块卖掉。这样你卖掉的当天就赚了1%，这个就叫溢价了。同样的，如果当前的利率升到了4%，不用说，肯定没人愿意100块钱来买一个年利率3%的债券，所以你只能折价卖了，比如99块，这样当天就变成了亏损1%。

看到了不，这个时候国债就出现了涨跌。

这就是所谓的利率风险了。一般而言，市场利率上涨，债券的价格就下跌；反之市场利率下跌，债券的价格就上涨。2014和2015年的债券大牛市（债基年化收益率可以达到15%），最根本的原因就是中国正处在一个比较快速的降息周期（看看你还的房贷这2年来少了多少），而2016年以来这个降息周期逐渐放缓，所以总体来说今年债券的收益率就不会像之前两年那样牛了。

不同期限的债券利率风险大小是不一样的，期限越长的债券受利率变化影响越大。可以这么来理解，如果你的存款是1年期的，利率变化对你潜在的损失最多是一年的利息差；但是如果是10年期的，那么你的总损失将是10年的利息差。所以简单来理解的话，一只10年期的债券比同样的1年期债券的利率风险大10倍。

除了利率风险以外，还有其他的一些风险，比如说信用风险。信用风险简单来讲就是某个借债的主体还不起钱了。这个风险几乎是投资债券最大的风险了。债券主要就是政府债券（国债），金融债和企业债。政府信用水平最高，因为政府有税收作为还债的资金来源；金融债其次，金融机构也是具有较高信用水平的，特别是在中国，银行的信用也是很高的，你见过银行倒闭的么。企业债就杂了，因为企业需要自负盈亏，有亏损、倒闭的可能性，所以它的风险就会高于国债和金融债。

正是因为有这样不同的信用水平，所以像国债这样的就不愁发不出去，票面利率可以比较低。而如果一个企业特别是亏损企业发债，它就必须要承诺比较高的票面利率，要不谁会借钱给你呢。对于企业债，甚至不一定非要还不起钱才会让你的债券亏损， 如果大多数债权人觉得某一个借款主体的还款实力出现问题（比方说借债公司出现经验困难），那么它的债券价格将会下跌， 部分投资者就会抛售债券寻求更为安全的地方。于此同时，债券价格的下跌会抬高潜在的收益率，提升债券的吸引力。市场就是在这中间达到平衡。

其他的还会有类似于流动性风险，政策风险之类的就简单说下。流动性风险是说你想卖卖不掉的时候就得折价卖，反之就可以溢价卖。政策风险讲的主要是降准降息这种货币政策对债券价格的影响。

回过头来回答开头提出的问题，债券基金持有一篮子单个债券，当某一个交易日，这一篮子债券由于以上的多种因素出现下跌超过当天的利息收入之后， 债券基金的净值就会出现下跌，反映到投资者这就是当天会出现亏损。回答完毕。

一个后记

以上所讲都是指纯债基金，如果是偏债基金或者可转债基金这种可以额投资股票或者可转债的，出现亏损的可能性就更高了，这个不用解释了吧。