本文是财报入门学习系列的完结篇，我会选择“永辉超市”这家公司进行选股五大财务指标的实际应用，以及如何计算合理股价。
再回顾一下选股五大财务指标：
分别是现金流量、经营能力、盈利能力、财务结构、偿债能力。
文章介绍：《财报入门学习系列---企业现金流量判断》、《财报入门学习系列---企业经营能力判断》、《财报入门学习系列---企业盈利能力判断》、《财报入门学习系列---企业财务结构判断》、《财报入门学习系列---企业偿债能力判断》。
在分析“永辉超市”之前，先申明：本文分析企业不是荐股，仅仅是财报技能实际应用的学习案例。
同时推荐一个很好的网站：财报说，里面基于五大财务指标的A股上市公司的财报数据（目前截止到2016年，大部分企业的2017年财报还没有发布）。
财报技能应用
选取公司“永辉超市”，所属行业：超市行业。
通过财报说网站获取“永辉超市”的相关财务指标数据（也可以查看每年的财报明细数据）：
一、现金流量
两个核心指标和三个注意事项：
1、现金占总资产比率＞25%；
2、平均收现天数60~90天，收现金行业平均收现天数＜15天；
3、OCF>0、OCF>净利润（NI）、OCF>流动负债。OCF = 营业活动现金流量。
依次看下“永辉超市”的2016年财报指标：
1、现金占总资产比率 = 32.4% ＞ 25%，而且最近三年指标连续增长是好事；
2、平均收现天数（应收账款周转天数） = 2.2天 ＜ 15天（超市是收现金行业），连续五年维持稳定；
前面说过这个指标要进行同行业中企业之间横向对比，我对比之后“永辉超市”处于中等水平，2.2天的收现天数，不可能差到哪里去，感兴趣的可以去一个个对比一下。
3、OCF = 19.28亿 > 0，连续五年符合要求；
净利润 = 12.14亿，OCF > 净利润，连续五年符合要求；
流动负债 = 102亿，OCF < 流动负债，不符合要求，但现金占总资产比率＞25%，收现天数＜15天，符合偿债能力里的标准，分析偿债能力时继续分析。
总结：
“永辉超市”整体现金流量的指标很优异，现金占总资产占比 32.4%，手上很有钱。
收现天数2.2天，现金回来速度非常快。
二、经营能力
1、总资产周转率
2、应收账款周转率
3、存货周转率
依次看下“永辉超市”的2016年财报指标：
1、总资产周转率 = 1.98，符合标准＞ 1，同行业之间对比一下：
下图可以看到，“永辉超市”总资产周转率在行业第二，并且现金占总资产比例＞25%，符合标准。
2、应收账款周转率对应的就是平均收现天数，2.2 < 15天，符合标准。
3、存货周转率 = 44.1天，在30~50天之间，属于流通行业的模范生，符合标准。
同行业之间对比，“永辉超市”的存货周转率也是排名靠前。
总结：
“永辉超市”经营能力非常强，总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率全部符合标准，而且属于很优异的。
三、盈利能力
1、毛利率、营业利润率、EPS，都没有具体指标，企业连续五年和同行业对比，原则上越高越好。
2、营业费用率 ＜ 10%的企业属于经营的相当不错。
3、经营安全边际率越大越好，＞ 60%的企业属于非常优秀。
4、净利率必须 ＞ 2%，同时越大越好。
5、ROE连续五年 ＞ 10%，15%也算一档，20%最佳。
依次看下“永辉超市”的2016年财报指标：
1、毛利率、营业利润率、EPS的核心重点是同行业对比，原则上越高越好，我这里以2016年为例，看下超市行业的毛利率、营业利润率指标情况：
2016年毛利率同行业情况：
2016年营业利润率同行业情况：
以上两个指标可以看到“永辉超市”的毛利率在同行业中并不是很高，但从营业利润率看，“永辉超市”排名就很靠前了。
2、营业费用率 = 17.1% ＞ 10%；
3、经营安全边际率 = 15.1%；
4、净利率 = 2.5%；
5、ROE = 7.7%；
结论：
“永辉超市”所在的超市行业竞争非常激烈，行业利润率很薄，这个情况下企业的盈利能力优势不够的情况下，经营能力指标就显得的更加重要，需要重点关注。
四、财务结构
1、负债占资产比率 ＜ 60%；
2、长期资金占不动产及设备比率 ＞ 100%，“以长支长，越长越好”；
依次看下“永辉超市”的2016年财报指标：
1、负债占资产比率 = 34.6%，远远小于60%，说明股东非常看好企业发展前景；
2、长期资金占不动产及设备比率 = 564.8%，远远大于100%，说明企业财务结构非常稳健，以长支长，越长越好，符合标准。
结论：
“永辉超市”的财务结构非常稳健，股东资金占比较高，说明股东看好企业发展并且企业手上现金充足，碰到银行抽银根也不怕。购买不动产的情况也符合以长支长的原则。
五、偿债能力
1、流动比率 ＞ 300%，并且连续三年。
2、流动比率 ＞ 200%，要观察：现金、平均收现天数、存货在库天数是否符合标准。
3、速动比率 ＞ 150%，并且连续三年。
4、速动比率 ＜ 150%，要观察：现金、平均收现天数、总资产周转率是否符合标准。
依次看下“永辉超市”的2016年财报指标：
1、流动比率 = 204.7%，要观察：现金占总资产占比、平均收现天数、存货在库天数，全部符合标准。
2、速动比率 = 136.8%，要观察：现金占总资产占比、平均收现天数、总资产周转率，总资产周转率1.98 ＞ 1，全部符合标准。
结论：
“永辉超市”虽然两项指标没有达标，但是需要考察的四项指标全部达标，偿债能力短期内没有问题。
综合结论：
通过五大财务能力指标分析：
“永辉超市”，现金很充足，经营能力很强，财务结构非常稳健，短期偿债能力不存在问题。
但所处行业竞争太激烈，利润很薄，目前没有形成市场垄断地位。
以上是基于财报给出的企业基本面分析结论。财报的主要目标是帮我们排除掉烂公司，从“永辉超市”的财务指标可以看出，是一家较为优质的企业。
选企业不能仅仅依赖于财报，还要考虑企业所处的行业发展前景以及企业其他外在变化。
例如：腾讯在2017年底投资了永辉超市，这个带来的影响力就不是财报能评估出的，需要你自己综合判断。
计算合理股价
基于财报数据指标的股价公式如下：
这是我学习的两本财报书作者自己总结的股价公式，不要具体知道这个公式由来，重点介绍如何用这个公式。
以上公式的指标依旧是“永辉超市”，截图中的去年=2016年。
首先将公式中的市盈率换成企业当前市盈率（即滚动市盈率）计算一下股价：
2.47%*1.98*2.03*1.53*55.14 ≈ 8.38元。
当前股价是10.48元，意思是相对于当前企业的财务指标来看，股价虚高了。
但这里的净利率、翻桌率（总资产周转率）、权益乘数都是2016年的固定指标。
股价是2018年的当前股价，所以拿2016年的数据指标来看确实存在这个问题。
等2018年3月底（公告信息）永辉自己发布了2017年，最新财报数据，可以用这个公司再计算一遍，看股价是否还存在虚高。
通过这个值，你可以判断自己买入公司的当前价格是否合理。
如果永辉的股价是小于公式所得股价，说明目前股价处于低估状态，还有提升空间。
注意市盈率是动态的，但不代表越低越好，如果是优质企业，我个人会选择市盈率在20倍左右的股价，并且不虚高的情况下，做买入决策。
总结：
计算合理股价的公式主要是帮助我们作为当前股价的参考，防止我们在虚高点买入。
如果现在企业是好企业，但股价虚高或者股价很高了（例如：茅台），我们要不要买入？
我个人会选择努力做好本职工作赚取本金，等待股灾或意外发生，这些企业股价暴跌时，买入。（买入的钱不能影响日常生活）
到此，关于财报入门学习系列已经全部结束，希望能够给你一些启发，感兴趣的话可以阅读作者的书：《用生活常识就能看懂财务报表》、《五大关键数字力》。
最后：投资需要自己独立判断做决定，并为你自己的决定负责。
祝大家2018年都能通过投资股票赚到钱。
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