如何利用股指期货进行期现套利

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股指期现套利是指通过股指的期货与现货的价差，对期货和现货进行反向操作，以锁定收益的低风险套利。而股指期现正向套利，就是在股指期货（简称期指）升水情况下（即期货价格高于现货价格），通过开期指空单同时买入相应现货指数，锁定升水收益的低风险套利。

期现正向套利本是一条低风险投资的捷径，每月基本上只要操作一次。可是，由于去年的股灾，我们敬爱的证监会启动了非常规的救市措施，同时将股市的暴跌归咎于股指期货的做空势力，对期指交易进行了限制。这样一来，期指交易骤然降温，期指由长期升水转为长期贴水，期现正向套利已无法操作。

虽然现在无法操作期现正向套利，但这种对期指非常规的限制不可能永远存在，各方要求放开期指交易的呼声也很大。所以，提前了解一下期现正向套利，将来一定会有用武之地。

以沪深300指数举例来说明（以下数据均为假设，暂不考虑交易手续费）：

假设现在是2016年11月1日，沪深300指数为2900，IF1611（沪深300指数期货16年11月份合约）价为2950，期现基差为50点，每一点需300元，则开一手IF1611空单（保证金按30%计算，目前实际保证金因救市从13%调整为40%）需资金2950×300×30%=265500，预留保证金180000以防止期指上涨引起的爆仓风险（可防止期指上涨600点以内的波动），期货端合计投入445500元资金。

同时，假设沪深300etf指数基金价格为2.9元，则需买入2900×300÷2.9=300000份基金，现货端合计投入2.9×300000=870000元资金。

以上合计投入资金131.55万。

到2016年11月18日期指交割日，期现基差变为0（实际基差为0一般会早于此日期），平仓期指合约并同时卖出指数基金，17天获利1.5万元（基差50点乘以300），收益率1.14%，折合年化收益率24.48%。

而股指期现反向套利，则是在股指期货贴水情况下（即期货价格低于现货价格），通过开期指多单同时融券卖出相应现货指数，锁定贴水收益的低风险套利。由于涉及了融券成本，且目前有券可融的券商较少，故暂略去不讲。