《证券分析》读书笔记（二）

1.请调研一下，在我们国家关于公司债券、公司股票等相关法律规定和基本情况。

我国证券市场法律、法规分为四个层次：

• 全国人代表大会颁布的法律；比如：《证券法》、《证券投资基金法》、《公司法》以及《刑法》等等。
• 国务院制定的行政法规；比如：《证券、期货投资咨询管理暂行办法》、《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》。
• 证券监管部门制定的规章；包括《证券发行与承销管理办法》、《首次公开发行股票并在企业板上市管理暂行办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《证券公司融资融券业务试点管理办法》、《证券市场禁入规定》等。
• 交易所等制定的规则。

（参考：证券法律法规——证券法律法规概述）

2.第51页提到当美国发展历程中最具影响力的因素——土地开发和人口快速增长——不再发挥作用的时候，人们才达成普通共识，首次提出普通股未来的成长性这一因素对股票市场的影响。你认为中国股市在未来是否也会面临这样的场景？请粗略调研美国股市的发展历程。如果学有余力，同时调研中国的股市发展进程。

百度百科上对美国股票市场发展美国股票市场200年的发展，大体划分为四个历史时期：

一.第一个历史时期是从18世纪末到1886年，美国股票市场初步得到发展。

二.第二个历史时期是从1886年-1929年，此一阶段美国股票市场得到了迅速的发展，市场操纵和内幕交易的情况非常严重。

三.第三个历史时期是从1929年大萧条以后至1954年，美国股市开始进入重要的规范发展期。

四.第四个历史时期是从1954年至今，机构投资迅速发展、美国股票市场进入现代投资时代。

中国股票市场只有二三十年的历史，和美国相比显得太过于年轻，所以美国股票市场的发展可以给我们很多借鉴意义，当人口和土地开发陷入停滞的时候，我们会面对和美国当时类似的问题。

中国证券市场

维基百科：中国股票市场

3.第56页，为什么人们会有“意外不一定会发生在自己身上的想法？”你认为背后有什么心理学原理？

心理学中的自我膨胀（self-enhancement）是产生这种想法的重要原因。自我膨胀包括：（1）不切实际的乐观，觉得与他人相比，自己遭遇不幸事件的概率较低，或者觉得自己不太容易被负面事件影响。（2）虚幻的优越感，每个人都认为自己很优秀，超越平均水平。（3）自我服务式归因，在好事面前夸大自己的作用，在坏事面前推诿责任的倾向。

4.第57页避免严重损失是维持高复利增长的先决条件。请结合持续行动中的“放水”现象，谈谈你的想法。

要想产生复利的曲线，关键点就是持续不断的增长，哪怕增长率再小。破坏复利增长的最大因素就是负增长，也就是严重的损失。这种损失，在持续行动中体现出来就是——持续的“放水”。持续行动中的放弃会让人痛苦和失望，而放水这不会产生这种情绪，它会给人一种错觉，觉得自己还在坚持行动，给自己一种自己很努力的错觉，渐渐自己也被感动，进而习以为常的持续放水。

如何解决放水问题呢，书中59页给出了答案——纪律。坚持纪律，进而养成习惯，形成正向反馈，不断的正向加强习惯。

5.第67页，趋势是可以产生任何希望实现的结果，请分析当前传播资讯例如区块链、知识付费等是如何利用这种趋势来操纵大家的预期的。

利用趋势来操纵大家的预期，就是画大饼、讲故事，一切能够利用的利好，都可以往故事中添加，一切可以想象得到的场景，都可以讲。就像本书中说将，人们往往是“想被诱惑”，讲故事的人乐意讲（因为有利益），听故事的人愿意听，就这样一个个的泡沫被不断吹起来。

6.请整理与你在前四本书看到过的道理相通的知识点。（《用生活常识就能看懂财务报表》、《五大数字力》、《轻松读懂财报》、《穿透财报》）

• 公司盈利波动越大，在判断其未来时越要更加谨慎，在回溯其历史时也应该看的更远。格雷厄姆和多德建议看10年。p67
• 总是能粉饰损益表一段时间，但它们不能操纵现金流。因此，当损益表和现金流量开始出现分歧，就是共识盈利存疑的一个信号。p69

7.请写下你这部分的阅读感受。

前四本书是在“术”的层面学习，而本书则更多在“道”的层面探讨，比如：价值投资者什么时候要全身而退（会买更要会卖）p19；谨防将希望资本化（比如区块链）p60；趋势很多时候是不靠谱的p67；从众、渴望暴富、奢求不劳而获、渴望即时获利，却厌恶付出努力、认真研究和独立思考，人性中的这些弱点是一直未变的p21、p59……学习的过程，感受更多的是思想层面的净化和修炼，不过这也是建立在前几本书在技术层面提供的基础之上的。

文中问题来自“持续力”公众号