【浅谈稳定币】风口下的稳定币，如何理解数字货币稳定币的热点（上篇）

最近区块链上的稳定币，因为GUSD和行情巨大的波动，成为了当下行业间热点讨论对象。在此，Alchemint阿基米德社区中一位朋友义墨也对稳定币这个热点发表了自己看法。义墨表示，他在文中吸取了朱尘Mikko和潘超关于区块链上稳定币的观点，在此也向两位前辈致敬。本文分成了上中下三篇，Alchemint阿基米德公众号将于本周将连续刊登义墨浅谈稳定币的文章。

最近，区块链投资经历着一波大熊市，大部分代币自诞生以来创下99%跌幅。不仅如此，在区块链中备受人信仰的比特币和以太坊自今年最高点也创下50%以上多的跌幅。尤其是以太坊，从年初最高近1500美金跌至如今220美金左右。归根结底，区块链如今应用未有明显落地的情况，同时数字货币市值体量小，容易被大资金控盘和操作，实则就是一个博弈游戏。

在这次熊市中，对稳定币需求的声音不绝于耳。毕竟区块链技术生态已经创造了一个快捷的全球经济流通的系统，但是在这个系统上运转的资产却是价格会剧烈波动的比特币和以太坊以及其他数字货币等，所以在价值交换过程中，拥有不确定性和不便利性。不确定性在于价格的波动，不便利性在于数字货币和法币之间的及时兑现。而区块链上的稳定币，则可以大幅度降低利用区块链进行价值传输的不确定性和不便利性。

从媒体方面了解到纽约金融服务部批准了两种基于以太坊发行的稳定币，一个是Gemini公司发行的Gemini Dollar，还有一个是Paxos发行的Paxos standard。这两个公司将利用法币账户储备的形式发行基于以太坊公链上锚定美金的稳定数字货币。随着消息的发布，市场各方都对此表达了积极的态度。这个消息给到市场的信息主要是来自于区块链技术受到相关监管机构的支持，市场普遍认为受监管的稳定币将会给现在熊市的数字货币行情进行赋能，因为合规的机构，更愿意用受监管的数字货币进行转账和数字资产的投资，这着实给整个区块链市场带来了许多想象空间。

类似Gemini Dollar的GUSD，是一个中心化发行的稳定币，其优势在于易监管，降低合规机构投资数字货币多的风险。而USDT虽然也是一个中心化发行的稳定币，发行量和市场认同都有了一定的优势，但是USDT终归还是一个不受监管的发行机构Tether发行的稳定币。中心化发行的稳定币，最大的问题在于其信用受制于发行机构，因为中心化的机构发行的稳定币，其价值是来至于该中心化机构所能承兑的法币，也就是说，中心化机构发行的稳定币更像是机构发行的债，类似所有债权，其价值来至于市场对机构的信心，就像MakerDAO经济研究员潘超所说，这类型稳定币都是法币托管兑换证。

但是类似稳定币这种债权，透明度反而不是最核心的一部分，高流动性也能降低低透明度的劣势。本质上，支付宝和微信支付所记录的人民币资产也是互联网上的稳定币，只不过大家都对支付宝和微信背后的公司信任，所以大家也愿意将自己银行中的资产放在支付宝和微信里的资金池中。而使用微信支付和支付宝的人，平时也不会去关心该公司的审计报告，也不关心微信支付和支付宝内的资金池是否够兑付所有人的人民币资产。那是因为这类支付平台已经创造出了庞大的支付生态，创造了十分庞大的流动性，除非出现极端的状况，人们不会对微信和支付宝的资金池是否是100%准备金表现出不信任。

USDT如今也是微信和支付宝的状况，因为先发优势，其占据了稳定币需求市场的大片江山。但市场中对USDT的质疑声始终不绝于耳。但在小编看来，只要Tether和Bitfinex有足够的现金流去兑付，USDT爆雷的状况还是不会出现的。

在此，小编也想介绍下通过超额抵押数字资产发行稳定币的机制，也就是我们俗称去中心化的稳定币。市面上著名的超额抵押数字资产发行稳定数字货币的项目就有Bitshares, makerDAO还有Alchemint。其机制并不复杂，即通过智能合约还有喂价机制，利用超额抵押率200%。举例说明，如果我有价值1000美元的数字货币NEO，我可以通过Alchemint的智能合约抵押仓，然后发行最高500枚等值锚定美元价格的稳定币SDUSD。

SDUSD可以在NEO链上进行交易，也可以找线下承兑商承兑成法币。通过超额抵押数字资产发行稳定数字货币的方式与中心化发行稳定币最大的不同点，在于超额抵押数字资产发行稳定币是去中心化发行的，每个人，只要有对应的数字资产，他们都能够将自己的数字资产在智能合约仓里抵押出对应价格一半的稳定币，而数字资产此时并未有损失，只是暂时放在了智能合约仓中，只要归还相应的稳定币就可以赎回数字资产。

这个机制最早是来自于Bitshares，本身Bitshares就是一个钱包内嵌的交易所，任何人通过超额抵押BTS发行bitusd，起初bitusd是设计成一个套保工具，也就是风险厌恶方将波动风险转嫁给风险偏好方的工具，只是后来出现了一个意外，也就是风险被滤除之后，风险厌恶方获得的无风险资产变成了变相的法币，也就才有了超额抵押率产生的去中心化稳定币。（关于更多关于超额抵押机制的系统可以去看项目白皮书，在此就不做过多阐述）

关于去中心化的稳定币，与中心化稳定币相比最大的不足就是没有一个先天的稳定承兑商，去中心化稳定币都是由各个承兑商、交易所或者数字资产的基金会来充当。去中心化项目不仅网络来的不及中心化网络速度来得快，即便是生态搭建也是需要更长的时间。Bitshares也是过了许多年，才有不少场外承兑商愿意充当bitcny和bitusd兑换法币的工作。但即便如此，Bitshares的承兑商在币圈还是寥寥无几的存在，大多数币圈人，估计还不知道超额稳定币和其承兑商的存在，但这种去中心化发行的稳定币，会是区块链网络中一个很重要的一部分。