半导体存储器现在涨涨涨 未来的趋势如何?

涨价!涨价!涨价!半导体存储器涨价引发的趋势的力量,进而带来的业绩弹性的力量!我们一直告诉大家的是,2017年半导体涨价中,受益最大、最确定的投资机会就是存储器,存储器领域最具有弹性的就是NOR FLASH。买入存储器,买入NOR FLASH存储器,回避消费级。

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半导体存储器涨价,趋势的力量逐步发酵!

我们曾和大家探讨过全球半导体1/2月的情况,以及中国台湾地区半导体前端/后端环节、存储器板块的景气反转趋势,我们观点坚定清晰:买入存储器、回避消费级芯片。

本轮半导体涨价最大赢家就是存储器,存储器涨价所引发的趋势力量,已经开始在A股逐步发酵体现:

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全志科技,消费级芯片设计公司,披露2017年1季度业绩预告,收入下滑25%,净利润首季亏损500-900万元,大幅度低于去年同期的净利润3899万元,主要原因是显示屏和存储器等原材料价格上涨,以及下游需求受到抑制。

创维数字,消费级整机厂商,数字机顶盒厂商,2017年1季度收入整体保持稳定,但是净利润同比下滑83.13%—76.39%,主要原因是存储器大幅度涨价,侵蚀利润。

力源信息,芯片和元器件分销商/代理商,业绩大幅度上修,2月18号原先预计业绩增速是预增83.79%—110.05%,4月7号公司修正一季度业绩预告为425.11%—451.37%。主要原因:

1)半导体及电子元器件产业链产能及供求关系大周期自一季度开始进入一个新的景气度上升通道,上游芯片原厂在过去一两年中持续加紧并购整合,产能在不断优化后供应链出现供应不足及延期交货等短缺情况,具有原厂授权代理资质的分销商能得到较充足的供应保障,整体分销商市场格局向授权代理商集中的趋势显现。

2)由于供应链紧张致使下游缺乏供应链保障的小型制造商的订单向有稳定供应链保障的大型制造商客户集中,整体行业中大型制造商客户的景气度明显提升,基于以上原因,力源本部、深圳鼎芯、武汉帕太的经营业绩都出现超预期增长。

半导体涨价,趋势的力量不可逆转!

本轮半导体涨价本质要素在于“全球硅片需求和供给2016-2017年剪刀差”的形成,这一剪刀差形成历时8年,其最直接的驱动力源自国家大基金为代表的中国大陆对半导体集成电路芯片领域的第二次大投入,这一次大投入对全球半导体产业的影响远超1990-2000年第一次大投入的“九零工程”。

我们曾分析过2017年1/2月最新的北美半导体设备厂商销售额数据以及全球最新的半导体销售数据等,目前全球行业景气已经超过2008年以来最好水平,并且我们预计在2020年以前,景气将直接超越2000年的第一次历史最好水平。随笔6中,我们还分析了中国台湾地区半导体前端/后端制造板块,以及台湾存储器板块的行业景气的反转趋势,充分体现了我们在分析的半导体涨价受益品种传导图路径。

我们观点坚定清晰,本轮涨价看好存储器、晶圆前端制造、易耗品、设备等,回避消费级芯片!本轮涨价,结合考虑半导体硅片涨价周期、中国大陆12寸晶圆大投入周期以及AMOLED智能手机带来的新增量需求和供给的全闭环,全闭环才能够构成涨价的持续度,NOR FLASH存储器是最大赢家。

二、半导体存储器涨价,趋势的力量:买入存储器,买入NOR FLASH,回避消费级

2.1、中国台湾地区,消费级芯片板块VS存储器芯片板块

因为中国台湾地区的半导体产业形成比较完整的全产业链闭环,其行业分析对中国大陆乃至全球产业是具有较好的指导性。

本节,我们重点分析,中国台湾地区消费级芯片设计公司、存储器芯片设计公司的月度累计收入同比情况:2016年1月—2017年2月。

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上图中,我们清晰看到,以月度累计收入同比曲线,台湾消费级芯片设计板块,月度累计收入同比在2017年开始出现断崖式下跌,而存储器芯片板块,在2016年四季度开始,出现加速上行,特别是在2017年1/2月份,呈现井喷趋势,这一趋势和北美半导体设备厂商每月销售额增长趋势是契合的。

2017年以来,台湾消费级芯片板块,月度累计收入同比增速从2016年的15-20%区间,直接断崖到负增长,而存储器芯片板块的井喷增速,那么又是从什么时候开始的呢?

我们进一步拆分为当月的月度同比,半导体涨价所引发的,趋势的力量就更加明显了!

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2016年9月,当月,台湾消费级芯片板块和存储器芯片板块,出现了趋势反转的拐点。当月,消费级芯片板块的当月月度收入同比从21.1%断崖下调到2016年10月的3.2%,而存储器芯片板块,当月收入同比从2016年8月的下滑-3.49%,直接跃升到9月的当月同比增长为12.4%。

台湾消费级芯片板块当月月度收入同比,2016年最高增速是8月的当月同比增速19.7%,一路下跌到2017年,与2016-2017年的半导体存储器涨价的趋势,时间上是契合的。

下图:我们可以清晰看到,每一次存储器涨价,台湾消费级芯片板块当月收入同比就是直接快速下挫。

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2016年9月,当DRAM开始月度环比涨价20%,台湾消费级芯片当月收入同比从21.1%第一次断崖下跌到3.2%,当2016年12月NAND价格月度环比涨价12%,台湾消费级芯片板块当月收入同比增速从7.6%直接变为负增长-9.9%,第二次断崖下挫。

我们需要强调的是,NOR FLASH在存储器中是唯一的一个,具备了需求和供给全闭环的存储器子类,我们测算,其全球供需缺口,2017年是22%,2018年是73%,这一数据和台湾NOR FLASH存储器大厂旺宏、华邦电的对外说法是相互印证。

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2017年一季度以来,NOR FLASH存储器涨价30%,产业保守预计全年涨价超过60%,至少将直接持续到2018年。涨价刚刚开始呢。具体NOR FLASH相关分析请参考我们随笔系列1-6。

2017年1季度开始,随着NOR FLASH存储器涨价逐步发酵,我们认为消费级芯片板块的收入同比下滑增速将面临更巨大的压力。

投资买的就是行业景气,行业景气就是趋势,趋势的力量不可逆!2017年半导体板块最大、最确定的投资机会就是存储器,存储器领域最具有弹性的就是NOR FLASH。

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