D7：营业费用率、营业利润率

一、概念

盈利能力的第一个指标：毛利率——判断一家公司做的是不是好生意

如果一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，到头来有可能还是赚不到钱。这就像生活中很多高薪的家庭，收入高，但是开销也很大，每个月的结余可能并不多。

公司层面，有收入就一定有成本，一般性指的是：料、工、机、费

● 料——原材料

● 工——人工

● 机——机械设备

● 费——费用摊销

比如：餐馆里做菜，菜的食材就是成本，收入减去成本就获得毛利。

在计算得到毛利之后，公司就要考虑各种费用了，比如：销售费用、管理费用、研发费用、等等，用毛利减去各种费用就得到了营业利润。

因此，为了多维度更客观的评价一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。

——“毛利率”代表的这是不是一门好生意，

——“营业利润率”说明公司有没有赚钱的真本事。

在财报说的网页上，可以直接找到各家公司的毛利率、营业利润率、营业费用率。

举例：贵州茅台

二、判断指标

营业利润率和毛利率一样，越高越好，但是没有具体的指标，两者都要在行业中进行横向对比。

“营业费用率”可以参考下列指标，对公司情况进行判断：

1、营业费用率<10%，代表这家公司：① 在行业内的经济规模很大；② 有可能是有一技之长的公司；③ 更可能是行业的前三甲。

2、营业费用率<7%，代表公司不仅规模大、在经营上的费用也相当节省。

举例：

①  物流行业费率图，耳熟能详的几家公司，费用都控制的非常棒，如果一家公司的营业费用率不仅能小于10%，还能做到小于7%，那就说明它不仅仅规模很大，在经营的费用上也相当节省。

②  圆通，2015年的费用率基本在15%左右，但是这两年可以将费用控制在3%作业，非常厉害。

3、营业费用>20%，可能出现在以下行业中：

①、自有品牌，广告推销的费用非常贵；（比如：白酒行业需要做广告宣传，它们的费用率基本上都在20%上下）

②、尚未具有经济规模的公司，因为营业收入比较小，造成了分母（营业收入）小，分子大（营业利润），所以指标高；

③、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业；

④、需要不断促销，才有回头客的行业；（比如：超市）

举例：几家超市的数据统计，注意看下费用率

⑤、餐饮业。（餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营）

A股3500多家公司的营业费率统计：

MJ老师的风险提示：

如果一家公司的毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，记得一定要避开，是绝对不可以投资的！

三、收入、成本和费用，哪个更重要

1、营业收入：这要看老板和公司的本事，没有上限，越多越好；

2、成本：这指的是前面所提到的料、工、机、费（费用摊销）；

3、费用：销售费用、管理费用和财务费用。

以上三项中的成本和费用，无论如何管控，抠门到极限，也一定会大于0。

其中费用是对内的：裁员、减薪都属于减少费用的一种方式，过度的费用控制会伤害公司内部员工的士气。

成本是对外的：很多公司因为日子不好过，就想到降低成本，但过度的成本管控，终究会伤害公司的对外形象。很多成本管控的公司最终都有共同的特征——偷工减料、欺骗消费者，这样愚蠢的决策对公司而言才是致命的。

四、本节思维导图

五、作业

1、写出几个指标的逻辑关系。

◆  营业费用率=毛利率-营业利润率

                     =（营业收入-营业成本）/营业收入-（营业收入-营业成本-营业费用）/营业收入

2、看看你关心的公司的营业利润率和营业费用率成绩如何，在行业中排名第几，并填写五大数字力表格。

◆  广百股份的营业利润率和费用率在行业内整体表现良好，分别排在行业第七和第十。

营业利润率：

营业费用率：

数字力表格：