市场得了精神分裂症，该怎么治？

来源：首席经济学家论坛（ID：ccefccfe）
作者：陶冬，瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

市场面对中国经济数据，几乎得了精神分裂症。一方面说不相信官方的统计数据，另一方面一见到疲弱的数据股价又大跌。

今天见到6%的工业生产增长，市场一片恐慌。担保五年之后再见到6%的工业增长，分析员们一片唱好。此时此刻问题不是出在中国经济上，而是出在你、我、市场、政府的心态上。

一个显而易见的事实是，中国已经进入了后工业化时代，但是我们对此选择视而不见。

后工业化时代的出口、投资、工业生产，和工业化时代根本不同，硬要中国经济维持过去的增长速度，是没有可能的。以中国经济目前的体量、生产的全球占比、市场的渗透率，想再维持十几年前的那种经济模式和增长速度，根本是不现实的。

后工业化时代的中国经济，一定是消费拉动的，消费拉动下的增长速度能有多快，取决于诸多要素，但肯定不是百分之七，达到6.5%也很不易，毕竟投资对增长的贡献会大幅下滑，出口市场也无法再容纳潮水般的made in China。这是一个无可改变的现实。

对此，市场的心态还没有扭转过来，于是不断对走弱的经济数据感到恐慌，硬着陆的担心时有浮现。这个心态不改变，笔者认为市场只会不停地感到失望，因为中国经济已经不再是过去大家习以为常的那种经济。改变心态，意识到中国已经进入了后工业化时代，仔细观察转型中中国经济的新动力、新特点，挖掘新常态下的投资题材、故事，在笔者看来远比对着疲弱的经济数据呻吟更有建设性。

政府的心态也有问题。明明自己都在说经济新常态，却抱着工业化时代的心态设定增长、投资目标。

经济环境和增长动力在后工业化时代，一定与之前有着结构性的分别。产业过剩之下，民间投资萎缩很正常。金融危机后全球性内需不足，出口下滑很正常。中国的消费并不弱，看看双十一那晚的网上采购热情就知道了。只是消费独木难以支撑起工业化时代的增长速度，这也很正常，而且必须看到消费驱动模式下增长质量会有明显改善。如果无视这些，去执意催生增长，去达到一个未必现实的在工业化年代设立的增长目标，就有问题了。

如果出无理手，硬是通过刺激措施拉动增长，就更有问题了。

除了民生设施外，投资本应该是民间资本做的事情，政府为了实现一个工业化时代的增长目标，越俎代庖地通过货币、财政政策来制造经济活动。笔者认为效果一定不佳，很有可能给经济制造出失衡与错位，长此以往甚至可能诱发系统性风险。

所谓稳增长，其实是为了稳就业，维持社会安定。

不过目前的就业市场远比GDP稳定。中国的人口结构已经出现变化，农民工回乡就地就业日多，服务业也在大量吸纳制造业退下来的劳工，大学生们对开发一个APP卖给VC的兴趣似乎远大过“为五斗米折腰”。就业压力不大，何苦频出政策无理手呢？

政府应该意识到中国进入了后工业化时代，放弃过高的增长预期，踏实地营造一个可持续发展的消费经济，其政策效果更佳，对经济对民生更有利，决策者也能减少一些无妄的焦虑。

一个消费拉动的、年均增长4%的、环境可持续发展的中国经济，足以傲视世界，这正是全面小康社会的真谛。

在消费主导的后工业化时代，我们应该怎样投资呢？

首先，心理上要准备面对相对低增长、低通胀的经济环境，资金成本也可能出现结构性下降。其次，储蓄率明显下降，个性化消费、体验式消费开始主导市场，服务业增长空间巨大。再者，中国的消费走出国境，伴随着资金的全方位出海，中国购买力成为全球性故事。

笔者认为，随着中国经济进入后工业化时代，增长出现结构性回落无可避免，也很正常。无论市场还是政府均需要调整心态，以新的视角、方法论来评估一个转型中的经济。固守传统思维，是自己给自己找麻烦。中国经济每十来年会有一次蜕变，每次蜕变均伴随着社会痛苦，但却是通向新高峰的必经之路。退一步看问题，海阔天空。

来源：首席经济学家论坛（ID：ccefccfe）
作者：陶冬，瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

新媒体运营编辑 史晗

凤凰财经官方微信（ID：finance_ifeng）

投稿邮箱：[email protected]

喜欢此文，欢迎转发和赏赞支持财经君！