研报掘金 | 地产股估值仅有个位数的逻辑？

作者 |格隆汇内参

完整题目：地产股估值仅有个位数的逻辑？银行股未来股价展望

1、房地产策略专题研究：前景不太妙

2、银行股的周期逻辑：与宏观经济高度相关

3、国庆黄金周旅游消费数据

4、抗癌药紫杉醇：国内市场100亿规模

5、市场复盘

今日正文：

1、房地产策略专题研究：从周期轮回看地产前景不妙

1）行业、房价增速放缓迹象明显

8月百城土地单月成交总价同比下降15.2%，1-8月累计成交总价同比上升 13.8%， 其中一线、二线、三线城市累计成交总价同比分别变化-23.3%、9.2%、47.8%。

全国35城市一手房成交409.3万平米，2017年同期成交461万平米，同比下降11.2%，相比2017年周均成交同比增长0.7%；上周成交444.6万平米，环比下降7.9%。

70大城市房价增速放缓，反应供应的持续增加，供需关系在逐渐转变。

2) 地产周期属性明显

地产开发投资完成额：2008年至2015年上半年阶段经历一个完整周期，在2015年开始回升；对应的是竣工率在2015年触底回升，上一轮地产景气的周期是从2006-2011年，下行周期从2011到2015年上半年，我们预测2015年第三季度开始的房地产景气周期将从2015年Q3持续到2019年年底，2020年预期开始进入非常明显的下行周期。

3）地产股价周期与房地产行业周期

房地产行业周期明显滞后于地产股股价周期:

复盘万科A 2010年--2015年股价与百城房价涨跌幅同样可以发现这种现象，万科A股价上涨优先于百城房价涨跌幅上涨，股价下跌也优先于百城房价涨跌幅下跌。

而房地产股票中重要的先行指标为房地产销售面积，销售金额以及去化率。

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