出让最大“泰禾院子”，延期回复监管问询，泰禾巨额债务恐变核弹

导读

深交所的问询函越来越犀利，也越来越有水准，可以算是给投资者的提前预警了。

在刚刚过去的5月8日，泰禾集团股份有限公司（下称泰禾）（000732）收到了深交所发出的3863字问询，要求其在5月15日之前进行书面回复。

于是，在5月15日那天，泰禾发了个公告，意思是现在还回复不了，要延期，具体延期到什么时候，也没说。

在监管的问询函中，提到了一系列尖锐的问题，共19个，涉及现金流、偿债能力、实际销售额、投资性房地产公允值变动、关联交易披露信息等，看来，对于这些尖锐的问题，泰禾有点不好回答呀。

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监管质疑重点：短期如何偿债

曾经的地王“收割机”在房地产市场遇冷的季节，巨额债务危机开始浮出水面。在问询函中，深交所重点要求泰禾说明如何应对574亿短期债务。

年报显示，泰禾短期借款及一年内到期的非流动负债合计金额574.28亿元，但年末现金流量净额仅为139.31亿元，期末现金及现金等价物余额也只有115.58亿元，加起来还没有短债的一半多，那剩下的短期债务该怎么偿还？

与此同时，年报中的利润数据也引起了质疑。

从年报上看，泰禾去年营收309.85亿元，同比增长27.35%，归母净利润25.55亿元，同比增长20.25%。

虽然没有完成黄其森实现“2000亿销售额”的目标，但表现还算不错，业绩平稳增长。

但看似利润的平稳增长好像并不是那么回事儿。在年报中，泰禾的投资性房产去年期末余额为177亿元，较期初大幅增加43%，而到今年一季度，这一数字上升为259.88亿元，较2018年末增长47%。

明明已经债务压顶了，还大幅增加投资性房地产，且部分投资项目的出租率非常低，如东四环金尊府、泰禾大厦、济南东部等物业出租率分别为0、18%和12%。

小债（ID：bondreview）能想到的最合理的解释是，用来粉饰利润了。

泰禾2018年投资性房地产公允价值新增了7.44亿元，增值对利润税后影响为5.6亿元，占了全年归母净利润的1/5，而出租率这么低的情况下，公允价值真的值这么多吗？这当然就难免要引起深交所的质疑了。

2

出手最大“泰禾院子”，变卖资产速度不算加快

其实，泰禾面临债务问题已经是“公开的秘密”了，大股东质押几乎全部股权、以及频繁出售资产项目就是最有力的证明。

５月17日，泰禾又连发3条公告，拟转让广州曾城、佛山顺德、江苏东恒部分项目权益及股东借款，交易总对价39.71亿元。

其中广州增城的项目，是泰禾2017年花了42.52亿元收购的，被称为史上最大的“泰禾院子”，是泰禾“一局定江山之作”，如今股权转让完成后，世茂集团将最终持有广州院子51%的股权、泰禾持有49%。

而在三月份，泰禾也曾一周之内陆续转让了杭州、南昌、漳州3个项目的股权，总价约37.46亿元。

这两次的受让方都是世茂，回笼资金77亿元。

可以看得出，今年泰禾出手资产的速度相当快了，已经从两年前叱咤风云的受让方变成了转让方。

对于泰禾这些资金链紧张的房企来说，今年还会是很有挑战性的一年，留给泰禾解释深交所问询的时间足够，但他们解决问题的时间，还有多少呢？

文章部分信息来源：红刊财经

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