人民币涨了

受贸易利好消息带动，人民币中间价重回“6”时代。12月16日，中国外汇交易中心公布数据显示，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为6.9915元，较前值调升241点，连续5个交易日升值，并创下8月7日以来的新高。

当日央行发布公告称，将在2019年12月20日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2019年第十二期中央银行票据，期限6个月（182天），发行量为人民币100亿元。对此，业内人士表示，央行此举意在调节香港离岸人民币市场的流动性。

中国民生银行首席研究员温彬认为，汇率走势反映出今年人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定，同时弹性增强。一方面，这是由于我国宏观经济继续运行在合理区间，金融风险总体可控；另一方面，当前汇率的市场化程度更高，能更好地反映出市场的供求关系，因此弹性增大。

人民币汇率升破7元，利好人民币资产，特别是A股市场。东方证券研报指出，从各国历史数据看，大多数国家本币汇率与股市同向变动，即汇率贬值时股价下跌，一旦汇率企稳则股市走强。逻辑主要有二：一是汇率与股价均是实体经济“晴雨表”；二是汇率升值有助于吸引外资流入。

“明年我国经济还将继续保持‘稳中有进’的态势，这是人民币汇率企稳的基础和依据。”温彬表示，随着金融市场开放的扩大，中国资本市场对外资仍有较强的吸引力，外资流入将支撑汇率的稳定。下一步，汇率市场化改革还将丰富汇率市场的参与主体、研究推出更多规避汇率风险的产品，帮助人民币汇率保持稳定。

延伸阅读：人民币国际化十年回望：2015年成分水岭 金融开放再蓄力

人民币国际化走过第一个十年，有得意也有失意。虽未摆脱贬值压力和贸易冲突等不利因素，中国未来如能潜心培养市场使用需求、清除使用障碍，静候内外部环境改善，人民币国际化新的突破依然可期。

从2009年启动与全球各国和地区签署大规模双边本币互换协议，并开始跨境贸易人民币结算试点以来，人民币离岸市场从无到有逐渐壮大。人民币纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子(SDR)，汇率市场化改革推进，国内金融市场加速开放，外资持有人民币股债资产规模创出历史新高。人民币的功能从贸易结算，开始走向储备和投资货币。

“过去十年，人民币国际化的功能主要体现在国际支付和结算方面，今后的方向将是使人民币成为可自由使用货币，”中国央行在今年8月出版的人民币国际化报告中强调，这将是一个市场驱动和水到渠成的市场化过程。

“人民币的国际化之旅将继续下去，即使进程会有所反复，也永远不会逆转，”汇丰银行高级亚洲外汇策略师王菊在采访中说，如果中美贸易摩擦得以缓解、美元上行周期结束、中国去杠杆战役结束，中国在可预见的未来，仍然能在人民币国际化和汇改方面取得更大的进步。

NatWest Markets高级宏观策略师Mansoor Mohi-uddin在上周报告中预计，未来三十年内人民币有望和欧元竞争替代美元的储备货币地位。他在采访中说，中国在资本账户开放问题上保持谨慎可以理解。“只要外部环境企稳，监管层就有多重动机去尝试加快人民币国际化的进程。”

遭遇瓶颈

2015年是人民币国际化进程的一个分水岭。人民币的离岸市场诞生之初，趁着汇率升值和诸多利好政策之机，离岸人民币存量快速上升、国际交易排名水涨船高，加上2015年的人民币中间价市场化改革，都为IMF将人民币纳入SDR打下坚实基础。

不过，从2014年开始，中国资金流出压力加大，积累的贬值压力于2015年8.11汇改后集中释放，引发大量资金流出，其中人民币贸易结算也是重要流出渠道之一，央行自此加强了跨境资金管理。

“周期性宏观金融因素是人民币国际化陷入停滞的直接原因，”中国社会科学院的张明在采访中说，人民币贬值及中美利差收窄，都降低了非居民持有人民币资产的动机；此外央行的资本外流管制、国内金融风险暴露，也都制约了国际化进程。

央行在人民币国际化报告中提出，未来将继续消除人民币使用障碍，推进贸易投资便利化试点，推动国内金融市场双向开放，便利境外投资者使用人民币投资境内债券和股票，并引导离岸人民币市场与在岸市场良性互动、深度整合。

换档慢行

人民币国际化努力遭遇逆风后，中国也在调整策略。张明说，中国从2018年起似乎已经在转换人民币国际化的主导策略，新的策略组合包括推出人民币计价的石油期货交易、加大国内金融市场开放力度，以及在“一带一路”建设与投资中更多使用人民币计价与结算。

他预测，未来的国际化进程将会更多受到真实需求而非套利活动的驱动，从而变得更加平稳、更可持续。

Natwest的Mansoor Mohi-uddin也认为，中国有可能会坚持使用人民币来支付其石油进口，以极大扩张离岸人民币存量，并支撑其境内汇率。

汇丰王菊表示，未来国际投资者仍有投资于人民币资产的需求，中国去杠杆、打破债务隐性担保也会减少长期系统风险，但外部不确定性、贸易摩擦还将是最大的挑战，这会造成人民币贬值和资本流出。“中国的开放和汇改不会停止，但都需要耐心，”她总结说。

撰文：彭博新闻社 编辑：沈航

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