世界杯特辑：欧元一夜回到解放前

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摘要：昨日欧洲央行利率决议宣布将会至年底结束QE，但亦表示到明年夏季前都将会维持利率不变，市场在利率角度解读为鸽派，欧元创脱欧公投以来最大单日跌幅。欧洲央行选择宣布具体的日期的态度，短期市场难以对欧央行加息预期进行定价了。

（文末有彩蛋）

欧洲央行维持三大利率不变，且将保持利率不变至少至2019年夏天。对于QE的时间表，声明表示每月300亿欧元的资产购买规模将持续到9月份，将在12月末结束QE。

德拉吉表示欧元区在实现通胀可持续调整方面取得重大进展，目前没有讨论何时加息，且仍有必要保持大量货币刺激措施。具体经济通胀预期如下：

预计2018年通胀率为1.7%，前值为1.4%；预计2019年通胀率为1.7%，前值为1.4%；预计2020年通胀率为1.7%，前值为1.7%。

预计2018年GDP增速为2.1%，前值为2.4%；2019年GDP增速为1.9%，前值为1.9%；2020年GDP增速为1.7%，前值为1.7%。

【解读】

先来简单总结一下昨天晚上欧央行利率决议的内容。

欧央行去掉了相关可能增加购债规模的措辞，决定9月份之后缩减每月购债规模至150亿欧元，并确定12月低退出QE。我们可以看到政策声明到这里都是明显的鹰派，但都是符合市场预期的。

真正引起欧元大跌的声明主要在于：欧央行明确指出2019年夏天之前不会出现。声明结束之后，市场在等待德拉吉发言，但德拉吉表示没有在会议上讨论何时加息的政策，以往的反转言论没有了，欧元扩大跌幅。

欧央行对于缩表方面的决定在市场当中是有预期的，所以偏鹰部分的决定对欧元的利好有限。

更加重要的在于欧央行对于利率方面的前瞻指引，因为2019年夏季之前不会加息就等于明确的告诉市场短期之内没有了对欧央行加息预期进行定价的意义，所以欧元几乎是没有犹豫的大幅度下跌。至于原因在德拉吉对经济方面的预期就给了出来，下调经济预期，再综合今年以来欧洲经济方面的弱势，导致了欧央行在利率方面谨慎的基调。

目前为止，美欧贸易上的争端对欧元区经济的影响通过数据可以明显看到，这点德拉吉的言论也有所提及。整体来说，这次欧央行利率决议给市场的指引非常明确，解读和了解的难度并不大，市场想法也比较一致，欧元的下行较为坚决。

目前，欧央行对于货币政策的谨慎立场与美联储明确的加息预期形成鲜明对比，双方立场在利率的指引上扩大，德债收益率下行导致，美德的利差小幅扩大，这样会引起资金倾向于流入美国，推动美元指数表现强势。

短期来看，美元指数仍将表现强势，短线操作欧元兑美元以高空为主。而新兴市场方面，欧央行的利率决议影响下，强势美元指数依然存在，导致新兴市场仍将承压。

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