注册制短期利空长期利好 证监会还权力于市场吓着你了？

导读：注册制是继股权分置改革之后的另一个制度红利，短期利空，长期利好，尤其是证券公司和机构迎来制度性红利。

文/王兆寰

微信号：chinatimes

版权所有，如需转载，请与本报联系

11月30日，是人民币加入SDR的决定性一天，A股上演V型反转来迎接人民币加入SDR。人民币国际化，资本市场的双向开放迫在眉睫，注册制也将很快推出。近一周，注册制这只“狼”惊扰了整个市场，证监会真正还权力于市场，投资者被吓着了，11月27日，A股放量暴跌。

一位业内人士向记者表示，注册制是继股权分置改革之后的另一个制度红利，短期利空，长期利好，尤其是证券公司和机构迎来制度性红利。

发审皇帝被带走为注册制扫清了障碍，证监会主席肖钢大谈注册制即将在明年三月推出；随后证监会下发《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》，证监会进一步简政放权，提高审核工作的效率。

在一些市场人士看来，证监会大刀阔斧的革自己的命，IPO无疑迎来颠覆性改革，而IPO审核的速度更被解读为只要75天，速度比肩新三板，新股加速扩容，市场供给无疑增大，适逢IPO重启，证券公司因股灾被查，市场承压较重，最终诱发“黑色星期五”。

一位投行人士向记者表示，新三板的审批周期也需要两到三个月，IPO决不可能75天过会，市场呈现过分恐慌。上周末，监管层紧急辟谣和吹暖风，中国证券业协会在上周末明确解释清理并予以维稳；被立案调查的券商也公告调查仅是在两融中“未按照规定与客户签订业务合同”的规定。对于监管层取消券商自营净买入限制，国泰君安等一批主力券商都表示，4500点之上不减持的承诺仍然有效，这是自愿与监管要求无关。

11月30日，海通证券复盘被封在跌停，午后打开跌停，券商股集体发力，金融和地产拉动股市V型反转。上证指数以3433.86点开盘，盘中一度探至3327.81点，报收于3445.40点。在暴跌过程中，沪股通维持连续7个交易日净买入51亿，人民币加入SDR前夕，外资抄底A股。

注册制逼近

11月27日，证监会新闻发言人张晓军在回答记者采访时直言：目前，推进股票发行注册制改革的各项准备工作有序开展。证监会和证券交易所正在组织研究与注册制相关的配套规章和规则。

注册制改革将坚持市场化、法治化取向，建立健全市场主体各负其责的体系，保护投资，便利融资，把握好改革的节奏、力度和市场可承受度的关系，统筹兼顾、循序渐进，确保市场稳定运行。

随即，证监会下发《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》。《意见》研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件，调整为通过信息披露方式落实监管要求，压缩审核权力项目和内容，从源头上减少寻租空间。

更为重要的是，针对市场反映的审核进度不透明问题，建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求，在正常审核状态下（因政策原因停发或调整的除外），从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。

申万宏源发布报告指出，按照新规定，假设有两轮反馈，从受理材料到发审会召开基本上要6个月：45天+1月+20天+1个月+20天+1-2周+10天。这比之前审核速度和周期缩短了，2012年发行较为顺畅的年份，基本上需要1年左右时间。

国都证券策略研究员肖世俊也认为，从受理材料到最终发行预计最快仍需半年。

长期利好

市场的下跌不能只归咎于注册制的提速，事实上，市场的下跌是受监管层同时调查三大券商、紧急叫停融资类收益互换业务及IPO集中发行申购等多重因素压制造成。注册制的提速，更多的有利于资本市场长期健康的发展。

对此，财富证券研究员李孔逸指出，从核准制走向注册制，就是要通过解决供求的失衡，来解决高IPO价、高市盈率和高超募现象，证监会的主要审核对象不再是上市公司本身，而是变成了上市公司信息披露的完备性，证监会不再控制发行规模和发行节奏，权力寻租现象将大幅缩减。

在李孔逸看来，采取注册制后，证券市场结构将发生根本性变化，新三板、创业板的迅速扩张，股权投资基金对实体项目的介入时点前移，投机性下降，对创业和创新的促进作用会加强，更多有潜力的公司将在国内上市，中国资本市场的竞争力和吸引力提高。

对此，肖世俊则认为，在前一周市场大跌的消息在及时得到澄清后，不会演变成类似6月份强力清理场外杠杆的股灾。不过，虽然短期在两波大幅反弹后，市场需要震荡整固，但在当前蓝筹估值相对偏低，中期流动性宽松无风险利率趋势下行、资产配置荒权益投资仍具吸引力、加大供给侧结构性改革下新旧动能有序转换下，预计回调一定幅度后，或吸引部分资金入场或加仓，指数调整空间或有限。

華夏時報 —思想创造价值—

　　微信 | chinatimes

　　微博 | @华夏时报 @水皮

　　互动 | 个人微信号huaxia0701

　　网站 | http://www.chinatimes.cc