招商证券董事长霍达：丰富期货期权产品，深化资本市场改革

▲霍达 招商证券党委书记、董事长

丰富期货期权产品是当前及今后一个时期全面深化资本市场改革12项重点任务中明确提出的重大课题。 12月23日，经证监会批准,中金所将上市沪深300股指期权合约，这是深化资本市场改革又一项重要举措。

一是丰富了风险管理工具箱，可以更好地满足投资者风险管理需求。此前，我国只有一个权益类期权50ETF，其对应标的成分股中金融行业权重较大，市场覆盖面不足。而沪深300指数市值覆盖率高，行业分布较为均衡，市场代表性好，沪深300股指期权品种的推出将显著提升期权风险管理的资产覆盖范围。同时，股指期权到期日涵盖3个近月和3个季月，比股指期货多了第三个近月和最远的季月，这样进一步丰富了投资者风险管理工具的期限覆盖范围。

二是可以进一步引导投资者理性交易，促进长期价值投资。沪深300股指期权的推出，将大幅扩大期权保险的资产覆盖范围，从而能够提高A股资产对于长期投资者以及境外投资者的吸引力。同时，股指期权为投资者提供了丰富有效的价值保险功能，使其可以规避市场短期不利波动对持仓的影响，并保留整体组合获取收益的机会，这样为从事长期价值投资的投资者吃了一粒“定心丸”。

三是可以进一步提高金融市场流动性，发挥市场稳定器的作用。股指期权可以为投资者提供对冲的工具，吸引不同类型的投资者参与，包括增强收益、套期保值、套利投资等。由于对冲的原因，开展不同策略和持有不同头寸的投资者需要在不同方向交易标的及成分股，从而提高了标的流动性和标的价格的稳定性。

可以说，沪深300股指期权推出，对于证券公司而言，既是机遇，也是挑战。当前，由于中国金融市场期权品种数量单一，大多数资产并没有对应的期权，导致波动率风险对冲成本偏高甚至无法对冲。沪深300股指期权的推出，为证券公司自身提供了有力的对冲工具，不仅可以对冲方向性风险，还可以对冲波动率风险。同时，证券公司可以利用沪深300股指期权作为基础对冲工具，设计出更加丰富的金融产品，更好地满足各类投资者投资和风险管理需求；可以作为做市商参与期权市场，为市场提供流动性，获取低风险稳定收益，一举两得。

当然，作为新生事物，沪深300股指期权合约在努力为投资者提供新的风险管理工具的同时，也要高度重视防范市场各类风险。“风物长宜放眼量”。我们期待着沪深300股指期权合约能够平稳推出、稳健运行、蓬勃发展，为进一步构建具有国际竞争力的中国特色衍生品市场和多层次资本市场体系作出贡献、创造佳绩！

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