注意！2020年，股市反弹第一年

◎作者 | 叶檀

今天要推荐一本书《大破局：中国经济新机遇》。作者来自财经界最具影响力的女性评论家叶檀博士，曾入围当当影响力作家。

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在经历多年的震荡后， 2020年，将是股市反弹第一年。

01 贸易战暂时熄火 市场进入大开放的长期上升时代
12月13日23点，国新办举行新闻发布会，宣布中美双方已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。

协议第一阶段文本达成，经济战暂时熄火，最坏的情况告一段落。虽然我们不指望蜜月期，并且美国国内不太平，川普遭弹劾一波三折。

两年下来，理性的人已经认识到，双方各自建立自己的全球产业链，用几年时间是远远不够的。 如果不挂免战牌，2020年的经济数据一定是鱼死网破。对双方来说，第一阶段协议是防止情况恶化的一个台阶。

CNBC特邀资深编辑洛Lori Ann LaRocco新作《贸易战：于喧嚣中乘风破浪，集装箱不会说谎》，通过集装箱，详尽记述了双方损失。

作为打头阵的洗衣机，在加税之前，2017年9月1日到12月31日，来自中国的3477个装满洗衣机的集装箱进入美国；开征关税后，2018年1月至4月，数量下降至1887个。 美国当然也有损失，根据农业局数据， 500多家农场在一年之内破产 。2016年，中国购买农产品金额254.59亿美元；2017年243.48亿美元，两年合计498亿美元，2018年中国购买金额为134.2亿美元。

2018年，中国占美国集装箱进口量的68%，出口量的28%，共计占进出口总量的54%。当集装箱数量下降，美国要寻找替代亚洲原有市场的新市场，尤其是中国市场，是非常困难的。

我最关注的是中国金融国际化，金融市场对外开放。

中国经济未来三大攻坚战，制造业高端化，农业效率化，金融市场对外开放。

金融市场对外开放伴随着人民币国际化，这是一块硬骨头，很多国家、很多经济体到了金融开放，汇率市场化这一关，就倒地不支。

中国到了开放第一步的关键时刻。

12月15日下午，央行和外汇局发布的新闻通稿，未来金融工作突出四项重点：

一是坚持稳健的货币政策要灵活适度。

二是坚决打赢防范化解重大风险攻坚战。

三是突出金融服务实体经济。

四是深化金融供给侧结构性改革，进一步扩大金融对外开放。

翻译一下，大概意思是紧信用估计明年会松一松，这两年挤压，出现了爆雷，是为了防范今后金融领域重大风险；金融为实体服务，不管是国企民企，不管是贷款还是股票，只要是有前景的企业，一律支持。

两个部门都提到了对外开放，结合12月14日央行副行长陈雨露在中国经济年会上的报告， 下一步就是金融业开放，提高人民币可自由使用的程度，第一步让人民币成为比肩于日元、欧元的重要货币。

资本项目开放是有序的，大起大落绝对不行。

2019年，中国金融市场发生前所未有的大变革。按照Irene Zhou的文章，2020年，可能是外资最忙碌的一年。

（《大破局：中国经济新机遇》火爆签售会现场）

2019年，中国A股、国债、政策性金融债等资产已经被纳入明晟、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等多个国际重要的股票债券指数。2019年前三季度，境外投资者净增持境内债券和股票900亿美元左右。

金融期权期货市场品种加快推出，是为了将来有对冲手段；上市公司越来越多，是为了将来资本货币市场有庞大的蓄水池；证券法修订如火如荼，是为了建立新的市场秩序。

在中国金融开放之前就开打贸易战，这样两败俱伤，华尔街是没有办法薅到羊毛的。这边互相加征关税，那边还在纳入MSCI指数，因为对中国金融开放还抱有指望。

拿韩国来举个例子。

纳入MSCI比例反映开放程度：

1981年1月，韩国政府颁布了《资本市场国际化计划》，宣布开放证券市场的长期计划。
1988年12月，宣布了修正计划《韩国证券市场国际化的四年中期计划》。
1992年1月，韩国引进QFII 制度，外资持股比例上限设定为10%，MSCI首次将韩国股市按20%纳入。
1993年6月，韩国政府提出“全面金融改革方案”，全面放松资本国际化的限制。
1996年取消对外资直接投资范围的限制，外资持股比例上限设定为20%。
1998 年 5 月完全取消证券市场投资比例限制。1998年 9 月，韩国股市按 100%纳入 MSCI。

韩国股市分三次完全纳入 MSCI。

1997年12月，被东南亚金融危机传导，韩国爆发金融危机，被迫退出实行了30多年的钉住汇率制度，通过一次危机，韩国汇率实现市场化。 将近20年的时间，韩国实现了金融市场的开放。

此后，韩国股市一路向上。 1998年，KOSPI只有400多点，2019年，上涨到2400多点，21年上涨了6倍多。

中国已经有了QDII、QFII制度，刚纳入MSCI，顺利的话，起码需要20年左右的时间，才能实现金融市场全开放。

就算不为中国的发展，为了在能源和金融领域插入中国市场，华尔街也会继续支持中国。最确定要申请公募牌照的外资机构是富达、先锋领航和贝莱德，后面两家是来自美国的资管巨头。

华尔街已经开始认真研究中国公司，为了开拓中国市场，人才战硝烟四起，开始新一轮挖人。

我们还有将近20年的时间。
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02 宏观经济不可能再糟 钢铁水泥大涨特涨

6%的GDP，加上4.5%的CPI，这是我们可以看到的最差的数据组合，将来宏观经济数据不可能比这更糟。

上面已经说过，2020年，信用不可能比2019年更紧，再紧要出人命的，谁能负得起这样的责任？

制造企业从谷底回升，2019年已经糟透了，2020年就算再差不可能比2019年更差。

现在，企业增加生产，已经在补库存。

11月的PMI，订单、生产和新订单这些分项数据都在改善。生产指数是52.6%，新订单指数是51.3%，环比分别上升1.8和1.7个百分点。

新出口订单指数和进口指数为48.8%和49.8%，环比分别上升1.8和2.9个百分点,进口强劲，和内需好转有关。

企业的库存在下跌，原材料价格下降1.4个百分点到49；产成品库存下降0.3个百分点到46.4；原材料库存升0.4个百分点至47.8。

房地产投资同步从谷底回升，虽然，两极分化将持续，无地无钱企业一年还会倒闭几百家，但总体市场会企稳。
根据盛松成先生的说法，房地产融资占比已恢复到正常年份的水平，进一步收紧的可能性不大。

因为，已经紧无可紧。

1，9月末，人民币房地产贷款同比增速同比回落4.4%，连续14个月回落，房地产贷款余额占全部人民币贷款的28.9%。
2，今年前三季度，新增房地产贷款占同期人民币贷款增量的33.7%，同比下降6.2%。
3，房地产企业表外融资也大幅萎缩。截至2019年三季度末，投向房地产的信托资金余额为2.78万亿元，较二季度减少1480.67亿元，环比下降5.05%。这是自2015年四季度以来首次出现新增规模环比负增长。

为了供需平衡，房地产一定要保持合理增速。10月末，我国商品住宅待售面积为22272万平方米，库存已回落至2012年末的水平。

再跌，能跌到哪里去？

造房子、搞基建的人数在增加。建筑业商务活动指数为59.6，环比下降了0.8个百分点，但是，新订单指数56，上升了1.2%，从业人员55.5，环比上升了3.7个百分点。

再看看基础原材料，现在，钢铁和水泥身价高贵，堪比二师兄。

12月6号，央视财经报道，最近一个多月，最主要的钢铁品种—— 螺纹钢的价格一路走高。 截止11月30日，螺纹钢全国现货报价平均每吨4145元，较月初每吨上涨260元。

全国钢铁价格风向标——河北唐山一货难求，螺纹钢社会库存创6年新低。

到16号，价格继续大涨，显示明年开年还会涨。生意社的数据是，首钢钢铁产品2020年1月份销售价格，在12月的基础上继续涨。
1、热轧板卷基价上调150元/吨，现4.75mm*1500*C Q235为4470元/吨。
2、酸洗板基价上调100元/吨，现3.0mm*1500 SPHC为5405元/吨......

涨就一个字，我只说一次。

至于水泥呢，我们随手摘取了几则新闻：
15日起，浙江水泥生产基地停产！水泥价格直逼600元！
今年华南水泥沙石均已涨价不少，水泥企业普遍已进行两次调价，涨价幅度达60元/吨。今年下半年行情更显“生猛”。

股市的钢铁板块、水泥板块暴拉，别拉着我——让我静静，我想静静！

很明确，无论是制造业、房地产、进出口，还是货币信用，2019年末已经进入极寒后期。

从股市板块估值，除了医药、白酒等个别板块，大部分处于低位。

2020年的春天，快到了。2020年，反弹第一年。
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